PPG一季度逆势增长 狂揽268亿的底气何来？

在全球宏观经济仍面临需求波动、成本上行等多重压力的背景下，涂料行业的头部企业展现出不同寻常的抗压韧性与增长能力。

4月28日，中外涂料网注意到，全球涂料巨头PPG公布2026年第一季度财务报告，交出了一份营利双增的亮眼成绩单。报告期内，公司实现净销售额39.3亿美元（约合人民币267.73亿元），同比增长7%；净利润达3.82亿美元，同比增长2%。

在“市场疲软”几乎成为行业共识的一季度，PPG凭借差异化的业务结构、价格管理能力以及在关键市场的深耕，实现了逆势增长。

1 掌舵者视角：价格行动抢跑通胀，航空与拉美涂料撑起增长

PPG董事长兼首席执行官Tim Knavish在评价第一季度业绩时表示，公司在充满挑战的市场环境中依然实现了1%的有机销售额增长，展现出持续的扩张势头。他指出，PPG成功实现了更高的销售价格，并且相比以往的通胀周期，公司正以更快的速度通过进一步提价来对冲通胀带来的影响。

从盈利端来看，调整后每股收益增长6%，这一成果主要得益于两大核心业务板块的突出表现——差异化的航空涂料业务，以及在拉美市场表现强劲的建筑涂料业务。Knavish特别强调，这两块业务的增长背后，是PPG技术领先型产品的竞争力、强大的品牌认知度，以及在商业执行层面的卓越能力。

在全球建筑涂料板块，PPG实现了较低的个位数百分比有机销售额增长，同时EBITDA利润率显著提升230个基点。这一成绩主要归功于拉丁美洲市场的强劲增长。相较之下，欧洲市场需求仍然参差不齐，而墨西哥市场则呈现复苏迹象——项目相关销售正在回暖，零售端销售尤其活跃。

在性能涂料业务方面，PPG同样实现较低的个位数百分比有机销售额增长，航空、防护涂料和船舶涂料的需求成为主要拉动力。Knavish预计，航空业务的增长势头将保持强劲，公司目前已有的订单积压足以支撑其在关键终端市场持续实现高于行业平均水平的增长。

进入工业涂料业务板块，PPG正落实此前对外沟通的汽车原厂涂料和包装涂料市场份额增长策略，使得整体业务增速高于行业水平。然而值得注意的是，一季度该板块利润率受到区域组合的拖累——中国汽车产量相比去年第一季度特别高的基数有所下降。与此同时，包装涂料业务表现抢眼，有机销售额与EBITDA利润率实现同步增长。

2 三大业务部门：建筑与性能涂料利润双升，工业涂料承压仍跑赢行业

全球建筑涂料业务部门：一季度净销售额达到9.65亿美元，同比增幅高达13%；分部利润为1.55亿美元，同比增长31%。这一强劲的财务表现主要得益于更高的销售价格以及外币折算带来的正面收益，但部分增长被资产剥离所抵消。

与2025年第一季度相比，拉丁美洲和亚太地区建筑涂料的有机销售额增长了中等个位数百分比，其中拉丁美洲的增长尤为突出。而在欧洲、中东及非洲地区，建筑涂料的有机销售额同比略有下降（较低的个位数百分比），原因是更高的销售价格未能完全对冲更低的销售量。在墨西哥，本季度零售端销售格外强劲，项目相关销售也在持续复苏。PPG预计，在商业及政府项目投资增加的助推下，第二季度墨西哥市场将迎来进一步逐步改善。从利润端来看，该部门EBITDA同比增长28%，利润率提升230个基点，背后驱动因素包括更高的销售价格实现以及有效的成本控制行动。

性能涂料业务部门：一季度实现净销售额13.34亿美元，同比增长5%；分部利润为2.88亿美元，同比提升5%。净销售额的增长得益于更高的销售价格、外币折算收益以及部分收购贡献，但被较低的销售量部分抵消。

相较于去年同期，有机销售额增长1%，主要来自航空、防护和船舶涂料以及交通解决方案的拉动，但汽车修补漆业务因预期中的同比销售量下滑而产生拖累。航空业务在本季度实现了卓越的两位数有机销售额增长，公司订单积压仍保持在约3.15亿美元的高位。汽车修补漆的有机销售额出现两位数百分比下降，主要原因是去年同期客户订单模式严重倾向于2025年上半年，导致比较基数较高。防护和船舶涂料有机销售额同比实现较高个位数百分比增长，并实现了连续第12个季度的销售量增长，其中亚太地区的船舶涂料销售量增长表现优于市场平均水平。交通解决方案有机销售额增长为较高的个位数百分比，主要得益于美国和加拿大的强劲需求。与2025年第一季度相比，该部门EBITDA增长6%，利润率略有改善，这得益于更高的销售价格，但部分被汽车修补漆销售量下降以及航空、防护与船舶涂料领域增长相关的投资支出增加所抵消。

工业涂料业务部门：一季度净销售额为16.31亿美元，同比增长4%；但分部利润为1.93亿美元，同比下滑10%。净销售额的增长主要来自外币折算效应。有机销售额持平，其中包括1%的销售量增长——反映了市场份额提升的收益，但被某些基于指数的客户合同中较低的销售价格所抵消。

具体来看，汽车原厂涂料有机销售额略有下降（较低的个位数百分比），销售量持平（含份额增长贡献），使得该业务表现优于全球汽车行业产量下降约300个基点。工业涂料有机销售额同样略有下降（较低的个位数百分比），原因是美国需求疲软，抵消了其他地区的增长。相比之下，包装涂料表现十分出色：有机销售额同比增长达到两位数百分比，且在两年累计基础上销售量增长超过20%，这得益于客户对PPG领先技术的采纳以及公司份额的提升。与2025年第一季度相比，该部门EBITDA下降7%，利润率下滑180个基点，主要归因于区域组合的不利变化以及基于指数合同带来的较低销售价格。

3 展望未来：通胀压力下再启价格行动，全年信心不改

展望未来，PPG预计航空、拉丁美洲建筑涂料、防护和船舶涂料以及包装涂料业务将继续实现强劲增长。在汽车修补漆方面，公司预计下半年有机销售将因去年客户订单模式的阶段性因素消退而有所改善。值得关注的是，随着保险索赔开始逐步恢复到历史水平，PPG在美国修补漆市场已看到需求改善的早期迹象。

然而，成本端压力正在抬头。最近几周，整个涂料价值链上的原材料、能源、物流和包装成本均出现上涨。对此，PPG已在全球范围内、跨产品组合主动宣布价格调整。公司表示，凭借其差异化产品组合的规模优势，PPG具备全球采购原材料的能力，并且与以往通胀周期相比，公司通过同步提高销售价格来对冲通胀影响的能力已得到增强。

对于2026年第二季度，PPG预计有机销售额和调整后每股收益的增长率将处于持平至较低的个位数百分比之间。公司同时维持全年每股收益指导范围7.70至8.10美元不变。这一全年指引反映了PPG对自身增长势头的信心，包括市场份额提升、价格行动落实以及各项自助行动的执行——这些措施将有助于缓解原材料通胀带来的影响。与此同时，该指导也体现了公司对当前全球经济活动、汇率波动以及区域和业务组合变化的最新判断。

涂料行业观察员夏雨指出，在市场普遍承压的一季度，PPG以营利双增的实际表现证明：具备技术壁垒、品牌溢价与全球化定价能力的头部企业，仍可在逆风中寻找结构化增长空间。真正的“护城河”，从不畏惧周期。