又砸3.8亿投资！东方雨虹三个月市值缩水600多亿为何持续扩张？

有着“防水茅”之称的东方雨虹，一直以高额、快速的投资项目被业界津津乐道。

9月22日晚间，东方雨虹发布了《关于投资设立合资公司暨贵阳绿色建材生产基地、贵州区域总部项目的进展公告》，宣布拟与贵阳市城市建设投资集团有限公司（以下简称“贵阳城投”）在贵州省贵阳市投资设立贵阳东方雨虹建筑材料有限责任公司（暂定名，以下简称“贵阳东方雨虹”），作为贵阳绿色建材生产基地项目的实施主体。

公告披露，贵阳东方雨虹注册资本为人民币4.25亿元，东方雨虹拟以自有资金出资人民币 38,250 万元，持有贵阳东方雨虹 90%股权；贵阳城投拟以自有资金出资人民币 4,250 万元，持有贵阳东方雨虹10%股权。

据中外涂料网了解，自7月14日与贵州省贵阳市清镇市人民政府签订《项目投资协议》以后，东方雨虹积极进行项目推进，于8月9日又通过了《关于在贵州贵阳清镇市投资设立全资子公司及建设绿色建材生产基地、贵州区域总部项目的议案》。据当时协议约定，东方雨虹拟投资不超过 12 亿元在贵州贵阳清镇市投资建设东方雨虹贵阳绿色建材生产基地及贵州区域总部建设项目；同时，公司全资子公司东方雨虹建筑材料有限公司拟以自有资金在贵州贵阳清镇市出资5000万元投资设立全资子公司贵阳东方雨虹建筑材料有限公司作为主要项目实施主体。

此次公告，东方雨虹加大了贵阳绿色建材生产基地项目实施主体的投资力度，将该项目实施主体由投资5000万元的全资子公司变更为注册资本高达4.25亿元的合资公司。

据中外涂料网统计，东方雨虹近年来一直在快速的“跑马圈地”。2021年开年至今，东方雨虹先后发布了12个投资公告，分别在华东、华北、东北、华南、西南等地区建设生产基地或进一步扩产，年内投资总额已高达221亿元，赶超去年全年。

但其实，“不差钱”的东方雨虹，在经营现金流上却承压严重。

据东方雨虹披露的2021年年中报显示，公司上半年实现营业收入142.29亿元，同比上涨62.01%；净利润15.37亿元，同比增长40.14%。经营活动产生的现金流量净额-34.9亿元，同比大降871.43%。东方雨虹表示，主要系报告期原材料价格大幅上涨导致当期采购支出增加。

今年上半年，东方雨虹的成本在大幅增长，其营业成本为97.3亿元，较上年同期增长84.11%；毛利率31.61%，较上年同期下降8.21%。

9月14日，东方雨虹在投资者交流会披露，今年原材料压力最大的是二季度，因为去年同期价格是最低点，三季度开始环比攀升；现在需求还没完全释放，但上游先行涨价了。

此外，东方雨虹还受累于回款问题。截至2020年底，东方雨虹应收预付款项为97.39亿元；应付预收款项为62.27亿元。到了今年6月30日应收预付款项增至154.17亿元，应付预收款项为66.26亿元。（注：应收预付款项包含应收票据、应收款项融资、应收账款、预付款项及其他应收款；应付预收款项包含应付票据、应付账款 、预收账款及其他应付款)。

很明显，相对于较为平稳的应付预收款项，东方雨虹的应收预付款项在不断增加。

在如今房地产行业“三道红线”的融资监管要求下，已经有一些大型房企显现出经营困难，资金难以周转的难题。在房地产企业经营压力加大的情况下，东方雨虹、科顺股份和凯伦股份产品在工程端销售占比大，为下游所垫资压力高企，应收账款坏账的风险更值得警惕。

这些隐患也在资本市场引起动荡，让东方雨虹近三个月的股价持续走跌。

近期数据显示，东方雨虹股价继9月16日大跌8.58%、9月17日持续下跌1.16%，中秋节后股价也并未有所上涨。9月22日，东方雨虹股价继续下跌3.91%，股价报收39.27元，总市值为991亿元。截至到今日，股价出现回升，上涨了5.45%，报价41.41元，目前总市值重回千亿，达1045亿元。

作为A股防水材料龙头股，东方雨虹2008年9月10日登陆A股，上市首日市值仅为10.55亿元，但2021年1月6日市值首次突破1000亿元，相当于涨幅100倍。今年6月1日，东方雨虹股价一度高达64.14元，总市值1616亿元，当时机构纷纷发表看好报告，并预测2021年东方雨虹市值有望破2000亿元。

但近三个多月来，东方雨虹股价持续走跌，到现在跌幅超30%，市值近600亿元，距离机构的目标价还差近1000亿元。

截止到2021年9月23日，6个月内共有32家机构对东方雨虹的2021年度业绩做出预测，预测2021年净利润43.46亿元，较去年同比增长28.25%。其中，19家机构“买入”，4家机构“推荐”，3家机构“增持”，2家机构“强烈推荐”，1家机构“跑赢行业”，1家机构“审慎增持”，1家机构“优于大市”，1家机构“强推”。目标价格最高预测78.40元，最低预测62.65元，平均为69.04元。（中外涂料网）