Q1营收下滑至269亿元，这几块业务却逆势暴涨！PPG的破局之道

2025年4月29日，全球涂料巨头PPG发布2025年第一季度财务业绩，在宏观经济波动加剧、汇率剧烈震荡与业务重组的三重压力下，这家百年企业交出了一份“降速不失韧性”的答卷：净销售额37亿美元（约合人民币268亿元）同比下降4%，净利润3.73亿美元同比下滑6.75%，但高性能涂料业务9%的有机增长与7500万美元降本计划，成为财报中不可忽视的亮点。

这份财报不仅折射出涂料行业的结构性挑战，更凸显了PPG在波动周期中通过区域市场重构、业务线优化与供应链韧性建设锚定增长的战略定力。

PPG董事长兼首席执行官Tim Knavish在评价季度业绩时指出，公司在实现销售量与售价同步提升的基础上取得了积极的有机销售增长，这标志着企业增长战略的效益正在逐步显现。他特别强调，高性能涂料业务部门表现突出，有机销售额增长达到9%，其中汽车修补漆、交通解决方案等多个细分业务增速超越市场平均水平，而航空航天涂料、防护与船舶涂料业务更是实现了两位数百分比的显著增长。从区域市场表现来看，亚太地区实现同比有机销售正增长；美国市场在经历连续六个季度的下滑或持平后，凭借市场份额提升与工业生产复苏，实现4%的有机销售增长；欧洲市场虽然有机销售额同比下降1%，但较前期季度已呈现显著改善，反映出该区域产品需求正趋于稳定。

Knavish进一步表示，这些收入端的积极成果不仅强化了公司的有机增长动能，同时也推动了制造环节生产效率的提升。在成本管控方面，PPG正在加速推进自主降本举措，预计今年将实现7500万美元的年度成本节约目标，并同步实施其他灵活的成本管理措施。

面对当前充满波动性的宏观经济环境，他指出PPG凭借多元化的全球业务布局、轻资产运营模式及高度灵活的成本结构，在过往经济周期中已经证明具备穿越不确定性的能力。公司始终能够在各业务阶段持续创造现金流，配合稳健的资产负债表，进一步夯实财务韧性。基于这些战略执行成果，PPG维持2025年全年每股收益7.75美元至8.05美元的指导区间不变。

从具体业务部门表现来看，全球建筑涂料业务部第一季度实现营收8.57亿美元，同比下降11%。这一下滑主要受外汇折算不利及销量下降影响，但部分被售价提升所抵消。该部门利润为1.18亿美元，同比下滑29%，部门EBITDA同比大幅下降25%。分析表明，墨西哥比索汇率剧烈波动及销量走低构成了双重打击，尽管定价策略与成本管控措施在一定程度上缓解了负面影响。

PPG全球建筑涂料业务部由欧洲、中东及非洲（EMEA）建筑涂料业务与拉丁美洲及亚太地区建筑涂料业务组成。具体到区域表现，EMEA地区有机销售额同比持平，其中中欧及北欧地区的增长被西欧销量微降所抵消，提价措施在这一过程中起到了关键支撑作用。拉丁美洲及亚太地区有机销售额则录得中个位数百分比下滑，墨西哥零售销量虽然保持稳健，但受近期地缘政治不确定性影响，项目类销售因企业投资暂停而减少。公司预计政企投资活动将在未来季度逐步恢复。

相比之下，高性能涂料业务部表现亮眼，第一季度营收达12.65亿美元，同比增长7%；部门利润为2.74亿美元，同比增长9%。该业务部涵盖航空涂料、汽车修补漆、防护及船舶涂料以及交通解决方案四大领域。核心业务亮点包括：整体销量同比增长6%，其中航空涂料、防护及船舶涂料、交通解决方案三大业务领涨。

航空涂料业务凭借技术优势产品需求激增，创下季度销售额历史新高，实现两位数百分比有机增长，订单储备达到3亿美元；汽车修补漆业务有机销售额实现低个位数增长，市场份额提升有效抵消了行业事故索赔减少的影响；防护及船舶涂料业务受欧美及亚太地区超行业水平的船舶销量驱动，有机销售额同比实现两位数增长；交通解决方案业务在北美地区销量全面上升。该部门EBITDA同比增长8%，EBITDA利润率同比提升20个基点至24.3%，这一优异表现主要得益于技术优势产品及数字化订阅服务带动的有机销售增长。

工业涂料业务部门第一季度实现营收15.62亿美元，同比下滑8%；部门利润为2.15亿美元，同比下滑14%。该业务部净销售额较2024年第一季度有所下降，主要受外汇折算不利及2024年硅材料业务剥离影响。由于部分指数化客户合约导致售价下调，且工业涂料与包装涂料的增长被汽车产量下滑完全抵消，整体销量出现下降。

分业务线来看，汽车原厂涂料（OEM）有机销售额录得中个位数百分比下滑，欧美汽车产量下降是主要原因，但中国及拉美地区（特别是巴西市场份额提升）的销量增长形成部分缓冲；工业涂料有机销售额同比持平，指数化定价下调被销量回升所抵消，全球工业生产经历多季度疲软后初现回暖迹象，但各细分领域需求改善程度不一；包装涂料凭借市场份额扩大，有机销售额实现低个位数增长。该部门EBITDA同比下降13%，EBITDA利润率较2024年第一季度收缩90个基点，外汇折算不利与有机销售额下降（含指数化合约导致的降价）是主要原因，而成本管控措施仅能部分缓解压力。

展望2025年全年，PPG表示维持调整后每股收益7.75至8.05美元的业绩指引。这一预期基于市场份额增长与自主改善措施的持续推进，同时综合考虑了当前全球经济态势、汇率波动及各区域/业务的差异化需求表现。公司特别强调，其在技术创新、运营优化和全球化布局方面的战略优势，将继续支撑其在复杂市场环境中的稳健发展。通过持续聚焦高附加值产品组合、数字化解决方案以及成本管控，PPG展现出穿越经济周期的强大韧性，为股东创造长期价值的承诺坚定不移。