频现A拆A！继龙佰之后，又一化工龙头拟分拆上市

继钛白粉龙头龙佰集团拟将子公司分拆上市后，又一化工龙头传化智联发布公告，拟筹划将旗下控股子公司浙江传化合成材料有限公司（以下简称“传化合成”）分拆上市，并授权公司及传化合成管理层开展相关前期筹备工作。

自2019年12月份《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》出台以来，越来越多的上市公司选择将优质资产或业务剥离出来，在证券市场单独发行上市。据东方财富Choice数据统计，截至当前，共有137家A股公司共发起153单“A拆A”计划（含分拆至北交所上市），其中32单已经成功，32家子公司上市募资合计526.48亿元。

专业人士认为，当分拆企业处于高成长期、需要大量资金时，进行分拆上市，有助于优化母公司的财务结构；其次，能够降低母公司与特定业务领域相关风险，集中精力发展主营业务；如果子公司表现良好，其股票价值的上升可能有助于提高母公司的整体市值。

那么，龙佰集团和传化智联分拆子公司上市又有哪些相同之处呢？

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传化智联是传化集团旗下的上市公司，主要从事智能物流业务及化学业务。其中，化学业务主要聚焦“功能化学品+化学”两大核心业务的发展。2022年，公司实现营业收入218亿元，净利润29.55亿元。

此次拟分拆上市的传化合成，隶属于传化智联化学业务，成立于2011年，主要从事顺丁橡胶等合成新材料的生产、研发、销售。其核心产品稀土顺丁橡胶在市场需求、产品性能、生产工艺及下游应用等方面具有显著优势，产品产能处于国内领先地位。

经过十余年发展，传化合成的核心竞争力不断增强。2013年，传化合成的首期年产10万吨顺丁橡胶顺利投产，到2022年，年产数值已达到15万吨。与此同时，传化合成还正在新建12万吨/年稀土顺丁装置，预计2024年8月投产。2020年度至2022年度，传化合成实现营业收入10.98亿元、11.38亿元、14.44亿元；净利润8956.24万元、8557.78万元、2.19亿元。

据悉，稀土顺丁橡胶是一种以稀土金属钕为主体的催化体系所制备的顺丁橡胶，以这种橡胶为原料制造轮胎可以有效提高轮胎的质量和性能。在撕裂强度、生热、滞后损失、磨耗等方面优于传统钛、钴、镍系顺丁橡胶。

近年来，得益于新能源汽车行业的快速发展，叠加顺丁橡胶在其他消费品生产中的广泛应用，国际稀土顺丁橡胶市场快速扩张。预计全球市场将在2029年达到70.7亿美元的规模。

我国作为全球轮胎第一大生产、消费和出口国，大力研究开发绿色轮胎、实现产品升级换代，是我国轮胎产业新的战略目标，这也为稀土顺丁橡胶在轮胎中的应用提供了良好的发展机遇。同时，随着新能源汽车的快速发展，市场对稀土顺丁橡胶的需求也越来越大。

为了提升竞争力，传化合成不断加大研发投入，提升旗下的管理体系和科技创新能力。截至目前，传化合成共有25项专利技术，5项为发明专利。其中“镍系顺丁橡胶和稀土顺丁橡胶的连续制备工艺”为国内首创，并于2022年获得欧洲专利授权。不仅如此，传化合成还先后获得ISO9001、ISO 14001、OHSAS 18001、IATF 16949等认证，是国内首家通过 IATF16949 汽车质量管理体系认证的民营合成橡胶生产企业。

凭借着技术创新及各类管理体系的升级，传化合成先后荣获国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、浙江省专精特新中小企业、浙江制造“品字标”、嘉兴市级高新技术研发中心、嘉兴市级绿色工厂等荣誉。

业内人士表示，传化智联此次分拆子公司上市，可以进一步释放出传化合成的发展潜力，从而提高公司的运营效率和盈利能力；同时还有助于吸引更多的长期投资者，促进上市公司价值的合理体现。

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11月21日晚间，龙佰集团披露子公司分拆预案，龙佰集团拟将其控股子公司云南国钛金属股份有限公司（以下简称“国钛股份”）分拆至深交所主板上市。本次分拆完成后，龙佰集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对国钛股份的控股权。

龙佰集团起家业务为钛白粉。近两年受到下游需求疲软、钛白粉价格快速下跌等因素影响，龙佰集团业绩持续下滑。2022年和2023年前三季度，龙佰集团的归母净利润同比减少26.88%、32.5%。龙佰集团的财务压力在加大。截至2023年9月末，龙佰集团长短期债务合计为206.74亿元，较2022年末的136.74亿元增长约70亿元。

在此背景下，龙佰集团计划分拆国钛股份独立上市，能够避免子公司受到母公司资金紧张的影响，快速吸收战略股权投资，专注发展钛白粉业务，并帮助国钛股份通过独立上市扩大资金实力、拓宽融资渠道。

中外涂料网注意到，国钛股份为龙佰集团2019年发起设立的海绵钛核心子公司。注册资本15亿元人民币。目前拥有海绵钛产能5万吨/年，在建产能3万吨/年，计划在2025年前扩展到8万吨/年。

海绵钛为制造钛材的重要原材料，已被广泛应用于航空、航天、生物医疗、化工冶金、海洋工程、体育休闲等领域，并被誉为“太空金属”“海洋金属”“现代金属”和“战略金属”。 2020年，龙佰集团将下属子公司海绵钛业务全部整合到国钛股份，并通过国钛股份下属子公司甘肃国钛收购金川集团钛厂资产，将国钛股份打造成为其钛金属业务的统一平台。

2022年公司海绵钛产能利用率约为76%，共生产海绵钛3.81万吨，同比增长156.47%，销售海绵钛3.66万吨，同比增长161.68%。2022年，公司海绵钛销售额为24.57亿元，净利润3.85亿元，归母净利润3.7亿元，归母净利率约为15%。 2023年上半年，国钛股份的营业收入和净利润分别达到12.39亿元、1.82亿元。

龙佰集团在公告中阐明：上市公司分拆是资本市场优化资源配置的重要手段，有利于公司理顺业务架构、拓宽融资渠道、获得合理估值、完善激励机制，对公司和经济高质量发展具有积极意义。

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两家化工龙头龙佰集团和传化智联拟分拆上市的原因有共同的几点：

资本市场优化资源配置：分拆上市有助于充分发挥资本市场优化资源配置的作用，为子公司提供更多的融资渠道和资本支持，实现资本赋能业务发展。

提升治理结构、品牌影响力和市场竞争力：分拆上市可以推动子公司治理结构的优化和提升品牌影响力，进而提高市场竞争力。

吸引更多长期投资者：分拆上市有助于吸引更多的长期投资者关注公司业务发展潜力，促进上市公司价值的合理体现。

释放子公司发展潜力：通过分拆上市，可以进一步释放子公司的发展潜力，提高公司的运营效率和盈利能力。

战略性意义：对于母子公司双方来说，分拆上市具有战略性意义。它有助于推动公司高质量发展，提升公司的整体价值和市场竞争力。