8月7日，中航百慕新材料技术工程股份有限公司（430056.NQ）披露2026年半年报。这家拥有超三十年航空涂料技术积淀的“专精特新”企业，交出了一份喜忧参半的成绩单：营收增长16%却反亏21万元，军品技术多点突破但坏账大增。这份反差鲜明的半年报，既展现了军工涂料赛道的增长韧性，也暴露了行业普遍面临的回款之痛。
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增收不增利
上半年，中航新材实现营业收入7833.41万元，同比增长16.09%。在建筑涂料需求疲软、工业涂料竞争白热化的当下，这一增速印证了军工及高端防腐涂料赛道的景气度。
然而利润端却亮起红灯。归母净利润-21.87万元，同比骤降107.46%。公司归因于两大因素：信用减值损失计提高达468.75万元，同比暴增943.31%；毛利率由37.03%滑落至33.01%，下降4.02个百分点。
“部分应收账款账龄跨期较长，导致坏账准备增加。”这句年报中的解释，折射出军工涂料企业普遍面临的回款周期痛点。当产品交付与资金回笼出现时间错配，订单增长反而可能成为利润的“包袱”。
02
军品技术多点开花
尽管财务数据承压，中航新材在技术突破上并未停步——这才是决定其长期价值的关键。
中航新材成立于1996年，依托中国航发北京航材院技术积淀，专注航空及高端装备防护涂料领域，产品覆盖军工与民品市场。公司2009年登陆新三板，成为央企混改标杆，获评“中关村最具投资价值企业”。其建有院士专家工作站，并承担京津冀节能环保新材料推广平台，在国产化替代与绿色防腐领域持续引领创新。
军工涂料领域成果密集。 在舰船涂料方向，船舶防污漆、环氧液舱涂料、饮水舱涂料、高性能压载舱漆等系列产品，已通过海军舰船材料测试中心全项性能检测，意味着拿到了进入海军装备体系的“通行证”。在兵器地面装备领域，光学伪装涂料、红外隐身涂料、雷达吸波隐身涂料通过由陆军工程大学、南京工业大学专家组成的新产品认证，并在东北、西南地区开始推广应用。在航空航天领域，多款抗雨蚀、抗静电、抗霉菌涂料已在多型号无人机、出口重点型号及各常规导弹上采用。军品地面涂装事业部中标13个部队项目，迷彩喷涂业务已形成竞争优势。
民用高端防腐领域同步拓展。 石墨烯重防腐涂层技术在焦平铁路防腐项目中脱颖而出，成为铁路工程防腐升级的技术选项。太阳热反射氟碳涂料成功应用于石雄铁路沱河大桥及中储粮储罐项目。公司主编的交通行业标准JT/T695-2026《公路桥梁混凝土结构防腐涂装》正式颁布，进一步巩固了其在桥梁防腐领域的话语权。
此外，公司新申请发明专利4项、实用新型6项，4项自研核心技术完成从实验室到量产线的转化，衍生出3款全新市场化产品。
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军工涂料赛道的光与影
中航新材并非孤例。军工涂料订单具有单品价值高、客户黏性强、技术壁垒厚的优势，但同时也伴随着付款周期长、应收账款高企的行业痼疾。
截至报告期末，公司应收账款余额达2亿元，占总资产比重高达46.09%。经营性现金流净额为-1778.85万元，同比减少272.89%。为缓解资金压力，短期借款由上年末的1500万元增至1998万元。
公司坦言，军品定价机制的改革正在重塑行业格局——“有核心技术、议价能力强、成本控制好的企业将会长期受益，但仍不能忽视国家政策对定价的影响。”
从天津6万平方米年产2万吨的先进涂料生产基地，到手握武器装备承制单位资格证、二级保密资质等稀缺资质，中航新材的“硬家底”依然扎实。但如何将技术优势转化为更健康的盈利模式和现金流表现，仍是这家老牌军工涂料企业下半年乃至更长时间段内必须直面的课题。（中外涂料网）
文章来源：中外涂料网
责任编辑：雷达
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