2025上半年，尽管渝三峡A纸面盈利，但扣非净利润同比下滑25.35%、经营活动现金流连续3年为负、应收账款高企等财务指标，无不揭示这家老牌涂料国企，正面临主营业务萎缩与转型阵痛的双重夹击。
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渝三峡A2025年半年报显示，公司上半年实现营收1.77亿元，同比微增0.96%，但归母净利润为1920.99万元，同比下降4.3%，扣非净利润为1294.44万元，同比大幅下滑25.35%。
公司账面是盈利的，但上半年0.96%的营收增长，是建立在2024年基数较低的基础上完成的。1920.99万元的归母净利润，是在渝三峡A从参股公司新疆信汇峡获得1898万元投资收益的前提下完成的。
现金流的恶化潜藏着危险信号。2025年上半年渝三峡A经营活动产生的现金流量净额为-2596.81万元，虽较上年同期的-3444.92万元有所改善，但已是连续3年为负。
需要警惕的是，截至2025年上半年，公司应收账款高达1.16亿元，达到扣非净利润的9倍左右。这种”纸面盈利”与”现金失血”的背离，埋下了坏账风险的隐患。
业绩下滑自然有”涂料市场竞争进一步加剧，涂料销量同比减少”的原因，但自身竞争力下滑已经成为无法否定的事实。
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渝三峡A的困境并非偶然，而是涂料行业环境恶化与内部转型滞后的共同结果。一大批老牌涂料国企，都在面临同样的困境。
2024年年报中，渝三峡A坦言这是”近十年来面临挑战最大的一年，传统防腐涂料行业的低迷，市场竞争加剧，导致主营业务深度回调”。
渝三峡A的产品主要应用于桥梁、隧道、钢结构等领域及国家重点工程，基建投资放缓直接冲击公司核心市场，已经成为无法改变的经济大环境。
和很多老牌国企一样，渝三峡A偏安一隅，产品结构单一，一旦遭遇行业寒冬，只能降价促销。
中外涂料网注意到，渝三峡A近年来的”扭亏为盈”，主要依赖参股公司新疆信汇峡的投资收益。
2024年新疆信汇峡带来投资收益5058万元，渝三峡A归母净利润为436.69万元，2025年上半年新疆信汇峡带来投资收益1898万元，渝三峡A归净利润为1920.99万元。
这也反映出渝三峡A的主业盈利能力较弱。一旦投资收益减少，业绩就会”原形毕露”。
面对传统业务萎缩，渝三峡A也在尝试通过产品升级与产业链延伸实现转型。
公司近年重点开发水性醇酸工业涂料、石墨烯涂料、光伏边框涂料等新产品，2024年新增发明专利2项。但从财务表现看，这些创新尚未转化为公司业绩。
2025年渝三峡A收购了重庆蔚蓝时代节能技术有限公司51%股权，切入辐射制冷光学涂层领域。能否对渝三峡A产生反哺，还要看下半年的业绩。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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