一家连续两年巨亏、资产负债率近70%的老牌涂企，易主后接连拿下央企国铁1474万硬中标单，以及中车长客防滑涂料直接采购的唯一供应商资格——订单是真的，钱也是真的，但故事远没有这么简单。
01
一天之内，中车国铁两单齐落
9月4日，飞鹿股份在轨道交通与车辆涂料两条业务线同步拿下订单。
厦深铁路广东有限公司公示的中标信息显示，飞鹿股份中标新建龙岩至龙川铁路武平至梅州段（广东段）、新建漳州至汕头高速铁路（广东段）、新建深圳西丽站及相关工程三大项目的桥涵防水材料PPU01包件，中标金额1474.000722万元。招标方厦深铁路广东有限公司由国铁集团控股，是央企国铁集团主导的央地合资铁路建设主体。
同一天，中车物流有限公司发布“长客股份防滑涂料及涂料辅助产品采购TL085”直接采购公示。采购方式为“直接采购”，平台显示采购原因为“有效供应商有且仅有1家”，拟采购供应商为株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司。物料清单包括双组份防滑涂料主剂2240千克、固化剂1120千克，以及配套稀释剂15万千克（合计155670千克）。
国铁体系的铁路基建防水、中车体系的装备防滑涂料——两条主营赛道，同一天被央企订单同时验证。一个是公开招标中标，一个是唯一供应商直接采购，两种含金量叠加，在涂料行业里相当少见。
02
订单密集的背后，飞鹿股份基本盘一直都在
订单不是天上掉下来的。飞鹿股份“轨交防腐防水第一股”的身份背后，是一套跑了二十多年的资质护城河。
公司成立于1998年，2017年创业板上市，是国内轨道交通防腐防水材料领域首家上市企业。据公司2026上半年财报显示，公司核心产品通过CRCC认证，已获得中车浦镇、中车四方、中车长客等主机厂的供应商配套许可。2024年获得中车级合格供应商认证后，水性漆产品可直接在中国中车旗下各相关单位使用。
涂料企业最怕的是“一次性中标”。动车组、铁路货车涂料有持续的维修保养需求，一旦进入供应链就是长期稳定的收入来源。直接采购+唯一供应商，本质上是把这种“长期性”制度化。
据公开信息查证，2026年以来飞鹿股份的中标结果包括1月西渝高铁1790.60万元、2月津潍高铁1980.06万元、7月湖北交投408.32万元、8月新建潍坊至宿迁高速铁路临沂段（02B）1,675.25万元以及9月厦深铁路1474.00万元，不完全统计，截至目前中标金额累计已超7300万元。再加上中车体系的长客防滑涂料、中车山东700辆喷涂工序外包、中车物流100列动车组重防腐漆等订单，业务订单十分可观。
03
但另一面是：公司真的很缺钱
订单热闹，财报却是另一番光景。
2026年上半年，公司实现营业收入2.08亿元，同比下降12.76%；归母净利润亏损2248.98万元，不过亏损同比收窄41.83%。把时间拉长看，压力仍然很大。2024年至2026年上半年，公司归母净利润累计亏损约3.8亿元。资产负债率68.6%，有息负债合计5.56亿元。每年3000多万元的利息费用，吃掉大量利润。
9月4日的两单订单，对飞鹿股份的意义不只是“多接了两笔生意”。在一个业绩承压、控股股东变更的节点，这是给客户、给投资人、给自己人同时打的一针强心剂。
04
新主入局，军工企业拿下上市公司控制权
要读懂飞鹿股份接下来的路，必须读懂它身后这个新股东。
2026年6月22日，原控股股东章卫国与青岛君拓启航签署协议，以13.7元/股转让2295.41万股（占总股本10%），总对价3.14亿元。君拓启航的背后是青岛科凯电子——成立于1997年，主营高端装备配套用混合集成电路、微电路模块，核心产品电机驱动器主要用于精确制导武器装备的轨迹及姿态控制。2023年至2025年营收分别为3.08亿、1.64亿、1.93亿元，净利润分别为1.67亿、1.00亿、0.69亿元。
科凯电子的上市之路颇为坎坷。2023年申报创业板IPO失败，2024年转战并购也未能成行。2026年2月成立君拓启航，6月拿下飞鹿股份控股权，被市场解读为科凯电子“第三次闯关资本市场”。
新主入局时做了几个关键承诺：交割后10个工作日内提供6000万元无息借款；拓展飞鹿现有产品在军工、船舶等领域的应用场景；受让股份锁定5年，36个月内不质押。6000万借款已于8月10日到账。承诺在一步步兑现。
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3.5亿到4.5亿的定增，是输血，也是巩固控制权
9月2日晚，飞鹿股份披露2026年度定增预案。发行对象为控股股东君拓启航，现金全额认购；发行数量不超过6886.22万股（不超发行前总股本30%）；募资规模不低于3.5亿元、不超过4.5亿元；用途全部用于补充流动资金及偿还贷款；锁定期36个月。发行后君拓启航持股从11.73%升至32.10%。
定增的两面性很明显。对公司是及时雨，资产负债率有望明显回落，每年有望省下3000多万利息，流动性压力缓解。对中小股东则是摊薄，控制权大幅集中，且全部用于补流还贷。预案披露后股价连续下跌。但科凯电子自身2025年资产负债率仅13.95%，财务结构非常干净。新主“输血”的能力是有的，关键是钱进来之后，军工、船舶这条第二曲线能不能跑通。
飞鹿股份现在的状态，像一辆在坡道上换发动机的车——订单是油门，定增是油，军工是待点火的涡轮。油门已经踩下去了，油正在加，涡轮能不能转起来，未来才能知道。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：毛新寰
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