286亿营收创新高！亚洲涂料巨头净利为何反降43%？

在全球经济不确定性加剧的背景下，亚洲涂料巨头关西涂料交出了一份亮眼的成绩单。2025年5月12日，该公司发布的2024年（2024年4月1日至2025年3月31日）年报显示，其销售额与营业利润连续第二年刷新历史纪录，展现出强劲的抗风险能力与战略执行力。

尽管归母净利润因一次性因素大幅下滑，但核心业务的稳健表现仍为市场注入信心。欧洲新并购子公司的并表效应与印度、非洲市场的持续扩张成为增长的主要驱动力，而日本与非洲市场则成为利润攀升的关键推手。

财报数据显示，关西涂料全年销售额同比增长4.7%，达到5888.25亿日元（约合人民币286.5亿元）；营业利润在原材料成本压力下仍逆势增长0.9%，录得520.5亿日元。然而，归母净利润同比下滑42.9%至383.6亿日元（约合人民币18.7亿元），主要由于上年一次性收益消失以及海外子公司业务撤退损失等影响。这一分化表现背后，是关西涂料在全球各区域的差异化战略成果——既有成熟市场的精耕细作，也有新兴市场的锐意进取。

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区域业绩：冰火两重天的全球版图

日本市场：价格策略对冲行业低迷

作为关西涂料的大本营，日本市场呈现出“量减利增”的独特局面。尽管汽车领域因部分车企停产导致产量下降，但通过灵活的销售价格优化，该业务仍实现同比增长。工业、建筑及防腐领域受经济疲软拖累未能扩大销售，而船舶领域则因外航需求旺盛成为亮点。最终，日本区销售额微降0.9%至1638.96亿日元，但分部利润反而增长11.5%至239.19亿日元，凸显成本控制与定价能力的成效。

印度市场：汽车业务扛起增长大旗

印度市场继续扮演关西涂料的重要增长极，但竞争加剧正带来新挑战。建筑领域因低价产品占比提升导致销售额下滑，而汽车领域凭借稳定的产量实现显著增长，推动区域整体销售额上升4.2%至1423.35亿日元。不过，人力成本上涨侵蚀了部分利润，分部利润同比下降4.1%至141.93亿日元，反映出新兴市场高增长与高成本并存的现实。

欧洲市场：并购红利与通胀压力的拉锯战

欧洲市场成为本财年最富戏剧性的战场。土耳其汽车产量下滑，但价格策略维持了销售额平稳；其他欧洲国家则受益于工业领域需求稳健及新并表企业的贡献，销售额同比增长15.1%至1564.69亿日元。然而，通胀推高的固定成本与商誉减值导致分部亏损扩大至9.79亿日元，显示并购整合仍需时间消化。

亚洲市场：中国疲软拖累整体表现

亚洲区域的表现可谓喜忧参半。中国区受核心客户需求疲软影响，尽管汽车产量增长仍未能阻止销售额下滑；泰国与印尼因汽车减产遭遇逆风，而马来西亚则通过产量提升与价格优化实现增长。最终，亚洲区销售额下降4.5%至686.70亿日元，分部利润同比减少12.9%至91.88亿日元。

非洲市场：逆境中的韧性增长

在电力短缺与通胀肆虐的背景下，非洲市场展现出惊人的韧性。南非及周边国家通过新客户开发实现销售额增长9.4%至474.23亿日元；东非地区则克服政治动荡与气候异常，建筑领域扩张推动利润增长6.7%至43.50亿日元。这一表现印证了关西涂料在新兴市场的深耕成果。

其他区域：北美稳健但收益承压

北美市场凭借汽车产量稳定实现销售额增长8.9%至100.31亿日元，但权益法投资收益减少导致分部利润微降2.8%至32.04亿日元，显示单纯依赖产量增长难以完全抵消外部环境影响。

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未来展望：在不确定性中锚定增长

面对充满变数的全球经济前景，关西涂料展示出难得的战略定力。在欧美货币政策调整、地缘政治冲突、贸易壁垒等多重不确定性因素交织的背景下，公司对各区域经济的研判显得尤为审慎而精准。

在日本，缓慢的经济复苏正遭遇物价上涨和利率走高的双重夹击；印度市场虽面临通胀压力，但降息周期的开启为内需注入强心剂；欧洲在通胀缓解后迎来复苏曙光，但区域不平衡发展仍是隐忧；中国经济虽现企稳迹象，房地产市场的持续低迷仍是心头大患。

在这样的复杂环境下，关西涂料于2024年11月启动的第18次中期经营计划显得尤为关键。这项以”强化业务、人才与利益相关方协同”为核心的战略蓝图，从结构改革到数字化转型，从人才优化到资本配置，构建了一个全方位的升级框架。特别是将2030年KPI规划分解为2027年中期目标的做法，展现出长短期平衡的战略智慧。

针对下一财年的业绩预测，关西预计，合并销售额为6000亿日元，同比增长1.9%；合并营业利润为540亿日元，同比增长3.7%；合并经常利润为580亿日元，同比增长18.1%；归属母公司股东净利润为360亿日元，同比下降6.0%。从预测数据来看，销售额、营业利润有望连续3年创历史新高。

在高度不确定的环境中，关西涂料将聚焦以营业利润为核心提升盈利能力，持续加大人才、生产、数字化等面向未来的战略性投资，以日本和欧洲为重点推进业务结构改革。同时强化全球协同，推进”One Kansai”战略构想落地

关西涂料的这份财报，既是一份全球化企业应对复杂环境的典型案例，也是制造业通过价格策略、成本控制与区域多元化抵御风险的生动教材。在销售额与营业利润连创新高的光环下，净利润的大幅波动提醒市场：头部企业的航程从未一帆风顺，而真正的考验或许才刚刚开始。