亚士创能Q3营收同比增11.91%：修复信号与重塑路径同步显现

10月30日，亚士创能（603378）披露2026年第三季度报告。报告显示，公司单三季度实现营业收入1.43亿元，同比增长11.91%，单季营收同比转正；据公司经营层面信息，已连续两个月完成既定销售目标。前三季度，公司实现营业收入2.72亿元，归母净利润为-3.70亿元，仍处于调整期。公司明确以经营性现金流为王，并以重整投资人引入和铝板新业务培育为两条主线，加快重塑增长逻辑。

单季营收转正，修复信号显现

从单季看，亚士创能第三季度营业收入1.43亿元，同比增长11.91%。公司在报告中解释，本报告期营业收入增长主要系新增控股子公司并纳入合并报表范围，带动当期营业收入增加。公司经营层面信息显示，连续两个月完成既定销售目标，销售端呈现修复向上态势。

从累计看，公司前三季度营业收入2.72亿元，同比下降31.61%。公司称，主要受房地产市场深度调整影响，需求萎缩导致内生性收入下降；虽新增控股子公司贡献部分收入，但不足以弥补整体降幅。这表明，单季营收同比转正既有并表因素，也反映出公司在稳住基本盘、修复销售方面的主动调整；内生性需求修复仍需时间观察。

盈利端仍处于调整期。前三季度，公司归母净利润为-3.70亿元，扣非归母净利润为-3.41亿元；单三季度归母净利润为-1.46亿元。公司称，主要受营收规模下滑及毛利率承压影响，叠加财务费用增加。前三季度财务费用为1.16亿元，信用减值损失为-6275.39万元。现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1151.82万元。公司在三季报中特别提示，本期加权平均净资产收益率为正，主要系期初、期末净资产均为负数，当期净利润为负数，负数分子与负数分母相除得出正数结果，该指标不具备常规盈利回报含义。

重整产业投资人引入，资源盘活可期

据公开资料，9月21日，金浦安宸钰汇被确定为亚士创能重整产业投资人。其执行事务合伙人金浦投资背靠上海国际集团，累计管理基金规模超700亿元，投资项目超600个，培育出79家IPO企业，投资版图覆盖半导体、先进封装、人工智能、高端新材料等前沿硬科技赛道，投资组合包含燧原科技、智谱华章、盛合晶微等一批国内头部硬科技企业，具备项目孵化、资产并购、产业落地、市值培育等经验，产业整合与资源盘活能力较强。

产业投资人的确定，是亚士创能重整推进的重要节点。从公开信息看，金浦方面优势集中在硬科技投资、产业整合和资本运作；亚士创能现有主业为建筑涂料、建筑节能材料及正在成形的铝板业务，二者直接产业协同有待观察，其更大价值可能体现在重整方案中的资产盘活、资源导入和后续资本运作安排上。对亚士而言，重整不是简单把债务抹平、把上市身份保住就算结束，而是要在渡过阶段性难关的同时，重塑经营方式与产业结构，推动企业走向新的发展阶段。

亚士创能董事长李金钟在内部讲话中表示，公司当前要“不破不立”，以重整为契机轻装上阵。“重整不是简单的止血脱困，而是为了重塑根基、谋新长远。我们要借着这次重整的契机，以经营性现金流为王，重塑亚士的新业态、新模式。”在行业深度调整期，这一表述被视为公司经营思路的主动转变：从过去依赖规模扩张和路径依赖，转向更强调现金流安全、基本盘稳定和新模式探索。

铝板板块成形，新增长点加快培育

在重整推进的同时，亚士创能围绕建筑铝板业务的布局逐步展开。2026年8月至9月，亚士喜象（新疆）铝业有限公司、新疆亚士辉煌铝业有限公司、东台市鼎裕恒新材料有限公司相继完成工商注册。三家公司均由亚士创能通过子公司持股51%实现控股，主营建筑铝板及延伸产品的加工、生产与销售。与此同时，公司自主研发的创金板CMCP——以铝板效果饰面搭配无机保温夹芯、意在升级传统铝板幕墙的A级防火金属铝复合装饰材料，也在产品端形成补位。

从战略逻辑看，铝板布局是亚士创能将有限资源向“好房子”周期中仍具备结构性需求的业务节点集中，为重整期间的营收结构改善提供一条可落地路径。铝板幕墙及金属装饰材料在公共建筑、城市更新、旧改和“好房子”标准提升中仍有一定结构性需求，创金板CMCP则以A级防火金属铝复合装饰材料切入，有望与传统铝板幕墙形成产品协同。三家公司均由亚士创能控股51%，既纳入合并范围，也保留了少数股东协同空间。

行业观察：在调整中重塑增长逻辑

亚士创能的三季报呈现出“单季修复、累计承压”的特征。重整产业投资人确定和铝板业务板块成形，为公司提供了“重整托举重塑”的两条现实路径：一条是通过产业投资人引入资源、盘活资产、推进重整；另一条是通过铝板及金属装饰材料业务寻找结构性需求，改善营收结构。两条路径都尚处推进初期，需要时间，但方向已经清晰。

李金钟在讲话中直言：“难关尚未走完，尚有众多不确定性，我们同心相持，以重整托举重塑，以新局支撑长远，共筑新亚士稳健向上的未来。”

对行业而言，亚士创能的案例折射出当前涂料建材企业在房地产深度调整下的共同命题：短期要靠稳住基本盘、修复销售和守住现金流；中长期则要摆脱路径依赖，寻找可持续的新业态、新模式。亚士创能提出“以经营性现金流为王”，并以重整投资人引入和铝板新业务双线推进，是在行业调整期主动求变、重塑增长逻辑的积极尝试。当前，单季营收转正、连续两个月完成销售目标、重整产业投资人确定、铝板业务板块成形，这些积极因素正在逐步累积，为公司后续修复和重塑提供了有利条件。随着重整推进和铝板业务培育，公司经营有望在调整中逐步改善，其后续进展值得市场持续关注。