贝特利上市首日涨197%，两创始人身家超40亿

9月1日，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（股票代码：301697.SZ）正式在深交所创业板挂牌上市。发行价12.10元/股，开盘报38.50元，较发行价上涨218.18%。按开盘价计算，投资者中一签（500股）浮盈约1.32万元。截至收盘，N贝特利报35.91元，涨幅196.69%，总市值约94亿元。

这家以电子材料和化工新材料为主营业务的企业，其涂层材料业务虽然收入占比不高，却是公司盈利能力最强的板块，也是涂料行业最值得关注的部分。

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涂层材料：体量最小，赚钱最多

从营收结构来看，导电材料（主要是银粉）是贝特利最大的收入来源。2025年，银粉收入占比超过70%。但涂层材料业务的规模并不大——2023年至2025年分别实现营收0.93亿元、1.05亿元和1.14亿元，占主营业务收入的比例分别为4.14%、4.19%和3.12%。

然而，涂层材料的毛利率却令人瞩目。2023年为47.20%，2024年为49.73%，2025年达到51.95%。这一数字远超银粉的3.55%和有机硅材料的23.69%。涂层材料用不到4%的收入，贡献了公司16.18%的营业毛利。

贝特利以涂层材料起家。二十年前，公司率先开发出国产硅胶按键涂层材料，打破了外资垄断，随后逐步将产品拓展至PC键盘、智能手机等3C电子领域。目前产品广泛应用于联想、华为、小米等品牌。

近年来，公司依托在3C涂层领域的技术积累，成功切入新能源汽车涂料赛道，研制出镁铝涂料与肤感UV涂料等产品。镁铝涂料主要用于新能源汽车中控显示屏外壳，肤感UV涂料应用于门内侧扶手及置物箱等汽车部件。公司产品已成功导入理想、比亚迪等头部车企的供应链体系。招股书显示，汽车涂料业务正从单品供应向规模化放量过渡。

中国汽车涂料市场规模超400亿元，外资品牌占据80%以上的份额。对贝特利而言，这块市场远比3C涂料更有想象空间。

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两位60后创业者：从星火化工厂到深交所

这家企业的背后，站着两位相识于上世纪80年代的60后创业者——王全和欧阳旭频。

王全，1962年9月出生，1983年毕业于浙江大学化学专业。毕业后进入原化工部星火化工厂，一干就是13年，任研究所副所长。欧阳旭频，1969年9月出生，1990年毕业于江西省化学工业学校化工机械专业，毕业后也进入同一家工厂，任车间副主任。两人由此成为同事。

1996年，两人先后离开星火化工厂，南下加入东莞大洋硅胶制品有限公司。2000年7月，两人双双辞职，联手创业。2000年7月至2003年6月，两人筹备并运营广州贝特利科技开发有限公司。2003年，公司将阵地转移到东莞，成立东莞市贝特利新材料有限公司。

IPO前，王全直接持有公司7339.49万股，占比37.26%，为公司控股股东、实际控制人；欧阳旭频直接持有4834.61万股，占比24.54%，为公司第二大股东、实际控制人的一致行动人。以收盘价35.91元计算，王全身家约26.36亿元，欧阳旭频身家约17.36亿元。

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赚钱的生意不在规模

2023年至2025年，公司营业收入从22.73亿元增长至36.46亿元，归母净利润从0.86亿元增至1.16亿元。2026年上半年，公司实现营收29.21亿元，同比增长116.89%，归母净利润9499.78万元，同比增长105.44%。

规模最大的银粉业务撑起了营收的基本盘，但赚钱的却是体量最小的涂层材料。银粉毛利率仅3.55%，而涂层材料毛利率高达51.95%——卖一亿元涂层材料赚的钱，抵得上卖十几亿元银粉。这组反差数据，恰恰揭示了新材料行业的一个朴素道理：技术壁垒决定利润厚度。

研发方面，截至2025年末，公司拥有研发人员143人，占员工总数的21.87%。截至2026年6月30日，贝特利已累计获得121项发明专利。公司本部及子公司东莞贝特利均为国家高新技术企业，其中东莞贝特利是国家级专精特新“小巨人”企业。

9月1日，贝特利以218%的首日涨幅完成了资本市场首秀。对涂料行业而言，这只新股最大的看点不在于营收规模，而在于毛利率高达52%的涂层材料——从键盘涂层到汽车座舱涂层，一条国产高端涂料的进阶之路正在展开。而站在背后的两位60后创业者，从星火化工厂的同事到敲响上市钟的搭档，他们的故事也是中国新材料产业国产替代进程的一个缩影。