过会近一年仍未注册，雅图高新上市之路卡在哪？

8月18日，国产汽车修补漆龙头雅图高新（872924.NQ）召开2026年第一次临时股东会，审议通过上市授权延期议案。此前公司董事会7名董事已全票赞成，将北交所上市相关事宜的董事会授权有效期再延长12个月，至2027年7月23日。

这是雅图高新第二次延长该授权，2025年延至2026年7月23日，到期后再延一次。距离2025年9月北交所上市委审议通过了雅图高新的上市申请已经过去近一年时间，雅图高新始终未能推进到“提交注册”环节。这家汽车修补漆龙头的上市梦到底卡在哪里？

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三次改道终过会，汽车修补漆龙头的基本盘

雅图高新成立于1995年，主营汽车修补涂料、汽车内外饰涂料、新能源商用车涂料等，是国产汽车修补漆领域的头部企业。汽车修补漆是涂料行业技术门槛较高的细分领域，长期被外资品牌主导，雅图高新是少数能在该领域站稳脚跟的国产品牌。

从财务数据看，雅图高新基本面扎实。2025年，公司实现营收8.12亿元，同比增长9.47%；归母净利润1.63亿元，同比增长9.72%。海外收入占比连续三年超过50%，是国内涂料企业中国际化程度较高的代表。

但雅图高新的IPO之路颇为曲折。公司最早于2021年启动创业板辅导，2023年改道深市主板，2024年转向北交所。三次改道，每一次都意味着重新排队、重新面对一轮问询。

2024年9月30日，北交所正式受理其IPO申请；2025年9月12日，北交所上市委审议通过。在经历了三次赛道切换之后，雅图高新终于走到了距离上市最近的地方。

三次改道、五年冲刺，过会本该是终点前的最后一口气。但雅图高新在“过会”这个节点上，停滞了近一年。

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过会之后：三次中止，注册关迟迟未启

过会之后，雅图高新经历了三次审核中止：2024年12月、2025年9月、2026年3月31日，原因都是同一个——财务报告到期，需要补充审计数据。2026年6月30日，公司完成财务数据更新，北交所将审查状态调整为恢复审核。

但恢复审核至今，提交注册环节仍未启动。

过会时，上市委出具了一份《关于落实上市委员会审议会议意见的函》，要求保荐机构扩展境内外销售人员资金流水核查范围，核实异常资金往来；落实境外收入、第三方回款真实性等事项。这份专项核查的回复材料，按规则并未对外公开披露。

北交所官网显示，雅图高新的审核状态为”上市委会议通过”，下方没有任何进展更新。梳理公开信息，监管和市场关注的焦点集中在四个方面：

境外收入的真实性，是监管问询中反复出现的一条主线。

雅图高新境外收入占比连续三年超过50%，俄罗斯是最大的海外市场。招股书显示，2022年至2024年，公司在俄罗斯市场的收入逐年增长。北交所关注到，公司披露的俄罗斯市场收入与俄罗斯税务局公示的子公司收入之间存在差异。公司解释为“部分收入为直接出口而非本地子公司实现”。

另一个被反复问询的点，是部分下游客户的体量与采购额不匹配。

部分下游客户存在注册资本较低、员工数量较少但经营规模较大的情形。北交所要求说明此类客户的真实性及合理性。

划分调配中心客户销售模式的必要性及合理性。

调配中心是雅图高新特有的客户分类，指提供调色服务并配套销售产品的调漆店、零售店或贸易商。北交所指出，同行业可比公司未体现存在此类客户。境外调配中心客户数量从2022年的244个增至2024年的353个，毛利率均高于所有其他类别客户。北交所要求说明调配中心与经销商是否存在本质区别，是否存在通过变更协议签订类型以调节客户分类的情况。

第三方回款的规模同样受到关注。

2022年至2024年，雅图高新第三方回款金额持续较高，其中境外客户通过指定第三方回款的金额逐年增长。公司称系俄罗斯外汇管制所致。北交所指出，同行业可比公司不涉及境外客户第三方回款，部分第三方回款客户与披露客户存在重叠。

过会时上市委要求保荐机构扩展境内及境外子公司重要销售人员资金流水核查范围，核实其与客户、供应商及第三方回款的实际支付方是否存在关联关系及异常资金往来。这份核查报告目前未公开披露完成。

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延期公告背后的信号

公司在公告中给出的延期理由是：“北京证券交易所对公司本次发行上市的审核工作尚未结束。”

过会近一年仍未提交注册，雅图高新的个案背后，反映的是北交所对业绩数据审慎的态度。

汽车修补漆赛道本身正处在结构性变化之中，新能源汽车保有量的快速攀升，正在为汽车修补漆后市场打开新的增长空间。与此同时，整车端的变化也在倒逼涂料企业升级产品体系。

三次改道、五年冲刺，雅图高新的上市之路仍在进行中。从公开信息看，雅图高新的股东结构高度集中，前七大股东持有100%股份，无外部机构股东。