连续六年高速发展的松井股份竟然交出净利暴跌的业绩快报：2025年，实现营收7.23亿元，微降3.04%，归母净利润2185.19万元，同比下降74.71%。
老牌核心业务“塌方式”下滑与新增长引擎69%的疯长，在松井激烈碰撞。不是松井不行了，而是换了一条更难的路。看似“失速”的松井，到底暗藏什么玄机？
01
老业务有点掉链子
松井股份是国家专精特样的小巨人企业，创建于2004年，高端消费电子涂层的行业隐形冠军，近年来主动进军乘用车涂层、战略新兴领域涂层领域，积极培育第二增长曲线。
高端消费电子涂层业务是松井的传统核心板块，一直是公司业绩的“稳定器”。但2025年，该业务因部分重点项目阶段性波动，成为拖累整体表现的主因。
公告显示，部分高毛利项目进入收尾阶段，而新项目尚处导入期，尚未形成规模贡献。消费电子行业的周期性调整与外部需求波动，叠加公司业务结构调整的“空窗期”，使得传统优势业务的盈利支撑力减弱，整体毛利率同比下滑。
02
新业务仍在成长期
在传统优势业务承压的同时，松井的新增长曲线已初现锋芒。
最亮眼的是乘用车业务。2025年乘用车业务营收突破2亿元，同比激增69.31%，成为拉动收入的重要增量。尽管当前该业务因处于成长期，规模效应与产能爬坡尚未完全释放，毛利率暂未达到预期，但其高增长态势已验证了公司向汽车涂料领域延伸的正确性。
更具想象空间的是战略新兴领域的“多点突破”。动力电池、固态电池及航空航天涂层等业务取得关键进展。这些赛道兼具技术壁垒与市场潜力，既是松井规避主营业务单一风险的关键布局，也为长期增长埋下了伏笔。
例如，航空航天领域的国产化替代趋势，为高端涂层技术提供了稀缺的应用场景。 新能源汽车与储能产业的爆发式增长，持续增加对高性能涂层的市场需求。
03
短期阵痛是长期增长的“必要成本”
松井利润的剧烈波动，本质是为未来投入的“真金白银”已经大量增加，而新业务的利润回报才刚刚开始之间的矛盾。
松井短期利润大幅下滑有两大核心因素：其一，乘用车等新业务的前期投入拉低了整体毛利率；其二，公司在汽车原厂漆、后市场修补漆及战略新兴领域的产能建设（如在建工程转固）带来折旧摊销大幅增加。
这些支出虽短期压制利润，却为松井构筑了更宽厚的竞争护城河——从消费电子涂层到汽车涂料，再到新能源与航空涂层，松井的业务版图已从“单点突破”转向“多轮驱动”。
笔者认为，2025年的利润下滑，是松井在 “消费电子涂层专家”向“多领域高端涂层解决方案商”转型期间，从“换挡”到“加速”的关键一跃，并非核心竞争力的衰退。
不是松井不行了，而是换了一条更难的路。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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