尘埃落定！百年涂料巨头印度业务易主！2025年6月27日，全球涂料行业迎来标志性交易——阿克苏诺贝尔公司（Akzo Nobel N.V.）正式宣布签署协议，将其持有的阿克苏诺贝尔印度有限公司（Akzo Nobel India Limited，简称ANIL）75%股权出售给印度综合企业集团JSW集团。
这笔交易的企业总价值达14亿欧元（约合人民币117亿），对应EV/EBITDA倍数高达22倍，交易范围涵盖ANIL的液体涂料业务，而粉末涂料业务及国际研究中心将继续由阿克苏诺贝尔全资保留。此次交易预计将为阿克苏诺贝尔带来约9亿欧元（约合人民币75.5亿）净现金收益，其中5亿欧元将用于降低负债，剩余4亿欧元计划启动股票回购。
一
交易尘埃落定：出售背后的战略考量
阿克苏诺贝尔在公告中表示，此次剥离是阿克苏诺贝尔2024年10月宣布的战略投资组合评估的第一步，旨在将公司的资金和能力集中于全球关键涂料市场的领先地位。
阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guillaume强调：”这笔交易是我们战略执行的重要里程碑。阿克苏诺贝尔印度一直是表现稳健的业务，我们为打造这一成功事业的品牌和人才感到自豪。我们相信，在JSW的领导下，业务将交予一位拥有深厚本土专业知识且对该领域怀有雄心的长期合作伙伴手中。”
据中外涂料网了解，此次交易的净现金收益预计约为9亿欧元（约合人民币75.5亿元），其中约5亿欧元将用于降低负债。交易完成后，阿克苏诺贝尔计划启动一项4亿欧元的股票回购计划。这一举措被市场解读为对股东价值的直接回馈。分析人士指出，此次交易不仅优化了阿克苏诺贝尔的资本结构，也为其在核心市场的进一步投资提供了资金支持。
本次交易涉及出售ANIL最多75%的股份，需满足包括监管批准在内的常规交割条件，预计将于2025年第四季度完成。
中外涂料网注意到，早在去年10月，阿克苏诺贝尔就宣布正在对其在南亚地区的装饰涂料业务进行战略评估，旨在重新部署资本，以更加聚焦和强化其核心涂料业务。这一举动不仅表明了阿克苏诺贝尔正在积极寻求新的发展路径，更折射出整个涂料行业发展的新趋势。
在南亚装饰涂料市场，尤其是在印度，阿克苏诺贝尔凭借其溢价、高利润的市场地位以及长期积累的品牌影响力和技术优势，一直保持着令人瞩目的增长记录。这一独特的市场地位为公司参与高度活跃的南亚装饰涂料市场的进一步发展提供了坚实的基础。然而，随着南亚市场的逐渐成熟和整合需求的日益凸显，阿克苏诺贝尔也面临着新的挑战和机遇。
二
买家是何来头？
此次收购的买家——JSW涂料成立于2019年，是印度发展最快的涂料公司之一，拥有多样化的装饰涂料和工业涂料产品组合。凭借产品和工艺创新的悠久历史，消费者共鸣的品牌营销，最先进的生产设施和不断扩大的泛印度分销网络，该公司旨在彻底改变印度涂料行业。
该公司是市值230亿美元的JSW集团的一部分，JSW集团是印度领先的企业集团，在钢铁、能源、基础设施、水泥、涂料、B2B电子商务、风险投资、国防、绿色交通和体育等各个领域的创新和可持续发展，帮助集团在推动印度经济增长方面发挥重要作用。集团凭借其优势和能力，包括在执行大型资本密集型和技术复杂项目方面的成功记录，差异化的产品组合，最先进的制造，追求卓越设施和更加注重追求可持续增长。
ANIL作为印度领先的装饰涂料和工业涂料公司之一，也是阿克苏诺贝尔公司的一部分，阿克苏诺贝尔公司是装饰涂料和工业涂料的全球领导者。此次变革性收购使JSW涂料成为涂料行业的主要参与者之一，预计未来几年将出现强劲增长。据悉，摩根士丹利在这笔交易中担任JSW涂料的独家财务顾问。
作为印度涂料行业增长最快的参与者之一，JSW集团近年来通过并购和产能扩张迅速崛起。JSW涂料公司董事总经理Parth Jindal表示：”涂料行业是印度增长最快的领域之一，而JSW涂料是其中增长最快的涂料企业。阿克苏诺贝尔印度拥有多乐士（Dulux）、国际（International）和Sikkens等全球知名涂料品牌。我们非常高兴欢迎它们加入JSW大家庭。我们将与阿克苏诺贝尔印度的全体员工、客户及合作伙伴携手，共同打造未来的涂料企业。凭借’多乐士的魔力’与’JSW涂料的匠心’，我们期待为客户带来惊喜，并为利益相关方创造持久价值。”
三
印度涂料市场：100亿美元赛道的竞争与变革
作为全球最具活力的油漆和涂料市场之一，印度近年来见证了新大型企业的崛起、大型生产商对小公司的并购潮以及现有生产商的绿地和棕地扩张计划。这一系列变革不仅推动了行业的快速发展，也带来了前所未有的竞争格局调整。据估计，印度油漆和涂料行业的市场规模已接近100亿美元，正处于一个关键的转型和重组阶段。
随着Birla、JSW和Pidilite Industries等新玩家的强势进入，极大地改变了印度涂料市场的竞争格局，传统“四强”（亚洲涂料、伯爵涂料、关西涂料和阿克苏诺贝尔印度）的垄断地位受到挑战。与此同时，中型生产商的规模不断扩大，一些小规模生产商也成功转型为中型生产商，进一步加剧了市场的竞争态势。预计未来两到三年内，行业龙头企业数量将增至八家，市场竞争将更加多元化和复杂化。
JSW集团的扩张路径颇具代表性。2023年，该公司通过收购印度第三大涂料企业Kansai Nerolac的部分业务，迅速提升了市场份额。此次收购阿克苏诺贝尔印度业务，将进一步巩固其在液体涂料领域的地位。与此同时，Aditya Birla集团也通过并购和绿地投资加速布局，其旗下的Grasim Industries计划在未来三年内投资10亿美元扩大涂料产能。
阿克苏诺贝尔印度公司作为行业第四大生产商，近年来面临多重压力。一方面，印度经济增长放缓、极端天气和大选等因素导致需求疲软；另一方面，本土企业的价格战和渠道下沉策略挤压了其利润空间。
当前，印度涂料市场的竞争已从单纯的产能扩张转向全价值链竞争。数字化渠道建设、可持续技术研发和区域分销网络渗透成为企业竞争的新焦点。例如，亚洲涂料通过“Color Ideas”数字化平台提升客户体验，而伯爵涂料则加大在环保涂料领域的研发投入。这些趋势表明，印度涂料行业正从“规模竞争”向“价值竞争”转型。
四
阿克苏诺贝尔印度：辉煌历史与战略转身
自1954年进入印度市场以来，阿克苏诺贝尔印度公司凭借多乐士、Interpon、International和Sikkens等品牌，在建筑和工业领域建立了强大的市场地位。公司在印度北部、中部、西部和南部地区运营五家战略性工厂，并拥有覆盖全国的分销网络。特别是在建筑涂料领域，多乐士品牌已成为印度市场的标杆。
近年来，阿克苏诺贝尔印度公司积极扩展业务范围，将产品线延伸至防水、木材护理、腻子和粘合剂等领域。2024年9月，公司在瓜廖尔工厂投产的粉末涂料生产线，标志着其向高附加值领域的转型。然而，市场环境的恶化使其面临严峻挑战。2024年，印度热浪、大选和季风天气导致经济增长乏力，涂料需求同比下降5%。与此同时，本土企业的价格战使行业平均利润率下降了3个百分点。
阿克苏诺贝尔剥离印度液体涂料业务的决策，反映了全球涂料巨头在复杂市场环境中的战略进化逻辑。从全球视角看，涂料行业正从“规模扩张”转向“价值深耕”，剥离低毛利业务成为优化资本效率的关键。从区域市场看，印度涂料市场的本土化竞争壁垒和价格战加剧，迫使跨国企业重新评估“全球化”与“本土化”的平衡点。
此次交易可能成为印度涂料产业格局裂变的催化剂。随着JSW、Aditya Birla等本土财阀的强势入场，市场将从“四强争霸”向生态级竞争演进。未来，企业之间的竞争将不仅体现在产能层面，更涉及数字化渠道、可持续技术和区域分销网络的立体化较量。对于阿克苏诺贝尔而言，剥离印度业务后，其将更加聚焦于欧洲、北美和中国等核心市场，并通过技术创新和品牌升级巩固领先地位。
涂料行业观察员夏雨表示，阿克苏诺贝尔印度业务的易主，既是企业战略调整的结果，也是印度涂料市场格局变革的缩影。在全球供应链重构和区域市场竞争加剧的背景下，涂料巨头们正通过资产重组和业务聚焦，寻求新的增长路径。对于印度市场而言，本土企业的崛起和跨国企业的战略转身，将推动行业进入一个更加多元化和复杂化的竞争时代。未来，谁能在这场变革中抢占先机，谁就能在100亿美元的赛道上脱颖而出。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李谨之
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