距离创始人章卫国重掌上市公司仅过去四个月，“国内轨道交通防腐防水材料第一股”飞鹿股份再度站上控制权变动的十字路口。
6月15日晚间，飞鹿股份（300665）公告称，控股股东、实际控制人章卫国正筹划公司控制权变更事宜，相关方正在就具体交易方案进行论证和磋商。鉴于事项存在重大不确定性，公司股票自6月16日起停牌，预计停牌不超过2个交易日。
这已是飞鹿股份一年内第二次谋求“易主”。这家拥有28年历史的老牌涂料企业，在业绩持续亏损、行业深度调整的背景下，能否找到真正的接盘方，成为市场关注的焦点。
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“轨道防腐防水第一股”的光环与困境
飞鹿股份成立于1998年，2017年在深交所创业板上市，被誉为“国内轨道交通防腐防水材料第一股”。公司主营防腐涂料、防水材料、光伏组件封装材料等，产品应用于高铁、地铁、轨道交通建设、钢结构桥梁、风电叶片、新能源汽车电池包等领域。
然而，近年来公司业绩承受巨大压力。2024年、2025年，飞鹿股份营业收入分别为5.185亿元、5.186亿元，基本停滞；归属于上市公司股东的净利润则分别亏损1.398亿元、2.183亿元，亏损额逐年扩大。截至2025年末，公司资产负债率攀升至72.92%，资金链承压明显。
从行业环境看，中国涂料工业协会数据显示，2025年全年涂料总产量下滑7.1%，行业面临“内卷”、同质化竞争及需求萎缩的多重困境。尽管利润总额同比增长11.5%，但主要流向头部企业，中小型工业涂料企业生存空间被不断压缩。飞鹿股份的两次“卖身”尝试，正是这一行业洗牌的缩影。
02
半年前的那场“乌龙易主”
2025年8月，章卫国与上海骁光智能技术有限公司签署协议：以每股12.67元向骁光智能转让5.02%股份，并委托剩余13.69%股份的表决权。骁光智能合计获得18.71%表决权，成为控股股东，杨奕骁接替章卫国成为实控人。同时，飞鹿股份拟向骁光智能定向发行股票，募资不超过3.23亿元。
然而，2026年2月，这场资本运作突然终止。公告称，因外部环境及骁光智能自身情况发生较大变化，经骁光智能提出，双方终止表决权委托及定增事项。骁光智能可支配表决权比例从18.71%降至5.02%，章卫国重新成为控股股东、实控人。
据知情人士透露，骁光智能“接管失败”的主要原因在于自身资金筹措出现问题，无法继续推进定增，难以兑现为上市公司注资及整合资源的承诺。这场仅维持数月的控制权变更，最终以创始人回归收场。
03
一季度边际改善，能否改变结局？
值得注意的是，在二次寻求易主之前，飞鹿股份的基本面已出现边际改善。2026年一季报显示，公司实现营业收入8091万元，同比增长8.95%；归母净利润亏损598万元，较去年同期1527万元的亏损大幅收窄60.83%；经营活动现金流净额由负转正，净流入619万元。
公司表示，主营业务稳健增长、可转债赎回减少财务费用、应收账款管理加强等因素共同推动了亏损收窄。然而，这一改善并未改变章卫国再度寻求控制权转让的决心。
对涂料行业而言，飞鹿股份两次寻求“易主”的案例，折射出中小工业涂料企业在行业寒冬中的两难处境：下游需求结构性分化、利润持续承压，资本运作频频受阻。当行业逐步进入以质量为王、淘汰落后产能的阵痛期，是“卖身”自救，还是通过技术差异化谋求内生增长，飞鹿股份的结局或许能给行业提供一个值得观察的样本。
目前，谁是潜在的接盘方、交易方案如何设计，仍是最大悬念。按照公告，飞鹿股份预计在2个交易日内复牌并披露进展，届时市场将得到更多答案。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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