原材料成本暴涨、行业增速被压制、竞争烈度持续升温，这是2026年印度涂料行业多数企业的生存底色。
8月3日，印度三大涂料制造商之一的Kansai Nerolac Paints交出了一份利润涨5%、营收增10%的Q1成绩单。令人意外的是，它同步宣布了一项总额60.1亿卢比（约合人民币5.13亿元）的扩产计划，要用真金白银押注汽车涂料和粉末涂料的中长期需求。
一边是成本高压下的利润增长，一边是重金砸向产能扩张，这家市值超过1.6万亿卢比（约合人民币1400亿元）的涂料巨头，到底在下一盘什么棋？
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业绩表现
Kansai Nerolac Paints向印度证券交易所提交的监管文件显示，2026-27财年第一季度，公司营业收入237.4亿卢比（约合人民币16.86亿元），同比增长9.8%；合并净利润约为22.84 亿卢比（约合人民币1.62亿元），同比增长约5%。从环比看，利润较上一季度增长106%，营收扩张超21%。EBITDA增长8.4%至32.9亿卢比，EBITDA利润率稳定在13.9%。
然而，增长的底色是成本急剧攀升。监管文件披露，公司总费用增长10.3%至211.61亿卢比。CNBC TV18等财经媒体根据财报明细测算，原材料成本同比上涨约29%，主要受中东地缘政治局势扰动供应链及卢比对美元贬值影响。
为对冲通胀压力，公司已在Q1实施提价，并计划Q2在装饰涂料领域再提价约3%，工业涂料领域提价3%至5%。同时，管理层在财报电话会议中也透露，公司有意优先选择高端产品组合而非低利润销量，这一策略帮助保护了盈利能力。
02
60.1亿卢比扩产
在发布财报的同时，Kansai Nerolac Paints董事会批准了一项总额60.1亿卢比（约合人民币4.27亿元）的产能扩张计划，将在三家工厂分阶段实施，预计2028-29财年末前完成。
此次扩产选择了Sayakha、Bawal和Hosur三家进行重点投资，覆盖印度三大工业地带。Sayakha位于西部古吉拉特邦，是印度重要的工业与石化中心；Bawal位于北部哈里亚纳邦，紧邻首都德里；Hosur位于南部泰米尔纳德邦，可高效覆盖班加罗尔、金奈等地的汽车及制造业中心。
作为印度汽车涂料市场占有领先的企业，Kansai Nerolac Paints此次在Sayakha、Bawal和Hosur三座工厂同时扩充汽车涂料、修补漆及稀释剂产能。Sayakha工厂新增1,750千升/月、Bawal工厂新增1,625千升/月、Hosur工厂新增900千升/月，三家工厂合计新增4,275千升/月。
粉末涂料方面，公司将在Sayakha工厂新增产能1,215吨/月，同时新增工业醇酸树脂、聚酯及丙烯酸产能815吨/月。
从投资分布来看，约41.2亿卢比用于三座工厂的汽车涂料及修补漆产能扩张；18.9亿卢比专门投向Sayakha工厂，用于粉末涂料和工业树脂产能建设。全部投资将通过内部现金积累完成。
汽车涂料是此次扩产的重心。公司在交易所文件中明确表示：“鉴于汽车涂料行业的预计增长，正在实施产能扩张。”
03
押注汽车涂料与粉末涂料
Kansai Nerolac Paints的扩产计划，本质上是将资源集中投向自己最擅长的两个领域：汽车涂料和粉末涂料。
汽车涂料是Kansai Nerolac Paints的传统强项。公司在印度汽车OEM涂料领域长期占据市场领导地位，与Maruti Suzuki、Hyundai、Tata Motors等主流车企建立了长期技术合作关系，客户关系高度稳定。公司正进入电动汽车涂料、铁路涂料、合金轮毂、耐热涂料等高端细分领域。根据公司战略规划，到2030年，汽车业务将占其整体产品组合的35%，较目前的30%进一步提升。
需要注意的是，本次财报电话会议记录显示，汽车修补漆业务本季度增长乏力，这恰恰是此次扩产将其纳入重点的原因之一。通过扩充修补漆及配套稀释剂产能，公司希望在售后服务市场补上这块短板，形成从OEM到售后市场的完整覆盖。
粉末涂料是Kansai Nerolac的另一条核心业务线。 公司年报明确将粉末涂料与汽车涂料并列为“处于领先地位”的业务板块。在Q1财报电话会议中，管理层将粉末涂料归入业绩表现“强劲”（robust）的板块之一。
不过，粉末涂料的短期需求存在波动。根据公司年报，FY2024-25财年粉末涂料需求曾出现“疲软”，FY2025-26财年则“保持稳定”。此次扩产正是对这一周期性波动的主动回应。交易所文件明确表示此举旨在“满足粉末涂料需求的上升”，通过提前布局产能，公司希望在需求回暖时具备足够的交付能力。
此外，粉末涂料因其零VOC排放、高利用率的环保特性，正在替代传统溶剂型涂料，广泛应用于家电、汽车零部件、建筑铝型材等领域。这一趋势与印度政府对环保涂料的政策导向相契合，为粉末涂料创造了长期的结构性增长空间。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：余凯旋
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