2026年8月13日，中外涂料网注意到，印度资本市场曝出一桩极具戏剧性的交易：建材B2B独角兽Infra.Market计划与百年上市涂企沙利玛涂料（Shalimar Paints）开展反向并购，以此登陆公开资本市场。这家市值不足75亿卢比的老牌涂企，将成为估值约2500亿卢比的建材巨头的上市通道。
1
百年涂企的衰落：从地标建筑供应商到“壳公司”
中外涂料网了解到，沙利玛涂料创立于1902年，是印度历史最悠久的涂料制造商之一，其产品曾用于涂装印度总统府、豪拉桥等地标建筑，见证了印度从殖民时期到独立后的现代化进程。
公司业务主要分为两大板块：装饰涂料业务面向家庭和商业建筑的内外墙涂料，涵盖乳胶漆、瓷漆、腻子等产品；工业涂料业务则提供防护涂料、船舶涂料、管道涂料、包装涂料等解决方案。公司在哈里亚纳邦、西孟加拉邦和泰米尔纳德邦均设有生产基地，曾几何时，其品牌在印度消费者心中代表着品质与信赖。
然而，这家百年企业的市场地位早已今非昔比。在亚洲涂料和伯杰涂料等巨头主导的印度涂料市场中，沙利玛涂料的市场份额持续萎缩，面临显著的规模扩张障碍。财务数据显示，公司长期处于亏损状态，盈利能力承压。其市值长期徘徊在75亿卢比以下，与行业龙头动辄数万亿卢比的市值相去甚远。面对原材料成本上涨、品牌投入不足以及渠道竞争力下降等多重压力，沙利玛涂料在激烈的市场竞争中逐渐被边缘化，沦为一具仅有上市资质、缺乏核心竞争力的“壳资源”。
2
1044亿卢比换股交易：Infra.Market欲借壳上市
根据2026年8月12日获沙利玛涂料董事会批准的交易方案，沙利玛涂料将通过换股方式投资Infra.Market母公司Hella Infra Market，交易总规模达1044亿卢比。
具体交易架构分为两部分：其一，沙利玛涂料将以每股85卢比的价格，向185名投资方定向配售最多4.17亿股普通股，对应价值约354.5亿卢比；其二，以同等价格发行最多8.112亿股强制可转换优先股（CCPS），对应价值约689.5亿卢比。上述股份将配售给Hella Infra Market全体股东，本次股份发行均不涉及现金支付，完全以非现金对价形式完成。
交易完成后，Hella Infra Market将成为沙利玛涂料旗下的重要非上市子公司，而Infra.Market的现有股东——包括老虎环球基金（Tiger Global）、Accel、Nexus等知名机构投资者——将获得上市公司的股权敞口。值得注意的是，沙利玛涂料董事会已批准扩充公司法定股本，为上述证券的顺利发行铺平道路。
公司方面表示，在符合相关法律法规、取得全部必要审批的前提下，董事会计划择机推进两家主体的“一体化整合”。这实际上意味着，规模远超沙利玛涂料的Infra.Market业务将成为上市实体的运营核心。分析人士指出，此次交易架构设计巧妙，实质上使规模大得多的Infra.Market业务成为上市实体沙利玛涂料的经营主体，从而让Infra.Market现有股东获得公开资本市场的股权流动性。若交易完成，沙利玛涂料将从此突破传统涂料业务边界，变身为一家以Infra.Market为核心的综合性建材平台。
3
建材独角兽的崛起之路与资本野心
Infra.Market成立于2016年，由Souvik Sengupta和Aaditya Sharda联合创立。公司最初定位为连接建材供应商与工程承包商的B2B电商平台，借助技术手段解决传统建材供应链中信息不对称、采购效率低下等痛点。短短数年间，Infra.Market通过持续的业务拓展和资本运作，已发展为集生产、品牌、销售于一体的全链条建材平台，产品涵盖预拌混凝土、骨料、钢材、瓷砖及其他建筑产品。
公司在运营中深度利用技术工具跟踪建筑项目进度，并基于数据分析识别产品组合中的交叉销售和向上销售机会，从而实现客户价值的深度挖掘。据公司披露，其业务已覆盖印度20个邦，并向迪拜、新加坡、意大利等国际市场出口产品。2024年5月，Infra.Market从MARS Unicorn Fund获得5000万美元投资，投后估值维持在约2500亿卢比，稳居印度建材领域独角兽阵营。
在此次换股交易的同时，沙利玛涂料还批准了一项通过合格机构配售（QIP）筹集至多100亿卢比的融资提案。这笔资金将为合并后的业务提供增长资本，增强其在扩大制造能力、分销网络和技术基础设施方面的竞争力，为公开市场的后续表现铺路。
拟议的合并将沙利玛涂料的制造基础设施和上市地位，与Infra.Market的泛印度分销网络和技术驱动的建材业务相结合，形成优势互补。本次反向并购为Infra.Market提供了一条绕过传统IPO、快速登陆公开市场的路径。这一交易也折射出一个新趋势——优质的未上市独角兽企业正通过反向并购方式寻求更高效的上市路径，而经营陷入困境的上市老牌企业则成为这些新兴力量的理想“壳资源”。
目前，交易尚需获得公司股东大会、证券交易所、印度证券交易委员会（SEBI）及其他法定监管机构的审批。最终换股比例将基于估值报告确定，更多细节有待后续披露。对于沙利玛涂料而言，这或许是这家百年企业重获新生的一次机会；而对于Infra.Market来说，这将是其从一级市场独角兽迈向公众公司的关键一跃。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：雷达
特别声明：文章版权归原作者所有。本文转载仅出于传播信息需要，并不意味着代表本平台观点或证实其内容的真实性；文中图片仅供个人学习之用，著作权归图片权利人所有。任何组织和个人从本平台转载使用或用于任何商业用途，须保留本平台注明的“来源”，并自负版权等法律责任；作者如果不希望文章或图片被转载，请与我们接洽，我们会第一时间进行处理。
