170亿美元！阿克苏诺贝尔与艾仕得的“世纪联姻”，中国的反垄断审批会批吗？

八年长跑即将成眷属，阿克苏诺贝尔官宣与艾仕得合并。如果合并落地，合体巨头年营收将达170亿美元，直接超越PPG跃居全球第二，威胁宣伟的霸主地位。

当行业从“三国杀”变成“二人转”，反垄断监管的刀只会越磨越快。

按照现行的“游戏规则”，阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并，需要通过美国、欧盟、中国等多个全球主要市场的反垄断审批，才能最终落地。

特朗普二次上台后，对中国疯狂加征关税、禁运芯片、光刻机、加征港口税、实行产地追溯、组建关键矿产联盟、去中国化……

目前，“边谈边打”已经成了美中关系的新常态。中国对美国杜邦展开反垄断调查，对从美国陶氏进口的正丙醇征收反补贴税再延五年，能否通过美国艾仕得与荷兰阿克苏诺贝尔合并案的反垄断审批，还真不好说。

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2025年11月18日，荷兰巨头阿克苏诺贝尔（全球第三大涂料巨头）与美国龙头艾仕得（全球第六大涂料巨头）宣布以全股票平等合并方式组建新公司。合并后的企业价值高达250亿美元，年营收170亿美元，直接超越PPG跃居全球第二。

曾经的“宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔”三足鼎立局面，将会因阿克苏诺贝尔与艾仕得的双剑合璧骤然变为“宣伟VS合体巨头”的双龙争霸。立邦等追赶者将被越甩越远，中小涂企生存空间会被进一步挤压，涂料行业将进入“赢家通吃”时代。

阿克苏诺贝尔与艾仕得多年前就互生情愫，暗送秋波。8年前，两家就想联姻，但因艾仕得的天价彩礼，最终不了了之。

2017年，阿克苏诺贝尔对艾仕得发起要约收购，但因艾仕得开价过高，双方在利益分配上没有谈妥，阿克苏诺贝尔只能放弃收购。此时的立邦看准时机，直接抛出89亿美元收购要约，最终仍是铩羽而归。

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2025年，阿克苏诺贝尔与艾仕得旧情复燃，此次的联姻由收购变为合并，不仅平衡了双方的利益，也平衡了权力的分配与制衡。

合体巨头由阿克苏诺贝尔股东持股55%，艾仕得股东持股45%，董事会主席由艾仕得现任董事会主席担任，CEO由阿克苏诺贝尔现任CEO出任，设置欧美双总部……

用合并替代收购，阿克苏诺贝尔将因此避免百亿级的巨额现金支出，艾仕得股东则通过股权绑定长期获取收益，双赢局面促成，阿克苏诺贝尔与艾仕得的“八年长跑终成眷属”，只差反垄断审批的大红印章。

表面看，阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并堪称完美。

业务互补性拉满。阿克苏诺贝尔的装饰涂料（多乐士）+工业防护涂料，搭配艾仕得的汽车漆（原厂+修补漆），形成“全终端市场覆盖”的超级产品矩阵。

成本协同肉眼可见。6亿美元年化协同效应，90%三年内落地，采购议价、生产整合、供应链优化直接“榨出利润”。

然而，蛋糕再大也得先过中、美、欧三道反垄断大关。一道关卡没通关，就芭比Q了。

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没有中美欧反垄断的章，170亿合体巨头只能是纸面繁华。无数次历史证明，行业巨头之间的合并常因垄断审批最终夭折。

美国司法部曾因市场集中度叫停AT&T并购时代华纳。此次就算美国通过了对阿克苏诺贝尔与艾仕得合并的反垄断审批，欧盟也放行了，中国的反垄断审批仍是此次合并的一大变数。

中国是全球最大涂料消费市场，阿克苏诺贝尔与艾仕得在中国的汽车漆、工业涂料领域布局深厚，合并后将严重影响以三棵树为代表的中国本土涂料企业利益。尤其当前中美贸易摩擦已升级为“边谈边打”的新常态下，中国对阿克苏诺贝尔合并艾仕得的反垄断审批的不确定性正在放大。

特朗普二次上台后疯狂对中国加征关税、禁运芯片和光刻机、争夺巴拿马运河港口、扩大实体企业清单、产地追溯、强征港口费、去中国化等手段频出……数不清的中国企业受到波及，利润受损。

地缘政治已成企业合并的隐形定价因子，中美博弈场里没有纯商业。

就在阿克苏诺贝尔官宣与艾仕得合并的前一天，中国商务部发布2025年第75号公告，宣布对从陶氏化学、QQ化学等原产于美国的进口正丙醇继续征收最高37.7%的反补贴税，实施期限5年。

中国反垄断部门对美资巨头并购的审查日趋谨慎已成为不争的事实。若合体巨头的存在会威胁到中国本土涂料企业的利益，国家市场监督管理总局完全可能以“损害本土企业竞争”为由投否决票。

阿克苏诺贝尔与艾仕得的“世纪联姻”，表面是技术+渠道+规模的完美互补，实则面临三重反垄断绞杀。只要一道关卡没通关，这场改写行业格局的合并，都将沦为“巨头幻灭”的肥皂剧。

尤其在中美贸易摩擦火药味渐浓的当下，中国的审批将成为此次合并最大的不确定因素。“双剑合璧”的野心，终究难逃“反垄断”的照妖镜。