出海是为淘金，但海外并不只有金子。
2025年最后一天，上市钛白龙头天原股份连发两则公告，在资本市场掀起波澜——一边是海外子公司越南天祥宣布停产，另一边是国内子公司海丰和泰豪掷14.83亿元扩建氯化法钛白粉产能。
进退之间，折射出上市企业在全球产业链重构中的生存智慧和杀伐果断：当海外扩张遭遇“水土不服”，果断断尾求生；当国内产业升级窗口开启，重仓押注未来。
01
美国关税影响大，海外工厂难止损
天原股份是上市钛白龙头，2022年-2024年营收分别为203.39亿元、183.67亿元、133.67亿元。
越南天祥的故事，始于一场“出海淘金”的尝试。
2023年7月越南天祥新材料科技有限公司成立，2024年正式投运，主营SPC/LVT地板生产，承载着天原股份拓展东南亚市场的期待。然而，现实却给出海的天原沉重一击。
受美国对越南加征关税、越南地板产能快速扩张引发恶性竞争、人工成本攀升及专利费支出等多重挤压，越南天祥自投运即陷入亏损泥潭。2024年全年净亏损1691.12万元，2025年前三季度续亏1060.78万元，资产负债率从2024年末的56%升至2025年9月末的64.4%。
更关键的是，2024年越南天祥营收仅占天原股份合并报表的0.22%，其业务规模对母公司几乎无足轻重，却在持续消耗母公司的资源。
即便再投资扩产或技改降本，测算后仍无法扭转亏损。这样的“鸡肋资产”已失去保留价值。
2026年1月1日起，越南天祥将全面停产，进入资产处置与人员安置阶段。这场耗时两年多的出海淘金，最终以“断尾”收场，海外投资变成了试错成本。
02
14.83亿砸向氯化法
就在宣布海外工厂停产的同一天，天原股份抛出另一枚“重磅炸弹”：全资子公司海丰和泰拟投资14.83亿元，在四川江安经开区建设“年产10万吨氯化法钛白粉项目”。
一进一退看似突兀，实则是一场酝酿已久的战略突围。
钛白粉是重要的化工颜料，广泛应用于涂料、塑料、新能源等领域。近年来，国内钛白粉行业正处在从硫酸法向氯化法进行升级的关键节点，天原股份的扩产逻辑，正是在押注这一趋势。
氯化法工艺能耗低、污染小，符合“双碳”政策导向，项目可助力公司抢占绿色化工赛道；项目落地于公司“氯-钛-磷-铁-锂”一体化循环经济园区，能实现固废资源化利用，降低综合成本；氯化法钛白粉毛利率较硫酸法高10-15个百分点，将成为新的利润增长点。
03
反向出海启示录：从“盲目出海”到“精准聚焦”
天原股份的“进退之间”，恰是中国制造业全球化进程中的一个典型样本。
过去十年，“出海”曾是许多企业的增长密码，但近年来，地缘政治摩擦、贸易壁垒、本土竞争加剧等因素，让部分海外项目沦为“负资产”。
越南天祥的案例警示：缺乏核心竞争力的海外扩张，终将被反噬。当中国在高端材料领域的产业链优势凸显，国内市场的“主场红利”反而比海外更具确定性。
越南天祥的亏损仅占公司归母净利润绝对值的3%左右，断尾对短期业绩影响有限。更重要的是，国内扩产项目与现有产业链高度协同，能快速形成规模效应。
2025年的最后一天，天原股份关停越南工厂，不是放弃海外市场，而是告别“为出海而出海”的旧逻辑。断尾是为了更轻盈地奔跑。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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