知名涂企爆发式维权：恒大什么时候能还钱？

恒大资产处置加快，7月底前公布初步重组方案

恒大的动向一直备受各方关注。

6月20日晚间，中国恒大、恒大物业、恒大汽车分别发布复牌指引公告。中国恒大在公告中表示，公司正在积极推进重组工作，预期将于7月底前公布初步重组方案，尚未能确定2021年度业绩的发布时间。

据港交所复牌指引，中国恒大需公布上市规则规定的所有未公布的财务业绩，并解决任何审计保留意见的事项；对公司主要附属公司，恒大物业集团有限公司人民币134亿元的质押担保被相关银行强制执行进行独立调查，公布调查结果并采取适当的补救措施；证明公司遵守上市规则第13.24条的规定；向市场通报所有重要信息使公司股东和其他投资者可评价公司的情况。

中外涂料网注意到，在重组方案之外，今年以来，恒大旗下项目和资产的解债、处置速度也明显加快。

在今年3月恒大的债权人电话会议上，中国恒大非执行董事梁森林表示，出于维护公司正常经营、推动存续项目复工复产、保障债权人及购房人的合法权益和义务等原因，恒大通过“股权转让+托管运营”模式，与部分信托公司展开了合作，这一模式是维持公司有序运营、保障各方合法权益的现实选择。

今年2月，光大信托就接手了恒大位于重庆、东莞两个项目的股权及债权，五矿信托则接手了恒大佛山、广州南沙两个项目的股权和债权。

通过上述合作，恒大可收回4个项目的部分前期投资款约19.5亿元，可化解项目涉及的债务约70.1亿元，收回的投资款将用于恒大其他项目保交楼及债务化解工作。

3月，胶州市国有平台旗下青岛鑫瑞杰产业投资发展有限公司接盘胶州恒大文旅城项目；浙江省国资委下属浙建房地产集团有限公司、建工集团有限责任公司接盘恒大集团在建的杭州水晶城文化旅游商业综合体项目……

5月26日，中国恒大发布公告称，以13.5亿元的价格转让宁波的城市之光广场项目，买方为浙江省浙建房地产集团有限公司及浙江省建工集团有限责任公司，两家企业的背后均为浙江省国资委。

6月6日，中国铁建子公司中国铁建投资集团有限公司挂牌出售恒大置业(深圳)有限公司(以下简称恒大置业深圳)49%股权，转让底价26.6亿元。另外剩余51%股份，则由恒大地产集团(深圳)有限公司持有。

恒大的多个项目由国企接手，接盘方包括五矿信托、中航信托等信托公司，也包括山东、江苏、浙江、广州等地的国资。

另外，部分地方也在清理恒大的闲置土地，以退地等方式化解恒大项目债务风险。从去年底到今年5月，海口、福州等地陆续发布了恒大在其所在地的闲置土地情况，部分地块存在超过约定的动工开发日期满两年未动工开发建设的情况，被依法无偿收回国有建设用地使用权。

恒大抵债物业大瘦身，知名涂企爆发式维权

深圳世联行集团股份有限公司（简称世联行）6月9日在回复深交所问询函中提到，该公司与恒大集团及其关联公司协商部分以房抵偿方案，截至2022年4月30日累计达成抵房解决方案约2.86亿元，其中已备案登记生效的抵房合同金额约1.28亿元涉及债权重组，其余抵房合同尚未备案登记，相关手续正在办理中。

世联行表示，通过转让抵债物业变现回款仅约0.46亿元，目前抵房行为已被个别地区政府叫停。公司对恒大集团及其关联公司的应收款项全面提起诉讼，申请立案起诉金额约11.57亿元，恒大案件集中在广州中院处理，大部分诉讼尚未进入正式立案程序。即使诉讼判决，公司仍可能面临被诉方无法执行的情况。

截至2022年4月30日，世联行与恒大集团及其关联公司相关应收款项合计12.54亿元，其中应收账款8.52亿元，包括转入的逾期票据3.12亿元，应收票据3.67亿元，其他应收款0.35亿元。

恒大资产处置的加快，也让渴盼回款的涂料企业也加快了维权确权的脚步。

据企查查，5月26日，广东美涂士建材股份有限公司状告恒大地产集团重庆有限公司、重庆恒大鑫泉置业有限公司，票据追索权纠纷一案在广州市荔湾区人民法院开庭。此外，该法院还将在6月28日上午，开庭审理美涂士状告陕西耀泽四海房地产开发有限公司、恒大地产集团西安有限公司，同样是票据纠纷。而早在2021年下半年，美涂士就开始了维权。

据企查查，6月20日，立邦涂料（中国）有限公司（以下简称“立邦涂料”）亦新增1则开庭公告，案由系票据付款请求权纠纷。

被告人/被告/被上诉人/被申请人为连云港恒隆房地产开发有限公司（以下简称“恒隆地产”），开庭时间为2022年6月28日，案号为（2022）苏0791民初1076号。而恒隆地产的大股东为恒大地产集团南京置业有限公司（以下简称“恒大南京置业”），持股80.81%。恒大南京置业由恒大地产100%持股。

巴德士告全筑，全筑新增61起诉讼追债恒大

据了解，还有多家与恒大合作过的知名企业正走在维权路上。

有一则上海巴德士化工新材料有限公司与上海全筑装饰有限公司票据追索权纠纷的案件，同样引起了中外涂料网的注意。据企查查，3月18日上海市青浦区人民法院开庭审理了巴德士与全筑的票据追索权纠纷案件案号为（2022）沪0118民初3718号。

而上海全筑装饰有限公司正是全筑股份全资子公司。

早在5月6日，全筑股份关于无法按期归还募集资金的公告称，由于公司客户恒大集团出现流动性问题，导致公司持有恒大及其相关成员企业的各类应收款项回款受到影响，为公司营运资金带来了较大压力，公司资金流动性面临重大挑战；叠加银行收缩贷款信用，公司目前资金较为紧张，可供经营活动支出的不受限货币资金不足以归还本次临时补流的募集资金。为保证公司正常经营，公司暂时无法将上述用于暂时补充流动资金的1亿元募集资金归还至公司募集资金银行专户。

公告还披露，截至2021年12月31日，公司对恒大的应收账款和合同资产金额为24.64亿元，应收票据金额为13.85亿元，尚未结算的存货工程款2.09亿元。2021年末，公司对恒大相关应收账款、合同资产、应收票据、存货进一步计提了减值，其中应收账款和合同资产计提减值金额为5.6亿元，应收票据计提金额为2.96亿元，存货计提减值金额为0.21亿元。

6月15日，全筑股份再发公告称，公司及全资子公司上海全筑装饰有限公司，与恒大及其相关成员企业，因工程款纠纷事宜已向多地法院提起诉讼。目前，公司新增收到法院关于61起诉讼的《受理案件通知书》，涉诉金额约1.74亿元。截至公告披露日，公司及全筑装饰向恒大及其相关成员企业发起的诉讼案件涉案金额总计约6.09亿元。

全筑股份表示，由于公司第一大客户出现了无法及时兑付票据及偿还货款的情况，所以公司短期内流动性受到了极大影响，公司资金周转困难，陆续出现金融机构借款展期、拖欠工程款及供应商货款、临时补流募集资金无法按期归还等情形。由于公司在结算过程中背书转让第一大客户的商票，该部分商票均逾期未兑付，公司作为背书人面临被追索的风险，部分债权人已提起诉讼、仲裁，并申请冻结了公司部分银行账户及固定资产。

此外，由于公司所处建筑装饰行业具有垫资建设和回款周期较长的特征，应收账款规模较大，可用货币资金紧张。若公司第一大客户后续公布的重组方案、其他项目应收款项回笼情况、筹措资金进展等不及预期，将导致公司流动性面临更大挑战，导致公司信用风险加剧，影响公司未来的融资计划，资金链情况进入恶行循环；另外，公司第一大客户无法兑付票据及偿还货款的情形继续下去，将新增大量公司诉讼、仲裁案件，导致公司被冻结银行账户和固定资产的范围可能进一步扩大，被查封固定资产后续亦存在被司法拍卖偿还债务的可能。

恒大拖欠全筑，被全筑追讨债务，恒大商票逾期难兑付，而全筑转让恒大商票又面临客户追讨，与巴德士的票据追索权纠纷，就是生态链的恶性循环，背后的罪魁祸首根源直指恒大。

据不完全统计，截至2021年底，金螳螂、广田、宝鹰、全筑4家上市装企分别持有恒大应收债权77.3亿元、58.64亿元、41.84亿元、40.58亿元，合计达218亿元。受恒大集团债务危机影响，广田集团及子公司出现部分银行债务逾期情形，新增逾期本金2.811亿元，逾期时间最早为5月21日，最晚为6月8日。而宝鹰、全筑甚至不得不借债缓解资金压力。

恒大什么时候能还钱？怎么还？

高杠杆多元化跨界的盲目扩张，最终导致光鲜的恒大走向不断抛售资产，苟延残喘。而且我们还注意到，各个地方政府和金融机构“保房不保企”的态度，就是用政府和国企的力量去接盘恒大的项目，确保购房者能够如约收房，但恒大这个企业能不能起死回生，还主要靠自己的努力自救。

恒大7月底前公布初步重组方案，我们大抵能猜测到，恒大主要的核心债务人已经就恒大资产重组及债权兑现分配已经或至少有初步的一致意见。结合恒大债务突破广州中院的集中管辖实现市场化路径解决一起看，恒大实质性债务重组和资产处置才刚开始。

恒大什么时候能还钱？踩雷恒大的公司应对恒大债务处理的阐述才是重点。

全筑股份为应对流动性风险，公司采取的应对改善措施如下：

1.加大应收款清收力度，采取包括签订三方抵账协议抵消应付第一大客户款项、选取优质房源抵偿、诉讼主张优先受偿权、财产保全、与在建项目所在地政府沟通开展复工谈判等多项措施积极应对，同时不断完善和加强主营业务经营管理力度，加强对公司职能部门和业务部门的精细化管理，精兵、减政、降本、增效，严控项目质量，提高项目准入门槛，让公司业务恢复良性运作；

2.拓展公司业务，积极开发央企、国企地产商客户，加强与原有的央企、国企开发商的合作力度，同时努力拓展非地产客户渠道和非地产业务类型，增加业务收入，改善公司现金流；

3.综合运用权益融资、票据结算、银行借款、发行债券票等多种融资手段，并采取长、短期融资方式适当结合，优化融资结构，保持融资持续性与灵活性之间的平衡，同时在政府政策支持下，公司正努力与银行进行沟通并保持信用额度，降低偿债压力；

4.向大股东寻求资金支持，公司已于 2021 年底召开董事会及股东大会审议通过了《关于接受控股股东借款暨关联交易的议案》，拟在未来 12 个月内向控股股东申请借款，额度合计不超过 1 亿元人民币（含 1 亿元），必要时为公司提供流动性支持。

推演至恒大最大的供应商应付账款债务，亦是可以通过政府信用担保或联合操盘提供增信的方式，为项目正常的开发销售提供正向循环的现金流闭环，只要项目正常滚动开发销售，土地端融资不再无序扩张，那么供应商债务自然在滚动循环的现金流中逐渐得到化解并恢复到常态。

我们能够看到，政府信用的来源除了行政因素，更多是一揽子稳定经济的政策，以及土地出让金收入的正常滚动。企业需要市场化途径化债。可以想象，作为最大债主的供应商，债转股，不仅会恢复元气，而且在面对恒大这种暴雷房企弱势的情况下，将有可能在债务化解过程中获得更多话语权。