在上市公司业绩承压的背景下，控股子公司佳智彩正成为母公司凯伦股份的”血包”。
2025年前三季度，若剔除佳智彩的利润贡献，凯伦股份防水主业的净利润为亏损。
2025年11月18日，凯伦股份发布公告，拟以1.72亿元现金收购控股子公司佳智彩18%的股权。交易完成后，凯伦股份对佳智彩的持股比例将从51%提升至69%，进一步强化了控制权。
这一举动的背后，是凯伦强化了佳智彩对母公司的利润反哺和输血。
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根据公告，凯伦股份将以自筹资金1.72亿元收购苏州和彩企业管理合伙企业（有限合伙）（持股10%）和苏州源彩企业管理合伙企业（有限合伙）（持股8%）所持佳智彩18%的股权。
此次收购以2024年12月31日为评估基准日，佳智彩全部股东权益评估值为9.53亿元，交易定价以此为基础，对应18%股权作价1.72亿元。交易款项分两期支付，其中50%在股权交割后60个工作日内支付，剩余50%与佳智彩2025–2027年业绩承诺完成情况挂钩。将部分对价与未来业绩绑定，是并购中常见的风险对冲机制，有助于保障上市公司的投资安全。
苏州和彩和苏州源彩承诺，佳智彩2025、2026、2027年度实现的净利润分别不低于5500万元、7500万元、1.1亿元。若业绩不达标，转让方需按约定进行现金补偿，补偿上限为交易总对价。
2025年前三季度，佳智彩已实现5208.45万元净利润，今年的业绩年达标基本稳了，但2026和2027年的高增长目标仍面临宏观经济、行业竞争及技术迭代等多重挑战，存在很大的不确定性。
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凯伦股份是防水行业龙头，主营建筑防水材料，受恒大暴雷和地产行业下行影响，2024年业绩承受较大压力（营收23.80亿元，亏损5.39亿元）。收购佳智彩是其在防水主业之外探索“双主业发展”的战略实践。
佳智彩是一家高成长性的光电科技企业，核心业务是新型显示面板和半导体前道工艺的光学检测、量测与补偿修复设备，近年业绩表现亮眼。
财务数据显示，2024年佳智彩实现净利润4639.50万元，2025年1–9月未经审计净利润已达5208.45万元，超过2024全年水平。
反观母公司凯伦股份，2025年三季报显示，公司前三季度净利润为4780万元。若剔除佳智彩5208.45万元的净利润贡献，凯伦股份实际亏损约428.45万元。也就是说，佳智彩前三季度的净利润已占凯伦股份的109%，成为母公司的“血包”。佳智彩已经成为凯伦应对行业周期、业绩波动的重要抓手。
2025年4月，凯伦股份曾以4.83亿元收购佳智彩51%股权，将其纳入合并报表。短短7个月内再次增持18%，反映出凯伦股份对佳智彩未来的强烈看好和深度依赖。
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当前防水、涂料行业都处在承压运营的行业环境下，凯伦股份跨界收购佳智彩，并对其增持，是上市公司通过优质子公司提振业绩的典型案例。
在主业增长乏力时，控股子公司不仅成为母公司的”输血包”，更承担起向双主业战略转型的突破口。然而，依赖单一子公司也带来了风险集中的新问题。
接下来，如何实现防水与光电的双主业发展，将是凯伦急需解决的重要课题。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：陆虎
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