老牌胶粘剂龙头的亏钱速度，成了行业洗牌的信号灯？作为建筑胶、集装箱胶领域的老玩家，集泰股份最近交出的2025成绩单，是上市8年来的首亏。
财报显示，2025年集泰股份全年营收10.86亿元，同比跌了15.5%，归属于上市公司股东的净利润直接亏了2772.93万元，同比暴跌243.82%，把前两年的盈利亏进去94%。
到了2026年一季度，颓势依然没止住：营收2.08亿元，同比再跌14.9%，单季度净亏损1262.93万元，亏损幅度同比扩大138.13%。
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其实这并不是集泰一家的问题？这是整个胶粘剂、涂料行业“换血期”的必然阵痛。这是当下中国制造细分领域最被忽略的真相：所有喊着“国产替代”“切入新能源赛道”的传统制造企业，都在经历一场“投入换未来”的极限压力测试。集泰作为上市公司，只是刚好把试卷摊开了而已。
你看它的业务布局：建筑胶是基本盘，现在房地产下行，门窗幕墙、家装的需求直接缩水，这块营收掉量是明牌；但它早就扎进了新能源赛道啊——储能胶粘剂、光伏组件胶、汽车三电系统胶、甚至eVTOL低空飞行器的结构胶它都做了，涂料也早就转水性、搞“油改水”，甚至布局了粉末涂料。
这些新兴领域哪个不是烧钱的主？研发投入要跟、产能要扩、客户认证要跑、销售团队要重新搭，2026年一季报里管理费用同比涨了18%，就是转型成本的直观体现。
更狠的是行业的“淘汰赛”已经开始了。
胶粘剂行业以前是小企业遍地，现在政策卡环保、下游新能源客户卡性能，没技术的小厂直接出局，头部企业看起来份额在涨，但得先扛住“投入期没产出”的空窗期；涂料行业集中度也不高，竞争格局非常分散，大量中小企业共存，但头部企业都在疯抢高端市场的地盘，集泰这波亏损，本质是“用短期利润换新赛道的长期入场券”。
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有个细节，可能很多人没注意到：2025年集泰经营现金流还有1.18亿元，到2026年一季度虽然还是负的，但投资活动现金流净额同比收窄了62%，说明之前砸钱建产能、搞研发的投入高峰可能快过了。
再加上它实控人、高管2024年增持了1000多万元，2025年完成了股份回购2000万元，员工持股计划也落地了，集泰老板和高管团队在用真金白银投票，赌的并不是当下的一两个季度的盈利，而是胶粘剂行业洗牌之后头部企业的话语权。
换个角度看，所有的转型阵痛，都是在为过去的“舒服日子”埋单。以前靠建筑、集装箱的基本盘就能躺赚，现在要去新能源、低空经济这些高端领域抢饭吃，哪有那么容易？但反过来想，等这一波中小产能出清完，活下来的头部企业，将要吃下的可不是一点半点的市场份额。
集泰现在亏的每一分钱，都是在给未来的行业地位交门票，至于这门票值不值，就看它能不能熬到新兴业务放量的那一天了。
转型从来不是请客吃饭，所有赶上行业换轨的企业，都得先跨过“亏损的阵痛期”，才能摸到增量的门槛。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：路遥
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