707亿元！建筑寒冬，西卡前三季凭什么逆风增长？

在全球建筑市场整体低迷的行业环境下，全球特种化学品领军企业西卡集团交出了一份“跑赢大盘”的成绩单。

中外涂料网获悉，西卡正式发布2026年前三季度财务报告：按当地货币计销售额同比增长4.8%，总销售额达87.1亿瑞士法郎，约合707亿元人民币；第三季度按当地货币计增速进一步升至6.1%。在汇率影响-3.2%、中国住宅建设持续疲软的背景下，西卡仍在EMEA、美洲和亚太三大区域实现市场份额增长，EBITDA利润率守住19.2%。

这份财报的看点，不只是“增长”，而是西卡在建筑寒冬中做对了什么。

01 基建、数据中心、能源设施三条线托底

从核心数据看，西卡前三季度销售额为87.1亿瑞士法郎（2025年：85.8亿瑞士法郎），按当地货币计增长4.8%；若剔除中国建筑业务的下降，增幅达到6.2%。盈利端，材料毛利率提升至55.4%（2025年：55.0%），EBITDA利润率为19.2%，与上年同期持平；EBITDA绝对值增长1.9%至16.8亿瑞士法郎，净利润为8.878亿瑞士法郎（2025年：8.709亿瑞士法郎）。公司表示，Fast Forward计划带来的效益和严格的定价策略，抵消了成本上升的影响。

区域表现分化，但“份额增长”是共同关键词。EMEA地区前三季度按当地货币计销售额增长8.3%（2025年：2.1%），德国在联邦资金投入大型基础设施项目后销售加速，中东地区实现强劲两位数增长。美洲地区增长4.1%，第三季度加速至6.7%，大型基础设施项目表现强劲，数据中心业务继续以两位数速度增长，加拿大采矿解决方案业务表现突出。亚太地区前三季度下降2.3%，第三季度下降2.7%，中国建筑行业因住宅建设持续疲软出现两位数下降；但若剔除中国建筑业务，亚太地区凭借市场份额增长实现了7.7%的强劲有机增长，印度基础设施业务保持高水平，东南亚受新商业建筑项目推动增长。

西卡做对的第一件事，是把资源押注在结构性增长领域。正如首席执行官贺思乐（Thomas Hasler）所言，西卡凭借在大型基础设施项目、数据中心和能源基础设施领域的全球领先地位，实现了超越市场的表现。在建筑行业总量承压时，这些高增长赛道为西卡提供了“份额增长”的支点，也使其全球供应链和客户合作能力被进一步放大。

02 Fast Forward年省8000万瑞郎

西卡做对的第二件事，是一边降本增效，一边用并购补品类、扩渠道、拓地理。

Fast Forward项目实施按计划推进，将实现2026年8000万瑞士法郎的目标效益。包括区域工厂合理化和运营优化在内的生产力举措，使报告期末的月度节约运行率达到800万瑞士法郎。西卡预计，将从2028年起实现总计1.5亿至2亿瑞士法郎的效益，并具有有吸引力的投资回报率。贺思乐表示，Fast Forward启动一年后正在交付预期成果，公司正通过数字化、产品创新和数字渠道的有针对性投资提升客户价值。

并购方面，西卡第三季度完成对土耳其胶粘剂和密封胶制造商Akkim的收购。Akkim 2025年净销售额约为2.2亿瑞士法郎，西卡预计将在五年内使其收入翻倍。10月，西卡收购英国景观铺装用聚合物砂生产商Azpects Group，并已同意收购日本化学公司Resonac Corporation的胶粘剂业务，预计2027年中期完成交割。对涂料化工及胶粘剂密封胶行业而言，这三笔交易分别指向区域扩张、交叉销售和亚太胶粘剂业务补强，西卡正通过“补品类、扩渠道、拓地理”强化增长平台。

展望全年，西卡重申7月半年度业绩时发布的指引：按当地货币计增长3%至6%，EBITDA利润率19.0%至19.5%，以及2026年7月28日作出的市场预期EBITDA为21.60亿瑞士法郎。公司同时确认其作为2028战略一部分的可持续和盈利性增长中期战略目标。

涂料行业资深观察员赵宇表示，西卡这份财报最有价值的信息，不是4.8%的增速本身，而是在建筑市场分化、汇率承压与中国住宅建设疲软的多重变量下，西卡靠“高增长领域卡位+严格定价与创新保毛利率+Fast Forward降本+并购扩平台”守住了19.2%的EBITDA利润率。对涂料化工行业而言，这条“份额增长+利润率韧性”的路径，正是观察特种化学品企业穿越周期能力的重要样本。