创立于1932年的香港老牌涂料企业——中漆集团（01932.HK），正面临一场可能改变命运的资本变局。
4月21日，北海集团（00701.HK）及中漆集团联合公告称，因大股东低价增持触发了强制收购，如果收购成功，中漆的中小股东手里的股票，将被以每股0.0562港元的“白菜价”收走。这个价格有多低？比公司每股净资产便宜了八成多，比市场价也便宜了七成多。
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每股0.0562港元“白菜价”
事情是这样的：北海集团的大股东Prime Surplus，4月10日悄悄多买了4.66%的股份，持股比例一下子从29.72%涨到了34.38%。按香港的规矩，持股超过30%就得向所有其他股东发出强制收购要约。于是，大股东以每股0.1港元的价格向北海其他股东发出要约。
那这跟中漆集团有什么关系？因为北海集团手里捏着中漆集团75% 的股权。一旦北海被成功收走，按照规则，收购方就得“顺藤摸瓜”，对中漆集团也发起强制收购。中漆的收购价怎么定？用一个叫“宝霸公式”的规则算出来，就是每股0.0562港元——合人民币不到5分钱。
同时，中漆尚有6000万份未行使购股权，行使价每股0.335港元，远高于要约价。收购方仅以每份0.0001港元的象征价提出注销，这些购股权基本沦为废纸。其中1000万份由中漆执行董事、主席徐浩銓持有，而徐先生正是要约方Prime Surplus的唯一股东。
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老牌涂企十年营收跌超七成
中漆集团的前身是1932年在香港创立的中华制漆，旗下“长颈鹿漆”“菊花漆”曾是几代人的记忆。2016年北海集团整合涂料业务组建中漆集团，2017年登陆港交所。巅峰时期年营收近10亿港元，品牌影响力深厚。
然而，3月27日发布的2025年财报显示，集团全年收入仅2.41亿港元，同比下滑25.0%，创近十年最低；股东应占亏损4598.2万港元。核心涂料业务销售额2.23亿港元，同比减少25.4%，其中建筑涂料产品销售额暴跌46.0%。面对原材料涨价、房地产需求萎缩、国内外品牌夹击，中漆转型缓慢，十年营收累计缩水超七成，亏损成常态。
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中小股东两难：割肉卖，还是赌不退市？
对于持有中漆的中小股东，面前是一道艰难的选择题：接受要约意味着以0.0562港元/股割肉，较净资产亏损84%；拒绝要约则面临公众持股不足风险——若要约人获得过多股份导致公众持股低于25%，股票可能停牌甚至取消上市地位，届时流动性丧失，小股东更难退出。
目前，中漆已经成立了独立董事委员会，还请了丰盛融资当独立财务顾问，后面会出一份正式意见，告诉小股东到底该咋办。不过这份意见要等北海那边的收购尘埃落定之后才能出来。
收购方在公告里说，他们打算继续经营中漆的现有业务，不打算大裁员、大调整。但话也说回来了：“保留持续检讨并作出必要变动的权利”。收购方之一是香港老牌财团联合集团， 但极低的收购成本令市场担忧：新东家是否愿意投入资源挽救这个日渐式微的老品牌？这个走过近百年风雨的老牌涂企将何去何从？
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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