东方雨虹80亿定增，凭什么吸引了全球知名投资机构豪华阵容？

防水龙头东方雨虹(002271.SZ)80亿元定增落地后，JPMorgan、德弘美元基金、富达基金等全球知名投资机构，高瓴资本、华能信托、知名公募睿远基金等国内头部投资机构，纷纷抛出橄榄枝，13家全明星豪华阵容被确定为东方雨虹定增发行对象。

公开资料显示，2021年一季度，东方雨虹发布了定增融资方案，并最终确定了高瓴资本、JPMorgan等13家明星投资机构为定增发行对象。

图1:东方雨虹13家定增对象名单

其中，德弘美元基金获配20亿元、JPMorgan获配10亿元、富达基金(香港)5.73亿元；高瓴资本旗下的天津礼仁投资管理合伙企业获配金额9.31亿元，同为高瓴系的珠海煦远鼎峰股权投资合伙企业获配金额6.7亿元，华能信托获配3亿，睿远基金获配3亿。（以上数字均为四舍五入）

国内外知名机构对东方雨虹的抢筹青睐，在一定程度上凸显出对公司长期发展的信心。

据WIND显示，截至2021年4月30日，共有58家外资机构合计持有东方雨虹4.26亿股股票，持股总市值达到245.82亿元，占总市值比例为16.86%。

东方雨虹凭什么吸引全球知名投资机构？

总市值突破1500亿，东方雨虹业绩亮眼

几十年前，美国祖孙三代炒股的戴维斯家族解释了戴维斯效应，就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这就叫戴维斯双击；相反，当一个公司业绩下滑时，每股收益减少或下降，市场给予的估值也下降，股价得到相乘倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。

东方雨虹迎来的是戴维斯双击，是业绩和估值的飙升。

由于5月1日-5月5日休市5天，截至4月30日15时收盘，公司股价57.76元/股，总市值突破1458亿。而在4月26日，公司股价上冲至59.94元/股高点，总市值更是突破1500亿。

据4月15日晚间东方雨虹发布的2020年业绩报告显示，实现营业收入217.3亿元，同比增长19.7%；净利润33.89亿元，同比增长64.03%；基本每股收益0.13元，同比增长116.67%。其中，防水涂料业务收入为60.13亿元，同比增长23.35%，占总营收的27.67%。

同日晚间，东方雨虹还披露了2021年一季度业绩报告。

据中外涂料网统计东方雨虹近5年的营业收入和净利润数据发现，最近5年，东方雨虹的营业收入分别为70亿元，102.93亿元，140.5亿元，181.54亿元，217.3亿元；净利润分别为10.29亿元，12.39亿元，15.1亿元，20.85亿元，33.89亿元，5年来，东方雨虹的营业收入和净利润一直保持高速增长。营业收入5年翻3倍，年复合增长率达25.43%。

图2:东方雨虹2016年-2020年营业收入及归母净利润

同时公布的2021年一季度，东方雨虹营收和净利润均超过100%增长，实现营业收入53.77亿元，同比增长118.13%；净利润2.96亿元，同比增长126.08%。

值得注意的是，东方雨虹此次定增，在一定程度上进一步优化了公司资本结构。东方雨虹资产负债率由2020年的46.74%下降至2021年第一季度的37.34%。此外，公司长期融资成本也略有下降，在一季度业绩中，公司财务费用同比下降1.35个百分点。

作为防水行业的龙头企业，东方雨虹市占率和知名度在业内均具有绝对优势，此外，公司产能和销售网络遍布全国，且高度重视应收账款的回款。未来，考虑到三条红线压制下，地产拿地力度或下降，但这会相应地加速盘活项目以供销售进而完成回款，并拉动对新开工和施工端对防水材料的需求，由此，公司有望迎来业绩和估值的“戴维斯双击”。

现金流持续改善，“股权激励+员工持股”彰显发展信心

中外涂料网注意到，东方雨虹近几年现金流持续改善。2017年至2020年，公司经营现金流量净额分别为0.24亿元、10.14亿元、15.89亿元及39.52亿元，年复合增速高达448.11%。聚焦于2020年业绩表现，报告期内，公司加大销售回款力度，应收账款周转天数为97天，同比降低3天；经营活动现金流量净额达到39.52亿元，同比增加148.7%。

东方雨虹为更好地激励留住人才，于今年3月还发布了股权激励方案。

其中，股权激励行权条件以2020年扣非净利润为基数，2021年至2024年，每年不低于25%的复合增速，同时，每个考核年度应收账款增速低于收入增速。

本次员工持股计划总金额不超过17亿元，资管/信托产品按照不高于1:1的比例设立优先份额和次级份额，次级份额由本次员工持股计划全额认购。

股权激励方案，现金流持续改善，东方雨虹经营质量再度提升。

强化防水主业，扩充产能培植优势

东方雨虹提出未来将围绕客户需求持续创新和升级服务，强化防水主业核心竞争力，通过区域一体化经营公司实现直销和渠道的深度融合，整合优势资源，加强市场覆盖，巩固和提高市场占有率，同时进一步发展合伙人机制，逐步做大做强工程市场；积极拓展民用建材领域，大力发展零售业务；依托防水主业所形成的核心资源与能力，培育及打造建筑涂料等新型业务板块，逐步成为全球领先的建筑建材系统服务提供商。

此外，东方雨虹对市场环境、生产建设条件等进行考察和研究基础上，选择合适的市场区域和建设地点，进行生产基地建设和市场布局、扩充产能，进一步提高公司在全国市场的供货实力和占有率。

2020年东方雨虹逆势上演投资大戏，密集地发布了13个投资公告，计划在芜湖、广州、保定、海南、启东、重庆、常德、长春、沈阳、南昌、济南、邵阳、郑州等地建设生产基地，项目累计投资总额高达178.5亿元。