收购佳智彩后，凯伦用一份“扭亏预告”交出了2025年“韧性答卷”。
2026年1月30日，凯伦发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润从-5.39亿元增加至1680万元至2280万元，实现扭亏为盈。但这场翻红的逆袭远未到“庆功时刻”，-6,670万元至-4,930万元的扣非净利润，仍未转正。
要想从“活下去”到“活得好”，凯伦仍需跨过两道坎。
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2025年凯伦预计归母净利润为正，标志着终于告别亏损周期，但扣非净利润仍为负，说明主营业务尚未完全“造血”，不过同比88%的增长幅度，已释放“主业回暖”信号。
凯伦的扭亏首功，当属佳智彩。
2025年4月，凯伦以4.28亿元收购佳智彩51%股权。后又以1.72亿元收购佳智彩18%股权，目前持股69%。
根据公告，自2025年佳智彩被收购后纳入合并报表，其“强劲的盈利能力”直接拉动了整体业绩。2025年上半年，凯伦在“新能源+光电”领域的布局加速，而佳智彩作为光电科技领域的优质标的，恰好填补了凯伦在新兴赛道的空白。
这场并购并不是简单的“并表游戏”，而是通过收购佳智彩，引入高毛利光电业务，为凯伦打开了第二增长曲线。在防水行业竞争白热化的当下，“跨界并购+协同赋能”的操作，堪称凯伦的“破圈神操作”。
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如果说并购是“开源”，那么对应收账款的强有效管理则是“节流”关键。公告提到，2025年公司加强应收账款管理，减少了信用减值损失，对净利润产生积极影响。
“应收账款高企”是防水行业素有的顽疾。面对应收账款问题，凯伦一方面收紧客户信用评估，优先选择国企、央企等优质房企合作；另一方面加大回款力度。这种“向管理要效益”的策略，不仅改善了现金流，更让净利润“轻装上阵”。
7800万元的非经常性损益，是凯伦扭亏的一个重要原因。尽管公告未明确具体构成，但结合行业惯例，可能包括政府补助、资产处置收益等。
这类收益虽能短期提振利润，但不可持续。若剔除这部分收益，凯伦主营业务仍在盈亏线附近挣扎。
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2025年的防水行业，仍笼罩在房地产投资增速放缓、原材料价格波动的双重压力下。在此背景下，凯伦的扭亏虽然证明了传统防水企业可以通过“并购转型+管理提效”穿越周期，但要想从“活下去”到“活得好”，凯伦仍需跨过两道坎。
佳智彩能否持续贡献高利润，帮助凯伦进入良性增长轨道是第一道坎，扣非净利润能否转正是第二道坎。
站在2026年初的时间节点，凯伦的故事像极了“打怪升级”。先是与恒大合作打BOSS时“失血”严重，后是跨界收购佳智彩“补血”，再靠加强应收账款回收“强体”，最后瞄准扣非净利润“造血”。
毕竟，在防水行业的寒冬里，“活下去”只是底线，“活得好”才是实力。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：陆虎
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