8月19日，又一家苏州企业叩响了A股的大门。
苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（简称“贝特利”，301697.SZ）今日正式开启创业板网上申购。发行价12.10元/股，发行新股6570万股，单一账户申购上限1.35万股，顶格申购需配深市市值13.5万元。
这家公司听起来可能有点陌生，但它的产品离我们的生活并不远。你的笔记本电脑键盘、手机、甚至新能源汽车的内饰，都可能用上了贝特利的材料。有意思的是，虽然现在贝特利给人印象最深的是光伏银粉——营收占比超过七成——但这家公司最早是从涂层材料起家的。
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打入汽车内饰，涂层材料找到新战场
2001年，贝特利创办于广州，初期专注的是3C消费电子涂层材料的研发与生产。2008年落户江苏常熟后，公司凭借涂层材料领域积累的技术底子，逐步拓展至导电材料、有机硅材料，最终形成了三大业务板块协同发展的格局，产品广泛应用于光伏、3C电子、有机硅深加工、电子封装、医疗、新能源汽车等多个领域。可以说，没有涂层材料打下的基础，就没有贝特利在导电材料领域的快速扩张。
如今，贝特利已成功研制出镁铝涂料和肤感UV涂料，获得理想、比亚迪等多家车企认可并实现批量销售。这些涂料主要应用于中控显示屏、门内侧扶手、置物箱等汽车内饰部件。通过镁铝涂料、肤感UV涂料等差异化产品切入车企供应链，公司形成了“光伏+新能源汽车”双增长极的格局。
从营收构成来看，涂层材料业务虽然规模不大——2023年至2025年分别实现营收0.93亿元、1.05亿元和1.14亿元，占主营业务收入约4%——但增长稳健，且毛利率远高于银粉业务，是公司利润的重要补充。
技术储备方面，贝特利围绕肤感UV涂料已获得1项发明专利、1项实用新型专利和1项外观设计专利授权，另有1项发明专利处于实质审查阶段。公司独家研发的SILK FEEL贝丝肤®蚕丝肤感UV涂料广泛适配汽车内饰、消费电子等领域涂装需求，并于2025年斩获国际CMF设计奖样品类最高奖项——至尊金奖。
持续的研发投入支撑了产品矩阵的不断丰富。报告期内，公司研发费用分别为3093.83万元、3501.95万元、4284.29万元，三年累计投入达1.09亿元。截至今年上半年，公司已形成121项发明专利、53项高新技术产品。在3C电子领域，自研的无卤低温固化银浆可适配折叠屏、可穿戴设备、车载柔性屏等高精密柔性电子场景。
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营收涨得快，但涂层业务还有更大想象空间
财务数据方面，贝特利这几年营收跑得确实快。2022年营收6.35亿元，2025年已经干到了36.46亿元。归母净利润从2022年的0.17亿元增长到2025年的1.16亿元。
不过营收高度依赖银粉，银粉毛利率极低（2025年毛利率仅1.82%），体量大但利润薄。相比之下，涂层材料虽然盘子小，但利润弹性更大。
根据此前一日发布的发行公告，贝特利本次发行新股 6570 万股，发行完成后公司总股本将达到 26270 万股，计划募集资金 7.63 亿元，主要用于实体项目建设及补充流动资金。整体募资投向紧紧围绕导电材料、有机硅两大核心主业，意在进一步放大产能优势、夯实技术底座。
硬币的另一面是风险。银价波动、光伏贱金属替代技术的推进，都可能对银粉基本盘造成冲击；经营现金流持续为负，扩产还要不断烧钱；募投项目也存在进度不及预期、新品推广不达预期的可能。
透过招股书和发行公告，贝特利展示了清晰的成长路径。但一家公司真正的价值，往往藏在财务数字之外——涂层材料能否在汽车内饰领域打开更大局面？铜粉、低温浆料等新品能否复制银粉的规模效应？经营现金流何时由负转正？这三个问号，也是贝特利上市之后需要交出的三张答卷。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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