11月4日，印度领先的装饰涂料与工业涂料企业JSW Dulux Limited发布了截至2026年9月30日的第二财季（Q2FY27）及上半年财务业绩。
这是自2025年12月印度JSW集团从阿克苏诺贝尔手中收购以来，公司交出的又一份关键成绩单。财报显示，在强劲的销量拉动下，JSW Dulux实现了营收的两位数高增，但也面临着原材料通胀带来的利润挤压。
01 营收增超21%，利润被原材料通胀压住
财报拆分了报告口径和可比口径。
2025年12月，JSW集团旗下JSW Paints从阿克苏诺贝尔手中收购公司多数股权。收购的是阿克苏诺贝尔在印度的液体涂料业务，粉末涂料业务和国际研究中心被明确排除在交易之外，仍由阿克苏诺贝尔保留。报告口径的上年同期数据包含已剥离的粉末涂料和国际研究中心业务，可比口径则剔除这些业务，只保留当前继续经营的业务。
按可比口径计算，Q2单季JSW Dulux实现营业收入96.19亿卢比（约合人民币6.77亿元），同比增长21.3%。运营EBITDA为11.09亿卢比（约7810万元），同比增长4.4%；剔除特殊项目后的税后利润为7.12亿卢比（约5010万元），同比增长2.0%。
2027财年上半年，公司累计实现营业收入192.69亿卢比（约13.57亿元），同比增长20.0%；销量同比增长23%。运营EBITDA达22.60亿卢比（约1.59亿元），同比增长9.4%；剔除特殊项目后的税后利润达20.67亿卢比（约1.46亿元），同比增长50.5%。但H1税后利润的50.5%增速中含子公司ICI India Research and Technology Centre派发的一次性股息5.59亿卢比（约3940万元），剔除后增速会明显低于50.5%。
利润指标的同比增速明显低于营收增速。财报指出，这主要是由于原材料通胀依然高企。为此，公司已经采取了“有节制的提价”策略，以部分抵消利润率的稀释。CEO Rajiv Rajgopal在新闻稿中表示：“原材料通胀仍然很高，我们已进行校准提价以部分抵消利润率稀释。尽管有这些逆风，可比EBITDA仍增长4.4%。”
需要说明的是，去年同期的账面净利受到出售粉末涂料业务等产生的187.42亿卢比一次性特殊收益影响，导致今年表观归母净利润同比出现下滑，但剔除该一次性因素后的可比利润表现稳健。
02 装饰漆迎战旺季，工业漆切入新赛道
在业务端，更名后的JSW Dulux正在加速本土化与产品创新。
在装饰涂料领域，公司表示在节日旺季前夕，所有品类都迎来了强劲的市场牵引力。本季度，公司推出了VT Soft Sheen装饰漆，该产品主打“触手可及的奢华”，结合了TruColour色彩方案，并提供长达8年的Dulux质保承诺。
在工业涂料领域，基础设施和能源行业的强劲需求支撑了业绩。在汽车领域，公司取得了新客户，并成功打入新的垂直赛道。财报特别提到，汽车与特种涂料业务推出了EONIX Rubbing & Polishing Compound系列，这标志着该品牌进入OEM授权车间网络的相关周边品类，进一步完善了汽车修补漆的专业产品矩阵。
管理层在新闻稿中表示：“连续季度实现双位数销量和收入增长，各业务市场份额稳步提升”。销量增长21%，说明渠道和品牌在起作用，但量的增长带来的收入增量，被原材料成本吃掉了大部分。
03 治理与架构调整：迁址孟买，完成1拆10拆股
除了财务数据，该季度JSW Dulux在资本市场和公司治理上也动作频频。
为了配合JSW集团的深度整合，公司董事会已批准将注册办事处从加尔各答迁至孟买JSW Centre的提议，该迁址尚需股东及监管批准后生效。同时，董事会任命印度顶级的综合性律师事务所AZB & Partners前创始合伙人Bahram Navroz Vakil为独立董事，任期三年，需股东批准。
在2026年10月22日（记录日），公司顺利完成了一项1拆10的股票拆分计划，将每股面值从10卢比拆分为1卢比，此举旨在提高股票流动性，吸引更广泛的散户投资者。这些动作不直接改变当期损益，但标志着公司正在从阿克苏诺贝尔的印度子公司转向JSW集团旗下的独立平台。
2025年底，营收高达230亿美元的JSW集团将全球知名品牌Dulux（多乐士）与自身强大的本土执行力结合。从这份季报来看，JSW Dulux通过21%的销量增长初步显现了重组的成效，但利润端的修复尚未同步跟上，重组成效仍需后续季度检验。
尽管原材料成本的压力依然存在，提价部分抵消了利润率稀释，但依托JSW集团的资源网与多乐士七十年来的品牌底蕴，这家焕新的涂料企业正在印度这个全球增长最快的涂料市场中争取份额。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：陆虎
特别声明：文章版权归原作者所有。本文转载仅出于传播信息需要，并不意味着代表本平台观点或证实其内容的真实性；文中图片仅供个人学习之用，著作权归图片权利人所有。任何组织和个人从本平台转载使用或用于任何商业用途，须保留本平台注明的“来源”，并自负版权等法律责任；作者如果不希望文章或图片被转载，请与我们接洽，我们会第一时间进行处理。
