从三季报的业绩来看，跟东方雨虹、北新建材、凯伦股份相比，这一次，防水四强龙二的科顺，掉队了！
科顺日前发布三季报显示，前三季度实现营收约62.41亿元，同比增加4.77%；归母净利润约8198万元，减少69.44%；扣非净利润亏损约7616万元，同比减少95.73%。
而要想实现全年营收百亿的目标，去年未能实现目标的科顺，今年依然有很大的难度。
01
四强鼎立，科顺掉队了
2013-2020年，科顺营收从8.31亿增至62.38亿元，归母净利润从0.40亿增至8.90亿，七年复合增速各为33.37%、55.77%，规模持续扩张。特别是疫情突袭而至的2020年，科顺实现了145%的业绩高增长。
根据科顺规划，未来三年（2021-2023年）产能将保持40%的复合增长。2020年8月17日，公司召开“延展建筑生命守护美好生活”战略发布会，正式发布百亿战略，包括“营收三年破百亿、渠道直营各占50%、现金流持续为正”。2020年报中，公司对百亿战略规划进行了更进一步地细化，目标2021、2022、2025年各实现销售规模80亿、100亿、200亿。
2021年，科顺在疫情多发、原料涨价、地产下行的不利形势下，实现了销售收入77.71亿元，同比增长24.57%，离自己期望的80亿目标仅有2个多亿的半步距离。
2022年，受疫情反复、经济低迷、地产结构深度调整等叠加因素的影响，科顺百亿目标落空。77.73亿营收，仅比2021年增长0.03%，可以忽略不计，连2021年定下的80亿目标也未完成，百亿目标成了“痴心妄想”。
更要命的是，归母净利润1.86亿元，大降72.41%，扣非净利润4225万元，更是暴跌92.62%。
2023年，虽然是疫后经济复苏重启、市场回暖的关键之年，但随着房地产行业供求关系发生重大变化，出险房企陆续债务暴雷和出清，与之紧密关联的建材、防水等企业难免受到波及拖累。但值得注意的是，防水前四强上市企业，除科顺外，均实现营利双增。
东方雨虹前三季度营收约253.6亿元，同比增加8.48%；归母净利润约23.53亿元，同比增加42.22%；扣除非净利润21.72亿元，同比增长42.67%。基本每股收益0.93元，同比增加40.91%。
北新建材前三季度实现营收约170.49亿元，同比增加10.14%；归母净利润约27.56亿元，同比增加17.32%；扣除非净利润27.08亿元，同比增长20.22%。基本每股收益1.631元，同比增加17.34%
凯伦股份前三季度营业收入20.8亿元，同比增长35.7%；归母净利润7507.76万元，同比增长235.39%；扣非净利润3341.85万元，同比增长372.25%。基本每股收益0.2元，同比增加233.33%
第三季度，往往是建材防水业的旺季，四强防水企业除科顺外，单季营收利润增长迅猛。
东方雨虹单季实现营收85.08亿元，同比增长5.41%；实现归母净利润10.19亿元，同比增长48.05%；归母扣非净利润9.29亿元，同比增长47%。
北新建材单季实现营收56.48亿元，同比增加12.85%；归母净利润约8.60亿元，同比增加21.36%，扣非净利润8.80亿元，同比增长22.67%
凯伦股份单季营收7.73亿元，同比增长26.39%归母净利润1987.65万元，同比增长2190.92%，扣非净利润1188.2万元，同比增长146.26%。
但相比东方雨虹和凯伦，这次科顺的业绩有些“难看”。单季实现营收19.04亿元，同比增长4.86%；实现归母净利润亏损2138万元，同比下降9.96%；扣非净利润亏损4557万元，同比下降2506.71%。
要想实现和接近百亿目标，科顺第四季度的单季营收至少要超过37亿，才有逆袭的可能。而科顺单季营收最高记录迄今为止，还从未超过30亿。
02
“鸭梨山大”，市值腰斩
继2022年房地产坏账受到的影响叠加，有的企业转型化解风险已逐渐走出了困境，但也有的企业资金压力进一步加剧。
从科顺今年三季报的部分关键数据来看，科顺利润承压，应收账款、应付账款、应付票据、流动负债、非流动负债都有些“鸭梨山大”。
1月1日前应付票据18.24亿，9月末应付票据16.90亿；
1月1日前应付账款17.90亿，9月末应付账款18.69亿；
1月1日前应收票据2.09亿，9月末应收票据8598万；
1月1日前应收账款46.68亿，9月末应收账款52.84亿；
1月1日前信用减值损失1个亿，9月末信用减值损失2.89亿；
1月1日前非流动负债合计9.13亿，9月末非流动负债合计28.21亿；
1月1日前流动负债合计61.09亿，9月末流动负债合计63.22亿；
1月1日前负债合计70.215亿，9月末负债合计91.435亿。
科顺第三季报部分关键数据截图
主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因，科顺表示，主要系销售费用、信用减值损失和资产减值损失增加，导致归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益以及稀释每股收益下降。
天风证券10月27日的研报认为，前三季公司合计计提了3.03亿元的资产及信用减值损失，同比多损失1.98亿元，侵蚀了较多利润。减值计提拖累业绩，期待中长期迎来困境反转。
中外涂料网还注意到，发布三季报当日，科顺还发布了《关于新增募集资金专户并签订三方监管协议的公告》《关于拟向银行申请综合授信额度的公告》以及拟5000万元-1亿元回购公司股份等重要公告。
《关于新增募集资金专户并签订三方监管协议的公告》显示，2023年8月23日，经深圳证券交易所同意，公司 21.98亿元可转换公司债券在深圳证券交易所挂牌交易。这是科顺近年来较大规模的一笔融资。主要投资于安徽滁州防水材料扩产项目、福建三明防水材料扩产项目、重庆长寿防水材料扩产项目、智能化升级改造项目以及用于补充流动资金。
科顺关于拟向银行申请综合授信额度的公告显示，为满足科顺生产经营资金需求，进一步拓宽公司融资渠道，公司拟向招商银行佛山分行申请4亿元授信额度。据此前2023年 4月26日召开的第三届董事会第十九次会议和第三届监事会第十七次会议，审议通过并同意控股股东陈伟忠及其关联方为公司向银行申请综合授信总额不超过人民币100亿元提供担保，授信业务种类包括但不限于贷款、票据、保函、贸易融资、应收款保兑（含为第三方的应收款提供保兑）等。综合授信额度最终以银行实际审批金额为准。
利润、资金承压的科顺，资本市场的表现自然不尽如人意。从此前168亿的总市值，到10月27日的81.12亿，从此前124亿的流通市值到如今的61.97亿，防水龙二科顺的市场估值已经腰斩。
科顺此时拟5000万元-1亿元回购公司股份，目的主要是提振市场信心。回购价格不超11元/股。按回购资金总额上限1亿元，回购价格上限11元/股进行测算，预计回购股份数量为909.09万股，约占公司目前已发行总股本的0.77%。
专业人士说，回购作为一种逆周期资本运作的重要方式，能够向市场传达出公司价值可能被低估的信号，能够增强投资者信心，促进股票价格的合理回归和价格稳定。
03
转型加速，科顺加油
掉队不是科顺的本意，只是我们对季报的解读。
科顺并不是没有认识到问题所在，这从向银行申请综合授信额度、发行可转债募集资金、回购等一系列举措，以及陈伟忠董事长亲自沉到基层走访市场，就能看出科顺在努力化解压力，寻求新办法、新途径，开拓新市场。
天风证券研报认为，中长期有望依托国有资本在资金、渠道等方面优势持续提升公司核心竞争力，同时收购丰泽布局减隔震，丰泽收入快速增长，有望打造第二成长曲线。
中外涂料网同样注意到，10月26日，高明区国有资产监督管理局相关领导、佛山市高明建设投资集团及其子公司领导班子，赴佛山科顺生产基地走访交流，并举行战略合作签约仪式。
今年10月，科顺与中国海螺环保控股有限公司、陕西交控产业发展集团、华蓝集团等举行了战略合作签约仪式。
2023年以来，科顺股份加大了与央国企合作的广度与深度，与中国五冶、中国能建、中石化新星湖北、新疆建融、台安城建签署了战略合作协议。截至目前，科顺股份已与中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国交建旗下超过30家集团企业保持着长期的战略合作关系。
接连与央国企签约，科顺转型加速。显然，科顺不想掉队，也不愿掉队。
作为佛山百强企业、百强制造业企业、百强民营企业，扎根成长于佛山的科顺，以“技术科顺、创新科顺、服务科顺”为经营理念，逐步形成了工程建材、民用建材、建筑修缮、减隔震、抹灰石膏、光伏能源等业务优势，稳居中国防水头部企业的领军企业。
正如10月10日举行的一场科顺股份27周年暨22亿可转债发行纪念马拉松赛，薪火相传，集体奔跑，团结长期同行者，正视压力，点燃斗志，才能激活无限潜能。
一时的掉队并不代表会最终落后，而是给我们更多追赶上去的动力和勇气。科顺，加油！
文章来源：中外涂料网
责任编辑：雷达
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