2026年5月27日，中外涂料网注意到，荷兰涂料巨头阿克苏诺贝尔发布重磅公告，宣布已正式拒绝立邦涂料控股集团与宣伟公司联合提出的现金收购提议。
根据中外涂料网的排名数据显示，宣伟是全球最大的涂料企业，阿克苏诺贝尔排名第三，立邦位列第四，因此这场潜在的收购攻防战，无疑是近年来全球涂料行业最受瞩目的重大事件。随后，立邦与宣伟分别发布声明，确认正在审慎评估是否采取进一步行动。
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收购提议的来龙去脉
根据阿克苏诺贝尔披露的信息，公司董事会于2026年5月1日正式拒绝了立邦和宣伟于2026年4月29日提交的附带条件的非约束性收购提议。该提议的核心内容是：以每股73.00欧元（不含常规年度和中期股息）的指示性价格，现金收购阿克苏诺贝尔全部已发行及流通在外的股票。
值得注意的是，早在2026年4月16日，两家公司就已提交初步联合要约，但该要约于4月22日同样遭到阿克苏诺贝尔董事会的拒绝。此后，双方于4月29日提交了经过调整的共同提案，最终仍然未能打动阿克苏诺贝尔的管理层与监事会。
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立邦的官方回应
同日，立邦涂料控股集团发布正式公告，详细说明了事件的经过与公司的立场。公告指出，立邦与宣伟已注意到阿克苏诺贝尔发布的新闻稿，其中提及关于收购阿克苏诺贝尔全部已发行流通股份的联合提案已被拒绝。针对这一结果，两家公司正在认真考虑是否采取下一步行动。
立邦在公告中特别提到，两家公司此前已仔细评估了阿克苏诺贝尔于2025年11月18日宣布的与艾仕得公司的全股票合并方案。该方案被立邦与宣伟视为阿克苏诺贝尔独立战略的另一条路径。基于对阿克苏诺贝尔与艾仕得现有合并协议条款的全面评估，立邦与宣伟共同向阿克苏诺贝尔董事会提交了全面的联合提案，提议进行一项获得推荐的公开收购。
立邦强调，该联合提案充分考虑了阿克苏诺贝尔所有利益相关者的利益，并且不包含任何融资条件，也无需获得宣伟公司或立邦涂料控股集团股东的批准。2026年4月29日提交的联合提案，是对4月16日初步提案的进一步优化和完善。
立邦涂料控股集团与宣伟公司明确向阿克苏诺贝尔董事会表达了就联合提案进行建设性讨论的意愿。然而，阿克苏诺贝尔通知两家公司，其董事会已决定拒绝该联合提案。面对这一决定，立邦与宣伟目前正在就是否采取下一步行动进行评估。
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收购方案的具体设想
根据立邦公告中披露的信息，两家公司对阿克苏诺贝尔的业务分割有着明确且互补的设想。具体而言，由立邦涂料控股集团收购阿克苏诺贝尔的装饰漆和工业涂料业务（简称“Deco业务”），由宣伟公司收购阿克苏诺贝尔的船舶与防护涂料、汽车与特种涂料以及粉末涂料业务（简称“Coatings业务”）。
立邦与宣伟在公告中坚信，这一联合提案将为阿克苏诺贝尔的各项业务带来重大战略利益。按照两家公司的设想，Deco业务和Coatings业务在被分别收购后，都将成为强大的全球平台的一部分，从而获得更多资源和资本的渠道，使其得以蓬勃发展并加速增长。两种业务组合都将为阿克苏诺贝尔的业务提供明确的战略性所有权，与可持续且成功的业内同行携手，同时充分尊重阿克苏诺贝尔的传统、身份和业务。
对于立邦涂料控股集团而言，潜在收购阿克苏诺贝尔的Deco业务将进一步加强其装饰涂料产品组合，包括在全球范围内统一多乐士品牌，同时加速其在关键市场的国际增长。对于宣伟公司而言，潜在收购阿克苏诺贝尔的Coatings业务将补充宣伟公司的现有产品组合，并提升其在某些特定高端涂料领域的地位——这些领域目前宣伟的影响力相对有限。
立邦在公告最后表示，将根据适用法律和法规，适时提供进一步的更新。此次立邦的财务顾问为美银证券，法律顾问为安理国际律师事务所。
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宣伟的战略逻辑
中外涂料网注意到，除了与立邦联合发布的公告外，宣伟公司还公布了“关于潜在收购阿克苏诺贝尔部分涂料业务的战略理由”的说明，详细阐述了拟议交易如何符合宣伟的战略布局并创造价值。
宣伟在说明中指出，潜在收购阿克苏诺贝尔的粉末涂料、船舶与防护涂料以及汽车与特种涂料业务，将从产品供应和地理覆盖两个维度补充宣伟现有的高性能涂料产品组合。宣伟强调，拟议交易符合公司的长期战略和资本配置框架，公司董事会已对该交易进行了广泛审查。
从战略理由来看，宣伟主要从以下几个方面论证了收购的合理性：
在促进增长方面，宣伟认为阿克苏诺贝尔卓越的高性能涂料业务与宣伟高性能涂料战略相结合，构成了极具吸引力的加速器。宣伟的高性能涂料战略专注于客户重视技术专长和服务的高价值终端市场。两家公司领先的高性能涂料业务具有互补性的产品组合和地理分布，增强了在多个终端市场和地区为客户提供的差异化价值主张。宣伟还强调，公司拥有成功执行整合和负责任地管理被收购业务的良好记录，威士伯及许多其他收购的成功整合即为证明。
在增强客户解决方案方面，宣伟看到了地理扩张的机遇——将宣伟在美洲的实力与阿克苏诺贝尔在欧洲和亚洲的实力相结合，为全球高性能涂料客户提供服务。通过扩大的制造和分销网络，可以改善服务成本。同时，收购将加强并多元化产品组合，通过互补的产品供应和能力使整合后的客户群受益，扩展到具有吸引力的、高利润的细分领域，如航空航天、粉末、防护与船舶涂料。
此外，宣伟认为这将增强其在OEM和大型全球客户中的高性能涂料信誉，结合强大的技术能力。在运营与创新方面，宣伟预期将获得一流的制造和研发能力，增强产品创新、可持续性和上市速度。宣伟还计划利用行业领先的工具，提高客户效率和忠诚度，从而在数字化与客户生产力领导地位方面取得进展。最后，宣伟认为通过人才注入和增强整个高性能涂料终端市场的能力，将为未来增长途径奠定基础。
宣伟在说明中特别强调了其在并购整合方面的良好记录——过去十年中，宣伟已完成并整合了16笔交易。
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阿克苏诺贝尔的拒绝理由
面对立邦与宣伟的联合提案，阿克苏诺贝尔董事会的拒绝态度非常明确。根据公司发布的公告，阿克苏诺贝尔的管理委员会和监事会与其各自的财务及法律顾问一起，根据受托责任，仔细审查和考虑了立邦与宣伟的提议。
董事会认为，基于该提议的多个方面，该提议不符合、也无法合理预期符合阿克苏诺贝尔与艾仕得合并协议中定义的“更优提议”。董事会特别考虑的因素包括以下三个方面：
首先，指示性收购价格远未充分反映阿克苏诺贝尔的价值及其长期前景，特别是考虑到与艾仕得推荐合并所带来的益处。这意味着在阿克苏诺贝尔董事会看来，每股73.00欧元的报价显著低估了公司的真实价值。
其次，该提议在监管审批以及立邦涂料与宣伟之间的业务分割方面，未能提供足够的交易确定性。这表明阿克苏诺贝尔董事会对于如此复杂的分割收购方案能否顺利通过各国反垄断审查存在重大疑虑。
第三，阿克苏诺贝尔董事会的判断是，该联合提案未能充分保障阿克苏诺贝尔利益相关者的利益。
基于上述理由，阿克苏诺贝尔的两个董事会均继续一致推荐公司与艾仕得之间的对等合并方案。
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后续展望
目前，立邦与宣伟正处于关键的决策十字路口。面对阿克苏诺贝尔的明确拒绝，两家公司可以选择放弃收购尝试，也可以选择提高报价、优化方案后再次发起攻势，甚至在极端情况下绕过董事会直接向股东发起要约收购。
阿克苏诺贝尔与艾仕得的全股票合并方案正在推进当中，这一合并如果顺利完成，将打造出一家规模庞大的全球涂料巨头，从而进一步改变行业竞争格局。
对于排名第一的宣伟和排名第四的立邦而言，能否通过联合分拆收购第三名的阿克苏诺贝尔来重新划分行业版图，将是未来一段时间全球涂料行业最受关注的焦点。这场围绕阿克苏诺贝尔优质资产的分拆收购攻防战，无论最终走向何方，都将对行业未来数年的竞争态势产生深远影响。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：余凯旋
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