金漆奖

龙佰集团:钛产业链一体化龙头,新能源材料拓展成长空间

目前龙佰集团钛白粉和海绵钛产能分别为 151万吨和 5万吨,已成为全球最大的钛白粉和海绵钛生产企业;预计公司钛精矿产量和储量有望继续提升,产业链一体化竞争优势继续增强。随着新增产能的逐步释放,预2023年公司钛白粉和海绵钛销量同比有望分别增长 34%/60%,将驱动公司盈利快速增长;同时地产领域支持政策不断出台推动地产基本面中长期改善,公司估值也有望修复。

龙佰集团:钛产业链一体化龙头,新能源材料拓展成长空间

钛白粉:行业盈利基本见底,公司产能扩张驱动销量快速增长。目前国内金红石型钛白粉价格为14,700-15,500元/吨,由于钛精矿成本较高,目前部分钛白粉企业已经没有利润。随着企业减产保价策略的执行,我们预计钛白粉盈利已经基本见底。公司由于具备钛精矿和硫酸等原材料配套产能,钛白粉盈利显著高于竞争对手。随着氯化法和硫酸法钛白粉产能投产,目前公司钛白粉产能达到151万吨,钛白粉新产能释放将驱动公司盈利继续增长,同时我们预计公司钛精矿产量有望继续提升,将继续增强公司产业链一体化竞争力。

海绵钛:中高端领域需求驱动海绵钛销量快速增长。我国钛材产业需求快速向航空航天、海洋工程、高端化工等领域转移,2018-2021年航空航天、海洋工程、船舶、化工领域钛材消费量年均复合增速30%/18%/36%/31%。受益于中高端领域拉动海绵钛需求升,2015-2021年我国海绵钛需求量复合增速为17.3%。随着大型飞机国产化,以及海洋工程、船舶、高端化工等领域增长驱动,我们认为国内海绵钛需求将继续快速增长。Frost&Sullivan预计2025年我国海绵钛消费量将达24.6万吨,2020-2025年CAGR12.6%。预计龙佰集2023年海绵钛产能将达8万吨,产业链一体化竞争优势明显。

新能源材料:打造第二成长曲线。由于钛产业的副产物硫酸亚铁、双氧水、烧碱等配套生产磷酸铁,以及在设备大型化和产线规模化上具备较强的运营能力,公司在磷酸铁等新能源材料方面能够发挥大规模低成本制造能力。目前公司已经具备10万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂,2.5万吨石墨负极产能,远期规划产能扩大至35万吨磷铁、35万吨磷酸铁锂以及30万吨石墨负极,预计新能源材料有望成为公司第二成长曲线。

文章来源:中材市协钛材料分会

责任编辑:雷达

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