企业价值172亿元！一家龙头涂企被化工巨头汉高收购

2026年2月4日，中外涂料网注意到，全球领先的特种涂料供应商斯塔尔（Stahl）及其主要股东——控股方Wendel（持股68.5%）、巴斯夫（持股16.1%）和科莱恩（持股14.6%）共同宣布，已与德国化工巨头汉高集团（Henkel）达成最终收购协议，企业价值为21亿欧元（约合人民币172亿元）。

这标志着投资集团Wendel在掌控斯塔尔长达二十年后，完成了一次战略性的所有权交接，为这家拥有近百年历史的涂料专家开启了融入全球化工领先平台的全新篇章。本次收购基于双方高度契合的战略视野，预计将重塑柔性材料特种涂料领域的竞争格局，通过强强联合释放显著的协同潜能。

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基于共同价值观、创新与ESG领导力的战略契合

汉高集团对斯塔尔的收购，是建立在双方深度战略共鸣之上的强强联合。公告明确指出，汉高与斯塔尔在核心战略愿景上高度契合，这主要体现在三个方面：对客户紧密协作的共同承诺、根植于企业基因的深厚创新思维，以及对环境、社会和治理（ESG）领导力的不懈追求。两家企业同属欧洲企业文化的深厚土壤，总部均设于欧洲，且在众多关键的目标终端市场提供高度互补的特种解决方案，这为交易后实现跨领域、跨区域的商业协同奠定了坚实基础。

汉高集团在全球范围内公认的强大创新体系与研发资源，预计将如虎添翼，进一步提升斯塔尔在其核心战场——柔性材料细分领域——作为特种涂料领导者的增长潜力。通过整合双方的优势资源，合并后的实体有望在技术前沿实现更快的突破，为客户提供更综合、更先进的解决方案。斯塔尔将能够深化与全球客户的协作关系，拓展其现有的尖端技术组合，从而进一步巩固其作为全球高端品牌和制造商可信赖的、不可或缺的战略合作伙伴地位。

对于此次战略融合，斯塔尔首席执行官Maarten Heijbroek的评论饱含对过去的感恩与对未来的憧憬：“我们衷心感谢Wendel长期以来的合作与支持，这塑造了过去二十年的斯塔尔。在Wendel控股期间，斯塔尔成功转型为一家专注、纯粹的特种涂料公司，拥有强大的全球布局、增强的技术实力和稳固的市场地位。这一转型为我们未来的增长奠定了坚实基础。”

他进一步指出，“在加入汉高集团开启新篇章之际，我们相信此次收购将进一步加强我们在柔性材料特种涂料领域的领导地位。汉高强大的创新能力将为客户创造更多价值，双方共享的价值观使这成为斯塔尔自然而激动人心的下一步。”

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专注与蜕变：斯塔尔向“纯特种涂料企业”的坚定转型

此次收购得以达成高估值，与斯塔尔近年来一系列果断、清晰的战略转型举措密不可分。值得特别关注的是，就在今年年初，斯塔尔正式宣布，其历史悠久的皮革水场业务已成功完成剥离，并以全新独立的公司“Muno”开始运营。这一举动远非普通的业务调整，它标志着一场历时多年的深刻战略转型圆满收官，意味着斯塔尔已彻底告别过去多元并行的业务结构，坚定且纯粹地迈向了成为一家“纯特种涂料企业”的全新阶段。

成功剥离非核心业务后，斯塔尔的组织架构变得更加精简，战略焦点也前所未有地集中。公司得以将全部精力与资源倾注于最具增长潜力和技术壁垒的柔性材料特种涂料领域，并致力于把在传统优势项目——皮革涂饰方面积累的逾九十年的深厚专业知识，更有效、更创新地延伸并应用于高性能涂料、包装涂料等高增长性细分市场。

中外涂料网了解到，作为全球柔性材料特种涂料领域的公认领导者，斯塔尔凭借其三大核心业务线高性能涂料、皮革涂饰和包装涂料，致力于开发创新涂料解决方案，为众多行业中广泛使用的各类消费品提供关键保护，并显著提升终端消费者的使用体验。从人们日常穿着的鞋履、服装，到奢侈品、汽车内饰、产品包装以及家居用品，斯塔尔的产品几乎无处不在，全世界每天有数百万人接触并使用着受到斯塔尔涂料保护或美化的物品。

这一企业宗旨根植于其深厚的历史传承。斯塔尔的历史可追溯至1930年，其创立之初便深耕于制革行业，专注于皮革涂饰化学品。近一个世纪以来，公司的产品组合始终随着全球市场需求与技术浪潮而动态演变，从最初的皮革涂饰不断拓展至更广阔的高性能与包装涂料领域。

然而，全球产业格局的深刻变迁促使斯塔尔管理层进行了深刻的战略反思。他们清晰地认识到，尽管皮革涂饰业务承载了公司的历史根基与情感，但全球皮革产业整体已步入高度成熟阶段，长期增长空间日趋有限。基于此，斯塔尔在2021年展开了全面的战略评估，系统梳理了自身的核心竞争力，最终确立了超越单一行业边界、聚焦于“柔性材料特种涂料”整体技术优势的战略转向。

为强化这一核心定位，斯塔尔近年来完成了一系列前瞻性、补强型的战略布局：2023年，收购了聚焦包装和标签应用的高性能涂料领先供应商ICP旗下的ICP Industrial Solutions Group，有力夯实了其在包装涂料领域的业务基础与技术实力；2024年，进一步收购了德国领先的印刷/包装用水性和能量固化涂料生产商Weilburger Graphics，并整合其土耳其包装涂料业务成立“Stahl Kimya”，显著强化了在欧洲及新兴市场的区域渗透力与服务能力；同时，与纸板包装可持续高性能阻隔解决方案供应商Barriertec签订独家许可协议，增强了公司在快速增长的可持续包装涂料领域的供应能力与产品阵容。

凭借这一系列精准的战略动作和长期积淀的技术底蕴，如今的斯塔尔，除了保持其在皮革涂饰市场的领导地位外，已成功构建起多元化、高技术含量的高性能涂料和包装涂料产品矩阵。这使得公司能够全面、敏捷地响应来自不同行业客户的个性化与高端化需求，并在一个由创新、可持续与高性能驱动的新市场中，牢牢把握住了未来的增长机遇。这场彻底的“纯化”转型，无疑是斯塔尔赢得汉高青睐并获得高估值的关键内在因素。

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平稳过渡与未来展望

为确保业务的连续性与稳定性，交易双方均强调，在收购过渡期间，斯塔尔的员工、客户及所有合作伙伴的业务将一切照常运行。斯塔尔将继续保持其现有的组织架构与管理团队，并严格履行其对各方作出的所有商业和运营承诺。这种安排旨在最大限度地减少交易带来的不确定性，保障公司运营的平稳。

根据公告，本次交易仍需满足监管机构审批等惯例交割条件。关于最终交割的具体时间与更多细节，将随相关流程的推进而适时向公众公布。

展望未来，斯塔尔在汉高集团的宏大版图中，有望获得前所未有的发展动能。汉高全球化的销售网络、顶尖的研发基础设施、以及在可持续发展领域的深厚积累，将与斯塔尔专业化的市场知识、领先的产品技术和客户关系产生强大的化学反应。这不仅将加速斯塔尔在现有市场的渗透深度，更可能为其打开通往全新应用领域和市场地域的大门。此次收购，堪称一次在正确的时间、基于正确的战略所达成的行业整合典范，它预示着特种涂料领域一个更强大、更具创新力的领导者的诞生，并对整个产业链的演进方向产生深远影响。