三季度报告显示，惠云钛业前三季度实现营业总收入13.28亿元，同比增长7.92%，但归母净利润却亏损1121.22万元，同比下降191.38%，陷入“增收不增利”的尴尬局面。
更为尴尬的是，在业绩承压的同时，恰好董事长、实控人钟镇光及其一致行动人美国万邦有限公司在2025年8月至11月期间合计减持731.87万股，套现9600多万元。数万惠云股民直呼心态炸裂。
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三季报显示，惠云钛业2025年前三季度增收不增利。
其营收增长主要得益于产品销量提升或价格调整，但盈利能力显著下滑。扣非净利润亏损1298.05万元，同比下降191.38%。第三季度单季净利润亏损1631.06万元，同比暴跌142.16%。其营收增长难掩盈利困境。
成本与毛利率压力是核心症结。前三季度公司毛利率远低于行业均值，仅为7%左右。近年来，受原材料硫酸、钛矿价格高位运行及环保成本上升影响，钛白粉行业整体毛利率承压，惠云钛业亦未能独善其身。其毛利率自2020年的23%逐渐下滑至个位数水平，反映出行业竞争的激烈程度。
现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流净额为790.27万元，但相对于13.28亿元的营收规模稍显薄弱；投资活动现金流净额-2.55亿元，表明公司仍在扩张产能，但投入产出效率有待提升。
资产负债率升至45.14%，流动比率1.25、速动比率0.83，短期偿债压力增大。
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在企业增收不增利的情况下，实控人套现近亿，很容易被股市解读为控股股东对短期前景的谨慎态度。
根据11月11日发布的公告，钟镇光与美国万邦在2025年8月11日至11月10日期间，通过集中竞价和大宗交易合计减持731.87万股（占总股本1.83%），成交均价介于8.14-9.32元/股，套现总额约9600万元。减持后，钟镇光及美国万邦合计持股比例从40%降至38.17%，企业控制权并未发生变化。
惠云钛业成立于2003年，总部位于广东云浮，2020年于创业板上市，是华南地区钛白粉骨干企业。公司主打硫酸法钛白粉，并布局新能源材料等新兴领域，但传统业务仍占主导。
当前，钛白粉行业正面临多重挑战，对惠云钛业影响很大。
受国际贸易摩擦影响，2025年1-9月份，钛白粉出口总量134.64万吨，同比下降6.38%。国内房地产调控持续，下游涂料企业订单收缩。与此同时，国内钛白粉产能增长加快，市场同质化竞争激烈，价格战频发。
据行业数据，2025年钛白粉均价同比下跌约10%。同时“双碳”政策收紧，生产企业需投入大量资金升级环保设施，进一步挤压利润空间。
在此背景下，惠云钛业虽通过技改扩产试图提升规模效应，见效周期较长，短期内难以快速抵消行业逆风。
惠云钛业的案例是当前传统化工企业转型困境的缩影。投资者需警惕行业基本面未见好转前，“增收不增利”的潜在风险。唯有实质性的盈利，才能重获市场信心。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：陆虎
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