揽金至少120亿！三棵树今年凭什么“稳操胜券”

2021年揽金至少120亿！最高预盈利8.4亿元！四大券商研报为什么一致对三棵树“高看一眼”？都想知道答案！

6月份以来，“A股民用涂料第一股”的三棵树，市值首次突破700亿元，备受资本市场瞩目。中外涂料网发现，近一个月，三棵树获得了中金公司、中泰证券、东北证券、长城证券4份券商研报关注。

而4份研报分别给三棵树今年的预营收为120.05亿、121.74亿、127.03亿、129.2亿元。中金公司更是给出了三棵树全年8.4亿元的最高预盈利，同比2020年5.02亿元净利润增长67.41%。

6月27日东北证券《员工持股稳发展，竣工回暖奠基础》研报预测，三棵树2021年全年营业收入120.05亿元，同比2020年82亿元营收增长46.40%；归母净利润7.94亿元，同比2020年5.02亿元盈利增长58.31%。

东北证券研报数据

相比东北证券的研报，中金公司、长城证券和中泰证券则给三棵树的预估值更高。

长城证券6月24日《公司专题报告：涂料龙头企业，打造绿色建材美好生活综合供应商》研报预测，预计公司2021年营收121.74亿元，同比增长48.46%，归母净利润8.11亿元，同比增长61.55%。

长城证券研报数据

中泰证券6月25日《员工持股计划覆盖面进一步扩大，促长期可持续发展》研报预测，预计 2021年全年营收127.03亿，同比增长54.91%，归母净利润 7.53 亿元，同比增长49.99%；2022年营收172.45亿元，同比增长35.76%，归母净利润 12.6 亿元，同比增长67.01%。2023年营收237.47亿元，同比增长37.70%，归母净利润 17.91亿元，同比增长42.50%。

中泰证券研报数据

中金公司则对三棵树的期待值最高。中金公司6月25日发布的《跑赢行业 产品创新+员工激励，助力高速成长》研报预测，三棵树2021年全年营收129.2亿元，同比增长57.56%，归母净利润8.4亿元，同比增长67.41%。

中金公司研报数据

三棵树凭什么“稳操胜券”？4大券商研报分析有理有据。中外涂料网综合研报分析，总结了以下六点：

三棵树年方十八，2016年上市登陆资本市场后“青春无敌”。

三棵树成立于2003年，近5年来，三棵树收入复合增长率达到43%，2018年至2020年净资产收益率分别达到18.31%、23.61%、25.06%，今年以331.55亿元品牌价值位居中国500最具价值品牌涂料企业第一位。

涂料体量快速增长，三棵树产能储备充足。

三棵树在建产能包括湖北年产100 万吨涂料及配套建设项目、福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目(一期一阶段)、安徽三棵树四期项目、四川三棵树三期四期项目、湖北大禹九鼎新型防水材料生产及配套扩建项目、河北三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设项目等。三棵树用快速扩张的方式扩大产能，完善产业布局，抢占国内市场，展现出强劲的发展势头。

37亿元募资定增，降低资产负债率。

不少人士也注意到，三棵树快速发展的同时，也要警惕企业负债率的攀升。近三年来，三棵树的资产负债率分别为57.82%、67.64%、70.83%。

今年4月份，三棵树发布2021年定增预案，拟募资不超过37亿元。研报就此分析认为，公司募资到位后，将进一步优化公司资产负债结构，缓解运营资产压力，公司资产负债率将有望大幅降低。

行业加速洗牌，产业集中度提升。

研报普遍认为，涂料行业发展前景广阔且格局分散，在环保趋严、人力成本增加、房地产行业调控升级等诸多因素的催化下，行业加速洗牌、中小产能不断出清，产业集中度不断提高。三棵树具备规模、技术、资金等优势，在渠道和品牌建设方面持续发力：C 端通过冬奥会合作等形式树立民族品牌形象，马上住服务有效解决消费者痛点；小B 端运营高效且加速完善渠道布局，一二线城市份额持续提升；大B端凭借资金和低成本优势扩大地产商合作份额。

员工持股计划，符合“共创共享”发展战略。

值得一提的是，6月24日晚，三棵树对外发布第五期员工持股计划，持股计划资金规模上限20亿元，参与对象总人数不超过5000人，拟认购份额上限 12800 万份，占本员工持股计划份额的比例为 6.40%。公司控股股东、实际控制人洪杰先生为本次参与员工持股计划的员工资金提供年化利率 10%（单利）托底保证。

在业界看来，该计划有利于进一步完善公司与员工的利益共享机制，提高公司的凝聚力、竞争力，有利于公司可持续发展，符合三棵树“共创共享”发展战略。

通过并购快速切入防水、保温材料市场，扩张进展迅速。

防水收入实现高增长。2019 年2 月，三棵树完成以现金收购大禹防水。收购前，大禹防漏公司2017 年营业收入1.8 亿元，净利润0.02 亿元，2018 年营业收入3.6 亿元，净利润0.41 亿元。公司并购大禹防水后，防水业务快速发展，2020 年防水卷材及防水涂料收入达到11.5 亿元。

2021年3 月26 日，通过收购的方式正式进入保温材料的领域。收购廊坊富达新型建材有限公司70%股权、江苏麦格美节能科技有限公司70%股权，标志着三棵树正式进入绿色建材节能保温材料领域，系三棵树致力打造涂料、防水、保温、地坪、辅材、施工“六位一体”绿色建材一站式集成系统取得的又一个里程碑式的发展。