全球供应链重构下，欧洲化工迎来了规模巨大的关厂潮，TDI因一场大火引发了断供危机，价格暴涨，能否成为万华化学下半年反转的催化剂？
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万华化学成立于1998年12月16日，是中国化工行业的领军企业，通过持续技术创新和全球化布局，从地方国企发展为世界级化工巨头。
2016年廖增太担任万华化学董事长，带领万华化学开启了全球化工50强之路。
2018年万华化学凭借营收531.23亿元（2017年）首次上榜全球化工50强，排名第43位。之后，万华化学年年上榜全球化工50强。2025年万华化学以1820.69亿元（2024年）的业绩，成为全球化工企业15强。
2025年上半年，万华化学承压前行，实现营业收入909.01亿元，同比下滑6.35%；归母净利润61.23亿元，同比下降25.10%。
营利双降的成绩，对于万华化学这个化工优等生极为少见。
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万华化学是世界上最大的MDI、TDI供应商。上半年业绩承压，主要受三大因素影响：
一、上半年市场需求依然疲软，中美关税大战加剧了国际形势的复杂程度，为万华化学的生产经营带来了太多的不确定性。
二、聚氨酯业务是万华化学最重要的业务板块，营收占比40%以上。虽然上半年万华化学的聚氨酯产品销量增加了，但由于价格下行，造成净利润大幅下降。上半年，MDI、石化产品价格亦持续低迷。主力产品TDI均价约1.25万元/吨，同比下跌24.7%。直接影响公司净利润的大幅下滑。
三、万华化学的管理费用同比下降17.11%，财务费用同比下降46.09%，但研发费用同比上升了10.10%，达到22.91亿元。而且万华化学对福建工业园高耗能的TDI装置进行减值处理（计提约3.11亿元），虽然短期内压缩了企业的利润，但本质上是对落后产能的战略性出清，为长期高质量发展铺路。
虽然万华化学上半年承压前行，但结构性亮点依然金光闪闪：
销量逆势增长。聚氨酯、精细化学品销量分别达145万吨、54万吨，同比增长10.7%、22.7%，石化板块133万吨、微降0.75%。能在今年上半年市场疲软、关税大战的背景下实现销量增长，这是绝大多数化工企业想都不敢想的，但万华化学做到了。
聚氨酯业务以41.7%的营收贡献近70%毛利，毛利率26.15%显著高于其他板块。聚氨酯在万华化学的支柱地位更加稳固，无可替代。
POE（聚烯烃弹性体）、高端光学级MS树脂一次性开车成功，电池材料技术取得阶段性进展，为万华化学下半年的业绩回升，带来了好兆头。
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万华化学在承压前行时，欧洲化工却迎来了规模巨大的关厂潮。
欧洲天然气价格达美国的3.3倍，石脑油制乙烯成本（800美元/吨）远超中东（200美元/吨），能源成本居高不下，加上市场疲软，价格竞争激烈，欧洲化工陷入关厂潮。
今年上半年，巴斯夫、英力士、科思创、亨斯迈的21个欧洲化工厂（1100万吨产能）被关停，客观上减轻了化工产品供大于求的压力。
7月16日，欧洲最大的TDI供应商科思创工厂着火，30万吨产能没了。7月27日，日本唯一的TDI供应商三井化学氯气泄漏，5万吨/年产能没了。好巧不巧的是，中国TDI进入检修期……
全球断供危机之下，欧洲TDI价格从1900欧元/吨暴涨至2500欧元/吨（约合人民币2.07万元），巴斯夫的TDI价格涨到了2.2万元/吨，国内北方某TDI大厂的打款价一度涨到了2万元/吨，创18个月新高。
万华化学是世界上最大的TDI供应商，TDI的这波价格飙升，相当于在为万华化学的下半年业绩铺路。
在市场疲软、关税大战、能源危机的重击下，欧洲化工关厂潮、TDI断供危机，万华化学却凭借产能规模、产业链协同及技术突破，成为全球供应链重构的受益者。随着TDI涨价红利的兑现、高端材料的放量，公司下半年业绩拐点已清晰可见。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：李德胜
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