8月11日，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（证券简称：贝特利，申购代码：301697）正式披露招股意向书，启动创业板IPO发行程序，申购日期定为8月19日。
据贝特利招股书披露，这家刚刚闯关IPO的企业，却掌握着不一般“利润密码”：其涂层材料业务毛利率高达51.95%。更令人瞩目的是，这家企业已悄然打入比亚迪、理想等头部车企的供应链体系。
从3C键盘涂层起家，到如今构建导电材料、有机硅材料、涂层材料三大板块，贝特利用二十余年时间，完成了从单一材料商到综合新材料平台的蜕变。
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涂层材料：3.12%的收入，16.18%的毛利贡献
在贝特利三大业务板块中，涂层材料虽然收入占比最小，却是最能赚钱的业务。
2023年至2025年，涂层材料业务分别实现营收0.93亿元、1.05亿元和1.14亿元，占主营业务收入的比例分别为4.14%、4.19%和3.12%。体量虽远小于导电材料（约80%）和有机硅材料（约17%），但2025年涂层材料的毛利率高达51.95%，远超银粉的3.55%和有机硅材料的23.69%。这意味着，涂层材料用不到4%的收入，贡献了公司16.18%的营业毛利。
这份盈利能力放在A股涂料板块中也是第一梯队的，在高端涂层材料领域，国产品牌完全有能力构筑起自己的技术壁垒和利润护城河。
高毛利的背后，是贝特利在PC键盘涂层材料领域的多年深耕。公司产品广泛应用于联想、华为、小米等知名3C电子品牌。键盘是使用频率最高的电脑部件之一，对涂层的耐磨性、耐污性、触感要求极高，客户一旦认证便形成长期粘性，价格敏感度相对较低。
在新能源汽车领域，公司以镁铝涂料、肤感UV涂料等差异化产品打入理想、比亚迪供应链。其中，镁铝涂料主要用于中控大屏外壳——镁铝合金材质的表面涂层需在高温高湿、长期盐雾和水淋测试下保持稳定。肤感UV涂料则应用于门内侧扶手、置物箱等汽车内饰部件，提供细腻的触感和优异的耐磨耐污性能。
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从3C涂层到新能源汽车：技术同源驱动的两次跨越
贝特利的故事始于2001年的广州，创始团队从3C消费电子的硅胶按键涂层材料起步，凭借在有机硅领域的技术积累，实现国产突破。
此后十余年，公司从硅胶按键涂层逐步拓展至笔记本键盘涂料、触摸屏银浆等领域。2010年前后，导电浆料国产替代需求爆发，贝特利凭借涂层材料与导电浆料在配方体系上的技术协同性，切入导电材料领域。
新能源汽车领域则通过镁铝涂料、肤感UV涂料等差异化产品切入理想、比亚迪等供应链，并将阻燃胶技术延伸至新能源电池母排、电线电缆领域，形成光伏与新能源汽车双增长极。
贝特利公司官网显示，其产品已广泛应用于光伏、3C电子、有机硅深加工、电子封装、医疗、新能源汽车等领域。在汽车涂料领域，公司已开发出仿电镀汽车涂料等全面的产品线，适用于汽车PP内、外装部件的表面装饰。公司所生产的有机硅液态光学胶则专门针对汽车中控大屏全贴合使用，解决了可靠性差、屏幕侧固差、MURA现象等核心问题。
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银粉业务：70%的营收，3.55%的毛利率
银粉，是贝特利营收暴增的真正引擎，该业务贡献了公司70%以上的收入，却也是毛利率最低的业务。
2022年公司营收仅6.35亿元；2022年第四季度银粉首次进入头部客户供应链，2023年营收跃升至22.73亿元，2025年达到36.46亿元。2026年上半年，银价大幅上涨进一步推高银粉销售单价，公司营收达29.21亿元，同比增长116.89%；归母净利润9,499.78万元，同比增长105.44%。
2026 年上半年，银价大幅上涨进一步推高了银粉的销售单价。公司实现营收 29.21 亿元，同比增长 116.89%；归母净利润 9,499.78 万元，同比增长 105.44%。上半年营收已接近2025 年全年的 80%。
但银粉业务的毛利率仅为3.55% ，是典型的“薄利多销”业务。70%的营收换来的毛利率，与涂层材料51.95%的毛利率形成了鲜明反差。
同时，银粉业务的“先支后收”模式——采购银锭需现金支付，而销售回款常通过票据结算——造成账面利润与现金流背离。2023年至2025年，公司经营活动现金流净额分别为-0.38亿元、-1.64亿元和-4.03亿元，三年累计净流出约6亿元。
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募资7.63亿，持续加码三大业务
本次IPO，贝特利拟募集资金约7.63亿元，投向三大实体项目并补充流动资金。
其中，年产特种导电材料500吨三期项目拟投入约2.1亿元，将在江西贝特利建设500吨低温光伏浆料产能，为HJT、HBC、钙钛矿等新型光伏电池技术奠定材料基础；东莞市贝特利新材料有限公司（第三次改扩建）项目拟投入约2.99亿元，用于优化有机硅材料产能并进行自动化升级；无锡研发及营销中心建设项目拟投入约1.83亿元，用于提升公司研发能力和营销服务水平。
此外，7,000万元用于补充流动资金。
从募资投向来看，本次IPO募资主要服务于导电材料和有机硅两大主业的产能扩张与技术升级。作为公司起家业务的涂层材料，其研发升级将依托无锡研发中心统一推进。
从2001年创始团队在广州做硅胶按键涂层材料算起，贝特利用二十余年时间完成了从涂层材料到导电材料、从3C电子到光伏新能源的多次跨越。如今，这家手握涂层材料、导电材料和有机硅材料三大板块的国家级专精特新“小巨人”企业，即将登陆A股创业板。
贝特利的上市，意味着A股涂料概念股预计再添一员猛将。尽管贝特利涂层材料业务在整体营收中占比不算高，但其镁铝涂料、肤感UV涂料已打入理想、比亚迪等新能源车企供应链的案例，这表明这家从涂层材料起家的企业，正在该赛道上打开新的增长空间。同时，其涂层材料51.95%的高毛利率也说明，在高端涂层材料领域，国产品牌有能力构筑自己的技术壁垒和利润护城河。
文章来源：中外涂料网
责任编辑：毛新寰
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