创历史新高！宣伟2025年营收突破1638亿元 稳坐世界第一宝座

2026年1月29日，中外涂料网注意到，全球涂料老大宣伟发布了2025年第四季度及全年业绩报告。这份财报在整体经济环境复杂多变的背景下显得尤为引人注目：宣伟全年合并净销售额实现了2.1%的增长，达到235.74亿美元（约合人民币1638亿元），创下了公司历史上的营收新高；净利润为25.69亿美元，同比出现了4.18%的下滑。

值得关注的是，全年调整后摊薄每股净收益实现了0.9%的微幅增长，达到11.43美元，略高于2024年全年的11.33美元。营收创新高但利润微降，揭示了宣伟在波动市场环境中坚守长期战略、平衡增长与投入的深层逻辑。

宣伟董事长、总裁兼首席执行官Heidi G. Petz在评价全年表现时，清晰地阐述了公司的战略路径与业务动态：“就全年而言，我们实现了创纪录的合并净销售额和创纪录的调整后摊薄每股净收益。同时，毛利润、毛利率、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均有所提高。具体到各业务板块，油漆商店集团的销售增长由防护与船舶涂料、住宅重涂和商业领域引领，分部利润率得以扩大。消费者集团的销售增长主要由Suvinil品牌驱动，而北美DIY核心需求仍然呈现疲软态势。性能涂料集团销售额保持平稳，其中包装涂料业务实现了高个位数的增长，并赢得了创纪录的新客户，这有效抵消了该分部其他业务因核心需求疲软带来的影响。”

“在财务健康度方面，全年净经营现金流增长9%，达到35亿美元，占净销售额的14.6%，这一比例符合我们的中期目标范围，也与我们有纪律的资本配置策略保持一致。我们的资本支出重点投向了支持长期发展的新建筑，这些设施现已投入使用，为我们的现场团队和客户提供了更强大的支持。此外，我们通过股票回购和股息向股东返还了24亿美元，并且实现了连续第47年提高股息的承诺。”Petz这段讲话不仅概括了业绩亮点，也点明了增长引擎与挑战所在，为理解宣伟2025年的整体表现提供了框架。

一、第四季度业绩详解：收购助力增长，成本压力显现

2025年第四季度，宣伟的业绩表现呈现出强劲的势头，同时也反映了当前经营环境的复杂性。该季度，公司实现合并净销售额59.95亿美元，同比增长5.6%。这一增长得益于所有业务分部的净销售额提升，其中，对巴西涂料品牌Suvinil的收购贡献显著，带来了1.645亿美元的销售额增量，占第四季度同比变动额的3.1%。这表明战略性收购已成为宣伟在成熟市场中寻找新增长点的重要抓手。

然而，增长并非没有代价。第四季度所得税前利润的增长，虽然主要受益于各分部净销售额的提高，但也面临多重因素的抵消。这些因素包括：油漆商店集团为把握长期增长机会而增加的投资、与Suvinil收购整合相关的各类成本（其中利息支出的上升尤为突出）、与新建全球总部和研发大楼相关的开支、特定商标减值、以及与目标重组行动相关的其他成本，此外还有外汇交易带来的损失。

对于第四季度的表现，Heidi G. Petz分析道：“宣伟在持续的需求波动中，凭借扎实的核心业绩表现，并包括Suvinil收购完成后的首个完整季度，实现了强劲的第四季度业绩。合并净销售额达到了我们指引范围的高端，调整后EBITDA实现了低十位数百分比的增长，调整后摊薄每股净收益实现了中个位数百分比的增长。我们继续执行我们的战略，优先考虑战略增长投资，并严格控制一般和管理费用。SG&A（销售、一般及行政管理费用）增长保持在我们的低个位数目标范围内，这其中已包含了Suvinil的加入所带来的影响。正如之前宣布的那样，重组努力持续产生节省。当季自由现金流转化率达到了90.1%。”她的评论强调了公司在波动中保持战略定力，在投资与费用控制之间取得平衡，并最终实现了强劲的现金流转化，这为公司的财务稳健性提供了有力注脚。

二、三大分部业绩透视：增长动力分化，战略调整清晰

宣伟的业务主要由三大分部构成，它们在2025年第四季度展现出不同的动态，共同支撑了公司的整体业绩。

油漆商店集团（PSG） 的净销售额增长主要得益于销售价格的提升，这对净销售额产生了中个位数百分比的正面影响，但部分被销售量低个位数的下降所抵消。从终端市场看，在某些专业客户领域实现了净销售额增长，其中防护与船舶涂料业务以高个位数百分比增长一马当先，住宅重涂和商业领域则实现了低个位数增长。PSG分部利润的增长，主要来源于有利销售价格带来的净销售额提升，但同样受到了为长期增长机会所增加的投资以及外汇交易损失的部分抵消。这表明，PSG在面对市场需求结构性变化时，通过定价能力和聚焦高增长专业领域，维持了利润的扩张。

消费者集团（CBG） 的净销售额增长则呈现出不同的驱动因素。增长主要得益于对Suvinil的收购，该项收购贡献了1.645亿美元，占该分部第四季度同比变动额的24.8%。此外，有利的外币折算带来了1.3%的正面影响。然而，销售量和产品组合的下降，合计对净销售额产生了低个位数百分比的负面影响，反映出北美DIY核心市场需求持续疲软的现状。CBG分部利润的下降，主要归因于与目标重组行动相关的费用，但部分被更高的净销售额和更低的员工相关成本所抵消。若剔除重组费用影响，调整后的分部利润实现了增长，原因与前述相同。这揭示了CBG正处于整合与调整期，一方面通过收购获取新市场动能，另一方面通过内部重组优化成本结构。

性能涂料集团（PCG） 的净销售额增长相对温和。增长主要得益于有利的外币折算（贡献2.6%的影响）以及一次小型收购带来的低个位数影响，销售量和销售价格则基本持平。该分部业绩亮点在于包装涂料业务实现了高个位数百分比增长，同时汽车修补漆业务也表现引领。PCG分部利润的增长，主要源于更高的净销售额和有效的成本控制，但部分被与目标重组行动相关的商标减值所抵消。调整后的分部利润增长主要归因于同样的原因，但不包括商标减值的影响。PCG的表现显示，在工业领域需求整体疲软的情况下，公司通过在细分市场（如包装涂料）的专注和卓越运营，依然能够实现利润的提升。

三、未来展望：在“更长时间疲软”中坚守与前行

在现金流运用方面，宣伟在2025年全年产生了34.5亿美元的净经营现金流，并以股息和回购480万股普通股的形式，向股东返还了24.5亿美元的现金。截至2025年底，公司仍有授权可通过公开市场购买其2960万股普通股，这为未来的股东回报提供了灵活空间。

基于2025年的业绩基础和当前的市场判断，宣伟对2026年的发展提出了审慎而清晰的展望。对于未来的市场环境，Heidi G. Petz保持着现实的评估：“我们进入2026年，面临的是我们之前描述过的‘更长时间疲软’需求环境的延续。根据目前的客户情绪和我们追踪的宏观经济指标，我们预计这些状况将持续到今年下半年的很长一段时间。与此同时，鉴于我们为客户提供创新和提升生产力的差异化战略，我们也期望能够继续跑赢市场。我们将继续积极追求每个业务领域有利可图的增长机会，利用我们世界级的人才和独特资产，同时执行我们的企业战略优先事项。我们强大的现金生成能力将使我们能够投资于业务，向股东返还现金，并进行战略性收购以加速长期增长。”

基于这一判断，宣伟给出了具体的业绩指引：对于2026年第一季度，公司预计合并净销售额将比2025年第一季度增长中个位数百分比。对于2026年全年，预计合并净销售额将比2025年增长低至中个位数百分比。在盈利方面，公司预计2026年全年调整后摊薄每股净收益将在11.50美元至11.90美元之间，其中点值较2025年的11.43美元增长约2.4%。这一指引既反映了管理层对持续挑战性环境的清醒认识，也展现了其通过战略执行实现稳健内生增长的信心。

纵观宣伟2025年的业绩全貌，这是一家在复杂经济周期中展现强大韧性与战略执行力的行业领袖的典型写照。营收创下历史新高，标志着其市场地位和业务规模的稳固扩张；而净利润的微幅下滑与每股收益的坚韧增长，则揭示了其在增长投入、成本整合与股东回报之间所做的精密平衡。

通过有针对性的收购（如Suvinil）开拓新市场，通过定价策略和聚焦高增长领域应对需求分化，通过严格的费用控制和现金流管理保障财务健康，宣伟正稳健地穿越周期波动。尽管展望中提及的“更长时间疲软”预示着前路并非坦途，但公司清晰的战略路径、差异化的价值主张以及强大的现金生成能力，为其在不确定的环境中持续投资未来、回报股东并最终实现长期价值奠定了坚实基础。