拒绝立邦宣伟后，阿克苏诺贝尔发行7.5亿欧元债券为合并艾仕得铺路

2026年6月9日，中外涂料网获悉，全球涂料巨头阿克苏诺贝尔宣布，发行一笔总额为7.5亿欧元债券。该债券期限为三年，票面利率为3.625%，于发行当日正式起息，并将在卢森堡证券交易所上市。

根据公司披露的信息，本次债券发行的募集资金将用于支持其拟议中与艾仕得合并相关的融资安排。债券结算定于2026年6月16日完成，到期日为2029年6月16日。此次融资行动的落地，标志着阿克苏诺贝尔在与艾仕得的合并进程中迈出了坚实的一步。

一、两大巨头联合，涂料行业竞争格局迎来重塑

时间回溯至2025年11月19日，全球涂料行业发生了一起足以改写市场竞争格局的重大事件。行业排名第三的阿克苏诺贝尔与排名第六的艾仕得正式对外宣布，双方已达成协议，将以全股票对等合并的方式组建一家企业价值高达250亿美元的全球涂料巨头。

根据协议安排，阿克苏诺贝尔股东将持有合并后新公司55%的股份，艾仕得股东则持有剩余45%的股份。合并后的公司预计年收入将达到约170亿美元，并有望通过协同效应实现约6亿欧元的成本节约。

此次合并将两家在业务布局和品牌定位上高度互补的涂料企业整合在一起。合并后的公司将拥有涵盖粉末涂料、航空涂料、汽车修补漆、移动出行涂料、船舶与防护涂料、工业涂料以及装饰漆等多个领域的全方位解决方案，旗下汇集约100个知名品牌。

在资产与研发能力方面，合并后的新公司将在全球范围内拥有173个生产基地和91个研发中心，业务覆盖超过160个国家和地区。每年研发投入约为4亿美元，拥有约4,200名研究人员、科学家与工程师，以及约3,200项已授权及正在审批中的专利。

在财务表现方面，包含协同效应后，合并后公司的调整后EBITDA利润率预计将接近20%。公司预计实现调整后EBITDA约33亿美元，调整后自由现金流约15亿美元。这些财务指标将为合并后的企业提供较大的战略与资本配置灵活性。

阿克苏诺贝尔与艾仕得方面均表示，此次合并将两家行业领先、品牌互补的企业结合在一起，有助于更好地服务于关键终端市场的客户，提升股东、员工及其他利益相关方的价值。行业分析人士指出，二者在修补漆、工业涂料等领域的优势互补，将直接对宣伟、PPG等现有行业巨头的市场地位形成冲击，也预示着全球涂料行业正在进入“强强联合、规模制胜”的新阶段。

二、立邦与宣伟联合发起收购要约，遭阿克苏诺贝尔明确拒绝

在阿克苏诺贝尔推进与艾仕得合并的同时，另一场围绕阿克苏诺贝尔的收购博弈也在同步展开。

2026年5月27日，阿克苏诺贝尔发布公告，宣布公司董事会已正式拒绝由立邦涂料控股集团与宣伟公司联合提出的现金收购提议。根据阿克苏诺贝尔披露的信息，该提议于2026年4月29日提交，为附带条件的非约束性要约。提议的核心内容是：以每股73.00欧元（不含常规年度和中期股息）的指示性价格，现金收购阿克苏诺贝尔全部已发行及流通在外的股票。

实际上，这并非立邦与宣伟首次尝试。早在2026年4月16日，两家公司就已提交了初步联合要约，但该要约于4月22日同样遭到阿克苏诺贝尔董事会的拒绝。此后，双方于4月29日提交了经过调整的修订方案，但最终仍然未能获得阿克苏诺贝尔管理层与监事会的认可。

根据立邦与宣伟公告中披露的信息，两家公司对阿克苏诺贝尔的业务分割有着明确且互补的设想。具体而言，由立邦涂料控股集团收购阿克苏诺贝尔的装饰漆和工业涂料业务（简称“Deco业务”），由宣伟公司收购阿克苏诺贝尔的船舶与防护涂料、汽车与特种涂料以及粉末涂料业务（简称“Coatings业务”）。

立邦与宣伟在其公告中表示，相信这一联合提案能够为阿克苏诺贝尔的各项业务带来重大战略利益。按照两家公司的设想，Deco业务和Coatings业务在被分别收购后，都将成为各自强大的全球平台的一部分，从而获得更多资源和资本渠道，使其得以加速增长。两家公司同时表示，将充分尊重阿克苏诺贝尔的传统、身份和业务。

对于立邦涂料而言，潜在收购阿克苏诺贝尔的Deco业务将有助于进一步加强其装饰涂料产品组合，包括在全球范围内统一多乐士品牌，同时加速其在关键市场的国际增长。对于宣伟公司而言，潜在收购阿克苏诺贝尔的Coatings业务将补充其现有产品组合，并提升在特定高端涂料领域的地位——这些领域此前宣伟的影响力相对有限。

三、收购终止后，阿克苏诺贝尔聚焦与艾仕得合并落地

这场历时近两个月的收购博弈，最终在2026年6月3日落下帷幕。立邦与宣伟共同对外宣布，双方已决定终止联合收购阿克苏诺贝尔的努力。这一决定是在阿克苏诺贝尔此前公开拒绝了两家公司提出的两项联合现金收购要约之后作出的。

阿克苏诺贝尔随即发布公告回应称，已注意到立邦涂料和宣伟公司发布的新闻稿，确认两家公司不再寻求对阿克苏诺贝尔发起公开收购。阿克苏诺贝尔的两个董事会一致继续推荐公司与艾仕得之间的对等合并，并重申该合并方案具有令人信服的战略逻辑和各项收益。

涂料行业观察员夏雨表示，在拒绝了外部收购要约、明确了与艾仕得合并的战略方向之后，阿克苏诺贝尔迅速启动了与之配套的融资安排。此次发行的7.5亿欧元三年期债券，正是为合并计划提供资金支持的重要举措之一。

从整体来看，阿克苏诺贝尔正在按照既定的合并时间表推进各项工作。债券的成功发行，一方面体现了资本市场对其合并战略的认可，另一方面也为后续整合提供了必要的流动性保障。随着资金逐步到位，阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并将进入更具实质性的执行阶段。全球涂料行业的竞争格局，也将在这一轮整合中迎来更深层次的重组与洗牌。