国内建筑乳液龙头保立佳（301037）于8月8日披露2025年半年报，字里行间浸透忧患，也揭开了这家行业龙头的艰难转型之路。
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“卖厂”换来的账面盈利
报告显示，保立佳上半年营业收入9.26亿元，同比下降17.2%。一个扎眼的亮点是：归属于上市公司股东的净利润为858.64万元，同比大幅增长136.26%，实现了扭亏为盈。
然而，这来之不易的盈利背后，是核心业务持续疲软的残酷现实。高达858万元的净利润中，超过107%竟来源于一项非经常性收益——今年2月，保立佳以5416万元的价格出售了全资子公司烟台保立佳新材料有限公司100%股权。这笔交易贡献了873万元的投资收益，成为公司上半年的主要利润来源。剥离资产带来的现金流也让公司经营性现金流净额飙升至6356万元，同比大增134%。
这无异于一场“卖子输血”的自救。核心业务——建筑乳液等产品的市场需求，受制于国内房地产市场的持续低迷和消费需求不足，已连续两年萎缩。保立佳2023年、2024年连续亏损，累计金额高达1.8亿元。
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断臂能否续命？
作为水性丙烯酸乳液领域的领军企业，上海保立佳化工股份有限公司自2001年成立以来，始终专注于核心赛道的深耕布局。2021年7月，公司在深圳证券交易所创业板成功上市。
目前，保立佳已构建起拥有五大生产基地，产品不仅覆盖全国市场，更远销东南亚、欧美等海外地区。其核心产品包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液等，广泛应用于建筑涂料、防水材料等民生与工业领域，成为立邦、三棵树等知名企业的核心供应商。
近年来，受房地产市场持续低迷、国内消费需求不足等影响，我国建筑涂料市场需求疲软，下游建筑涂料乳液需求总量增速放缓甚至萎缩。保立佳作为水性丙烯酸乳液供应商，经营业绩深受影响，营收已连续两年下滑。
为求生存，保立佳接连祭出激进自救措施：2024年研发投入同比大降35.76%至4498.62万元；同年12月，终止河南濮阳工业园区总投资约3.5亿元的年产20万吨树脂生产线项目；2025年2月，将烟台保立佳100%股权挂牌出售，最终于4月22日以5416万元完成交易，以此补充流动资金。
这些措施效果立竿见影：公司经营净现金流同比暴增134%，达到6356万元。
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押注海外市场
面对国内市场的“寒冬”，保立佳将未来增长的希望押注在广阔的海外市场。继2023年收购马来西亚公司完成首个海外生产基地布局后，保立佳于8月8日宣布了一项更大胆的计划：通过香港子公司，斥资不超过1.5亿元人民币，在越南、中东、印尼、哈萨克斯坦和泰国五地投资建设新的水性丙烯酸乳液生产基地。目前，越南、中东、印尼的子公司已完成注册，哈萨克斯坦和泰国的公司也在推进中。
公司表示，此举旨在拓展海外市场、完善全球布局、增强海外供应能力，符合其“稳固国内根基，开拓海外未来”的双核心战略。保立佳雄心勃勃地提出，计划在未来3-5年内构建覆盖全球主要经济区的生产服务网络，实现海外业务占比突破35%的目标。
保立佳的2025年半年报，是一份浸透着忧患与挣扎的成绩单。通过出售资产和极端压缩成本换来的短暂喘息，无法掩盖核心业务面临的巨大挑战。其孤注一掷押注海外的战略，能否在激烈的国际竞争中成功开辟新天地，为公司带来可持续的增长动力？这家曾经的行业龙头能否真正实现“艰难转身”，重获新生？答案仍需时间揭晓。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：余凯旋
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