近日，中外涂料网获悉，钛白粉龙头龙佰集团发布第三季度财报，财报显示，当季集团实现营收67.50亿元，归母净利润5.37亿元，同比大幅增长85.64%。
在原材料价格上涨，钛白粉行业普遍承压的背景下，龙佰集团Q3单季利润修复明显，但前三季度累计归母净利润仍同比下降。
01 三季度利润同比修复明显
Q3单季，龙佰营收67.50亿元，同比增长10.41%；归母净利润5.37亿元，同比增长85.64%，环比下降18.26%；扣非净利润4.34亿元，同比增长59.83%。毛利率24.97%，同比提升超过5个百分点。
85.64%的同比增速，需要放在去年的基数上看。2025年Q3归母净利润约2.89亿元，是全年利润的低点。
据龙佰2025年三季报披露，当季归母净利润同比下降66.09%，公司在报告中给出的原因是“钛白粉价格同比下降，原材料价格同比上涨，盈利空间收窄”。2025年Q3钛白粉市场均价处于周期低位，硫酸法金红石型钛白粉价格同比跌幅明显，而同期硫酸等原料成本并未同步回落，硫酸法产品的价差被压缩到了较窄的区间。低基数之下，今年Q3的同比增速被放大。
前三季度累计看，归母净利润13.81亿元，同比下降17.54%；扣非净利润12.06亿元，同比下降25.46%。Q3一个季度的修复，尚未把上半年的利润缺口完全填上。单季的弹性是真实的，但累计的方向还没有逆转。
02 累计利润承压，根源在上半年
Q3的修复没有把累计利润拉回正增长，原因在上半年，尤其是第一季度。
2026年第一季度，龙佰归母净利润仅1.87亿元，同比骤降72.74%。公司在深交所互动易平台上的回复表示，利润骤降“主要系硫酸、硫磺原材料价格大幅上涨，钛白粉价格下游传导缓慢，矿产品产量下降及汇兑损益等原因导致的。”尽管第二季度归母净利润恢复到6.57亿元，但上半年合计8.44亿元，较2025年上半年的13.85亿元少了约5.4亿元。
公司在互动易平台的回复中明确提到，硫酸、硫磺原材料价格大幅上涨，而钛白粉价格下游传导缓慢，这是拖累上半年业绩的主要原因。矿产品产量方面，据公司半年报披露，上半年钛精矿产量44.89万吨，同比下降35.12%；铁精矿产量同比下降55.2%。
Q3归母净利润5.37亿元，较2025年Q3的2.89亿元多出约2.48亿元。Q3的同比增量尚不足以覆盖上半年的利润缺口，累计利润的降幅收窄，但尚未转正。
03 龙佰集团的落子
单季85.64%的反弹，证明了龙佰在成本端的控制力，财报之外，龙佰也正在从向矿端和氯化法要利润。
9月22日，龙佰与Image Resources签署意向协议，拟取得西澳Durack和Yandanooka矿砂项目约80%权益。钛精矿是硫酸法钛白粉的核心原材料，龙佰虽然拥有172万吨/年的钛精矿产能，但上半年钛精矿产量同比下降35.12%，外购比例在上升。澳洲矿砂如果最终落地，补的是长期自给率的缺口。
同时，龙佰的海外产能也在发力。8月18日，龙佰以6231万美元收购的英国格雷瑟姆氯化法钛白粉工厂正式复产，年产能15万吨。氯化法钛白粉通常应用在汽车漆、建筑外墙漆、卷材涂料等对耐候性、遮盖力和分散性要求更高的领域，龙佰氯化法总产能从66万吨提升至81万吨后，高端产品的供给能力在增强。工厂在英国，直接供应欧洲客户，在欧盟对中国钛白粉征收反倾销税的背景下，本地生产绕开了关税壁垒。
这一欧洲本地化生产的逻辑，在东南亚正在被复制。9月24日，龙佰在马来西亚吉打州奠基20万吨/年钛白粉工厂，一期投资超10亿元，建设周期19个月。
作为全球钛白粉行业的龙头，龙佰集团在原材料持续上涨的周期内呈现出作为极强的定力，把成本底线兜住，把高端产品的供给能力提上去，把贸易壁垒的影响降下来。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：雷达
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