近日，中外涂料网获悉，韩国涂料巨头KCC发布2026年第三季度初步业绩。相比于上半年营收和净利极具亮眼的表现，第三季度的KCC营收和营业利润走弱。
同时，叠加季节性淡季与高价原料库存的滞后影响，KCC整体业绩承压，涂料部门也深受影响。
01 营收利润环比双降，净利润受持股估值损失拖累
据初步业绩报告，KCC第三季度合并营收1.6733万亿韩元（约合人民币83.50亿元），环比下降约7.3%；营业利润852亿韩元（约合人民币4.25亿元），环比下降33.9%。
在KCC方面看来，本季度营收和营业利润同步走弱的背后，是三个因素叠加的结果。首先是季节性淡季，夏季休假影响了建材、涂料、硅酮所有部门的需求节奏。更直接的压力来自成本端：3月和4月原料价格急涨时高价采购的物量，在第三季度集中计入成本，涂料部门和建材的PVC窗产品受影响最大，把合并成本率环比推高了2—3个百分点。此外，韩元走强对硅酮部门的营收和营业利润换算也产生了负面影响。
这三个因素中，季节性淡季是短期节奏，韩元升值是外部变量，高价原料滞后则是公司明确判断的“时滞因素，而非结构性趋势”。KCC在简报中给出了一条清晰的时间线：4月以后原料价格已趋稳，近期韩元走强还改善了以美元计价的采购条件，预计11月后成本负担开始缓解，年底盈利会有所恢复。
经营层面之外，第三季度KCC净亏损1.67万亿韩元（约合人民币83.33亿元），亏损额接近当季营收。
据KCC透露，公司持有的三星物产等上市股票股价下跌，按会计准则确认了约2万亿韩元（约合人民币99.8亿元）的估值损失，直接把净利润拉到亏损。这是一项与市场价格波动挂钩的非经营性因素，不涉及现金流出，也与涂料、建材、硅酮的日常经营没有直接关系。
02 建材、涂料、硅酮三大业务板块承压
KCC是韩国最大的涂料和建材企业，2019年收购、2024年全面整合全球有机硅巨头迈图（Momentive）后，业务结构已经形成建材、涂料、硅酮三大板块并行的格局。第三季度，三大业务都感受到季节性淡季和原料成本滞后的压力，但各自的问题并不在同一个地方。
当期，汽车涂料和船舶涂料的需求仍在延续，但3—4月高价采购的原料在第三季度成本中集中体现，盈利能力较Q1、Q2有所下降。相比之下，建筑涂料价格传导比其他产品更困难，需求也持续不好，量和价同时承压。为了对冲韩国需求走弱，KCC选择扩大涂料出口，海外销售物量在稳定增长。展望下一季度，KCC预计原料价格趋稳和汇率条件改善后，涂料盈利逐步恢复，同时通过采购渠道多元化和成本管理来减小波动。
建材部门的压力主要在需求端，建筑行业的下行仍在延续。公司第二季度曾因半导体集群初始物量和室内装修需求小幅反弹，第三季度这两项需求同时减弱，整体需求收缩。PVC门窗承受需求下降和原料成本双压，石膏板以商业用和功能性产品为主，表现相对稳定。公司对建材的策略是“保守防御盈利”，韩国住宅市场全面恢复还需要时间，窗产品随高价原料库存消耗盈利会部分恢复，但二手房交易低迷限制销量回升。
硅酮部门的情况与涂料、建材不同。作为涂料配方中的功能性助剂以及耐候树脂的原料，硅酮在KCC的业务版图中占据着独特的位置，电子、个人护理等高附加值品类已经成为核心增长引擎。第三季度，硅酮部门的原材料价格波动不大，但夏季淡季使低端通用产品盈利环比下降，韩元走强也对营收和营业利润的换算产生了负面影响。不过，电子、个人护理等高附加值产品持续增长，盈利表现良好；低端通用品虽然恢复较慢，但中国减产和全球竞争者结构重组，正在使通用产品的供应过剩压力逐步缓解。公司预计硅酮全年业绩会高于去年，但要达到年初营业利润目标还需要时间。
综合来看，KCC第三季度净亏83.3亿元，主要来自持股估值损失，营业利润仍为正，但环比下降33.9%，经营层面确实在走弱。公司判断目前的成本压力只是“时滞”，预计11月后缓解、年底盈利有所恢复。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：路遥
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